第 1 页 共 23 页 VVSSAATT资资讯讯 行行业业公公司司 目录 一、行业研究................................................................................................................... 2 ◆ 中银国际：煤炭板块最新观点:地产政策放松有望给低迷已久的煤炭板块带来超跌反弹的估值修复行情 .................................. 2 ◆ 交银国际互联网行业月报 .................................... 3 ◆ 申万宏源：电气设备行业-能源互联网系列报告之一:看好能源互联网入口和内核价值,上调特高压和充电桩板块至买入 ..................... 3 ◆ 申万宏源：家电行业:新政有望盘活市场、促进销售提振家电需求,龙头下有稳定业绩支撑向上转型互联网+,重申看好! ..................... 4 ◆ 国泰君安：旅游行业1-2月份数据分析-数据看旅游(17):离岛免税继续快增,北京星级酒店回暖 ......................................... 5 ◆ 国泰君安：博彩行业:3月博彩总收入同比下跌39.4%,符合市场预期的同比下降40%................................................... 6 ◆ 国泰君安：新能源汽车行业:新能源汽车大风再起,高景气和政策共振 ................................................................ 6 ◆ 国泰君安：汽车零部件行业:电动化时代全面到来 ............... 7 ◆ 瑞银证券：移动设备行业:复兴期 ............................. 8 ◆ 银河证券：房地产行业月报(2015年3月):楼市成交稳步回升,地产板块蓄势待发 ...................................................... 9 ◆ 广发证券：钢铁行业4月报:消费旺季可期,继续推荐钢铁股 ...... 9 二、公司研究................................................................................................................. 10 ◆ 高盛高华：万科a:业绩低于预期,管理层着眼于2016-17年净资产回报率扩张 ....................................................... 10 ◆ 中银国际：中海油服:2014年盈利符合预期.................... 11 ◆ 申万宏源：爱康科技:快速发展的光伏运营平台 ................ 11 ◆ 申万宏源：美邦服饰:年报高送转,互联网转型动力较足,盈利拐点仍需等待 ......................................................... 12 ◆ 国泰君安：雏鹰农牧:受益景气上行,出栏量重拾高增长 ......... 13 ◆ 国泰君安：天邦股份:养殖弹性标的,维持增持评级 ............. 13 ◆ 光大证券：贵人鸟:主业调整晚于行业,关注体育产业布局进展 ... 14 ◆ 海通证券：华鲁恒升:醋酸高盈利带来公司业绩增长 ............ 16 ◆ 海通证券：塔牌集团:深度研究-加杠杆跑步前进,新材料业务拓展可期 ............................................................. 17 ◆ 安信证券：三安光电:宽禁带半导体切入新蓝海 ................ 18 ◆ 银河证券：奥拓电子:一季度业绩符合行业惯例,全年高增长格局不变 ............................................................... 19 ◆ 广发证券：华电国际:扣非后14年业绩同比增55%,好于预期..... 20 ◆ 广发证券：天士力:工商业并进,引领大健康 ................... 20 2015 年533期 【04月02日】 第 2 页 共 23 页 ◆ 广发证券：京能电力:14年业绩同比增8.6%,15年或有下行压力.. 21 ◆ 瑞银证券：泸州老窖:股价已反映一季度报表改善,下调评级至中性 ............................................................... 22 一、行业研究 ◆ 中银国际：煤炭板块最新观点:地产政策放松有望给低迷已久的煤炭板块带来超跌反弹的估值修复行情 1.从历史看,由于房地产行业的复苏可以带动机械、钢材、水泥等制造业的好转,而这些行业都是煤炭的比较重要的下游需求客户,最终会反映到需求的提升,行业基本面的好转。可以说,煤炭需求1/3 以上与房地产相关。历史看,房地产行业预期的好转对煤炭板块走势呈现正相关态势。此外,未来随着行业亏损面的不断扩大,企业停产减产,进口的减少,控产政策的加码,煤炭供给也会不断收缩,如果需求好转,基本面的弹性会较大。 2. 年初以来由于煤价连续并且是加速下跌(秦皇岛5,500 大卡煤年初以来下跌14%)、屡创新低、需求低迷、市场恐慌悲观情绪不断升温。极度悲观的情绪有助于煤价加快触底,甚至超跌。年初至今,煤炭板块排名倒数第三,仅次于银行和非银,此轮蓝筹轮动中,随着高贝塔股票的受追捧,对经济悲观预期的改善,高弹性高贝塔的煤炭板块有望出现补涨行情,建议布局。 3. 由于地产产业链与焦煤的关系更大,且弹性更大,因此我们推荐焦煤股为主的公司,同时叠加国企改革题材股效果会更好。此外,前期跌幅较大的煤炭股有望有较好表现。我们推荐潞安环能(601699.CH/人民币12.56, 谨慎买入)陕西煤业(601225.CH/人民币8.36, 谨慎买入)、盘江股份(600395.CH/人民币13.17,谨慎买入)、阳泉煤业(600348.CH/人民币10.09, 谨慎买入)、国投新集(601918.CH/人民币7.35, 谨慎买入)。 潞安环能:30%是冶金焦煤,与房地产更相关;基本面较好,业绩好,成本控制能力强;公司求变、求改革的态度积极,资本运作预计有望加快;市盈率、市净率估值看都不贵;年初以来跑输板块。 陕西煤业:有国企改革预期,集团和公司各项改革正在进行中;随着铁路运力的改善,煤种优势会进一步发挥,未来发展空间广阔;集团有丰富的非煤资产和大量优质煤炭资源储备。 盘江股份:典型的焦煤股;受益于西南地区需求更好而竞争较少的区域优势,基本面较好;有明确的国企改革预期。 阳泉煤业:年初以来改革进展积极,资本运作预计有望加快,未来业绩有望受益国企改革,有部分冶金焦煤。 国投新集:煤炭里最典型国企改革受益股,随着后续国企改革具体政策的出 第 3 页 共 23 页 台,有补涨的可能。 4. 未来风险:需求持续低迷,煤价反弹无力,这主要是由于清洁能源的替代作用不断加大叠加实体经济的低迷。此外,2 季度电价下调可能使得电厂压煤价的力度加大。但随着煤价的屡创新低和市场恐慌情绪的加大,我们认为这些目前基本反映在了股价中。 ▲Top ◆ 交银国际互联网行业月报 上月,有关部门第5次大规模发文整顿互联网彩票行业,互联网彩票的规范对奇虎、网易影响最大。上月,阿里巴巴4.29亿普通股解禁,但限售股解禁不会给市场带来如假货事件那样大的影响。在此次两会期间被多次提到的“互联网+”,将惠及平台类、垂直类企业。互联网公司针对315晚会提出的问题做出了回应,互联网公司的危机公关将降低315晚会的负面影响。此外,上月各互联网公司陆续公布了4Q14业绩,奇虎4Q14业绩符合市场预期,搜索及手游前景较好。金山4Q14业绩好於预期,利润有下行压力,预计2015年收入表现强劲,维持买入评级。腾讯4Q14由於手游和效果类广告的增长使得营收好於预期,我们维持目标价不变,维持买入评级。看好网龙游戏和线上教育业务;上调目标价至16.3港元。此外,上周各互联网公司也有其他投资合作活动,如猎豹移动收购Mobpartner以建立全球广告平台,金山与金蝶宣布达成合作等。仍看好行业未来发展前景,尤其是资讯流和效果类广告的盈利模式、以及移动端、支付等子行业的布局和扩张带来的机会。维持行业领先评级,重点看好奇虎(QIHU.US)、金山(3888.HK)、腾讯(700.HK)、网龙(777.HK)、百度(BIDU.US)。 ▲Top ◆ 申万宏源：电气设备行业-能源互联网系列报告之一:看好能源互联网入口和内核价值,上调特高压和充电桩板块至买入 本期投资提示: 我们长期持续看好能源互联网的投资机会,我们认为值得重点关注的是本轮能源互联网投资相较于上一轮智能电网投资的变化的领域,我们认为特高压和充电桩两个环节是与上一轮智能电网建设概念中有显著区别的两点,特高压是本轮投资的内核,充电桩是本轮的新入口,值得投资者重点关注。 特高压是国际电力能源互联网的坚强骨架,背靠“一带一路”大战略,2季度国内启动招标值得重点关注。国网总经理刘振亚在新书《能源互联网》中表示特高压线路是能源互联网的内核,通过电能实现国内国际二次能源的广泛连接和使用。特高压输电装备我国拥有成熟技术和生产能力,非常符合国家支持装备出海的条件,近日李克强总理也表示要重点发展包括电力设备在内的10大装备领域。我们认为不应该回避特高压作为本轮能源互联网核心内核的定位,也不能仅仅将特高压行业的空间停留在国内认为没有增长性,应该把握特高压行业较长的景气 第 4 页 共 23 页 趋势,尤其把握住2季度新线路批复开工的核心配置窗口。建议重点关注:保变电气、平高电气、中国西电、特变电工、大连电瓷、国电南瑞、许继电气等。 充电桩是本轮能源互联网投资的新入口,投资优先级不亚于特高压。我们认为电网体系内最贴近用户的端口是与体系变现价值直接相连的,也是整个体系建设中最先落地和实现的板块。回顾2010年的智能电网热潮,最终完成情况超预期的有且仅有智能电表领域,不仅招标量大超预期,而且进度也远快于其他智能电网环节,其中原因很多,我们认为不能绕开的一点是电表是计费装置,电表好坏与价值变现直接相关,因此投资优先级显著高于其他中间环节。本轮能源互联网建设提出的时点是在2010年启动的智能电表大更换基本完成之际,也是电动车大发展之际,我们认为充电桩作为充电变现的重要载体,其投资市场空间在千亿级别,而今年即将迎来充电板块密集的刺激政策落地期,建议积极关注板块配置价值。 本次电力体制改革最大的亮点在于放开增量的配售电市场,我们认为售电端最大的增量来自于充电桩,充电桩作为入口可以建立起各种面向消费者的多种场景和商业模式,当前的电源和电桩公司未来都存在转型的契机,建议重点关注:奥特迅、特锐德、动力源、中国普天、中恒电气,此外科华恒盛、易事特、科陆电子、英威腾、亿纬锂能、泰坦能源技术、万马股份、国电南瑞、许继电气等也都值得积极关注。 ▲Top ◆ 申万宏源：家电行业:新政有望盘活市场、促进销售提振家电需求,龙头下有稳定业绩支撑向上转型互联网+,重申看好! 本期投资提示: 地产新政超预期:今日央行、住建部、银监会、财政部等多部委同时出政策,对拥有一套住