国债期货早报：供给需求双双利空 期债价格再下台阶

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 5年3月31日 星期二 供给需求双双利空 期债价格再下台阶 [行情走势回顾] 周一债期货低开低走，全天维持低位震荡，成交量明显回升，持仓量有所增加。主力合约TF1506收于97.150，下降0.31%。 [央行公开市场操作] 周一央行公开市场一级交易商可申报14天和21天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现，以上涨为主。 [宏观基本面消息] （1）因市场担心政府债务置换规模扩大，中国10年期国债收益率创近3个月新高。财政部长楼继伟称，1万亿之后政府可能进行更多债务置换。该表态引发了市场对于债市供给泛滥的忧虑。 （2）央行等三部委发文，二套房最低首付款比例降至40%；公积金购买首套首付20%，拥有1套住房并已结清贷款再贷，首付30%。此外，财政部发文，免征2年以上个人住房转让营业税，不足2年全额征收。 [行情走势预期] 重磅利空再临，先是财政部长楼继伟称，1万亿之后政府可能进行更多债务置换，该表态引发了市场对于债市供给泛滥的忧虑，后是央行等三部委发文通过大幅降低首付比例，同时通过降低部分二手房转让营业税，都旨在支持房地产市场去库存，不仅挤压了利率债的需求，同时被动提升了合意贷款规模，降低了通过继续释放基础货币提升主动信贷规模的必要性，似乎也意味着政府对于通过刺激制造业投资的信心下降，虽然目前仍然对于房地产市场的回暖预期存在争议，但是短期内对于利率债的利空作用明显。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 （100045）/ www.yhqh.com.cn