周报（股指）：乐观情绪垫底，关注PMI数据

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 金融期货组 张革 021-61017300-811 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 杜昊 0755-83241191 duhao@citicsf.com 从业资格号 F3000916 姜沁 021-61017300-819 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 中信期货研究|周报（股指） 2015-03-29 乐观情绪垫底，关注PMI数据 策略摘要 一周回顾：上周沪深300指数全周上涨2.03%，当月期货合约上涨1.7%。聚焦“一带一路”和制造业升级，投资拉动愿景改善“老经济”：上周高层对于产业升级和新经济增长点的明确表态更加确认了一带一路和结构转型的乐观预期，并带动“老经济”后期逐渐改善的乐观愿景。另外，两部委楼市新规出炉，多地松绑公积金贷款挺楼市的大环境下，市场对于房地产市场迎来政策松动，后期有望企稳的预期保持乐观，进一步推升市场信心。流动性继续宽松，指数估值有支撑：上周央行净投放100亿元，人民银行党委表态将”...继续实施稳健的货币政策...”，SHIBOR短端利率继续下降。资金成本的下降和净投放的增加给市场流动性带来宽松环境，利于指数估值的向上推动。 本周展望：经济数据尚未回暖，关注PMI官方数据：基于前期汇丰PMI预览值大幅低于预期的前车之鉴，本周对于周三官方PMI数据暂时抱以谨慎估计。新股发行密集期，或有流动性冲击风险：证监会数据显示，截至3月24日，已有41家企业通过了IPO发审会，34家企业有望随时获得IPO批文。注册制，传闻与确认：3月26日市场消息传闻今年审核权可能都不会下放，这一传闻的出现虽尚未坐实，但需引起关注。 本周投资策略：上周市场继续受乐观情绪支撑走高，周末“一带一路”相关文件的公布和愈来愈浓的房地产市场政策放松氛围下，加上流动性的宽松推动，预计本周指数将继续受到市场信心推动走势平稳。但同时，还需要关注官方PMI数据公布的反应，若数据不尽如人意，有前期汇丰PMI数据大幅回落的铺垫，市场受压下跌的幅度或有限。同时，随着过会新股数量的增加，提防密集上市期的流动性冲击风险。总体来看，由于新经济增长的预估乐观，加上国内指数估值水平相对偏低，在经济数据无进一步恶化的前提下，中长期指数将继续维持向上格局，中长期多单可继续持有。与此同时，继续注重对市场节奏的把握，关注经济数据和流动性波动。 重要监测点： 1.国内流动性； 2.权重股走势监测； 3.人民币走势。 策略风险点： 1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动； 2.全球市场流动性波动； 3.地产债务违约升级； 4.市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|周报（股指） 2015年3月29日 2/11 一、一周回顾： 期现市场继续大幅走高：上周沪深300指数期现市场继续大幅走高，沪深300指数全周上涨2.03%。期货方面，根据收盘价计算，当月、下季、隔季合约的涨幅分别为1.7%、1.23%和1.14%。当月、下月、下季和隔季合约的收盘价基差分别为13.9、27.9、34.1和47.9点。 图 1： 股指期货市场一周表现 简称周收盘价前周收盘价涨跌涨跌幅期现价差持仓量近月合约3985.6003919.00066.601.70%13.90133886下月合约3999.60027.904603下季合约4005.8003957.00048.801.23%34.1059531隔季合约4019.6003974.20045.401.14%47.9033060沪深3003971.6973892.57479.122.03% 数据来源：Wind 中信期货研究部 聚焦“一带一路”和制造业升级，投资拉动愿景改善“老经济”：周六国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，重点圈定18省，布局15个港口建设。一带一路战略涵盖26个国家和地区，将产生21万亿美元的经济效益，最大的市场将产生最大的投资机会。预计随着后续政策的落地，我国对外投资最大的亮点将出现在制造业、基建行业。同时，国务院总理李克强3月25日主持召开国务院常务会议，确定今年国务院立法工作重点，让改革发展沿着法治轨道前行；部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级；听取中国北车南车重组进展情况汇报，强调以国资国企改革优化资源配臵。上周高层对于产业升级和新经济增长点的明确表态更加确认了一带一路和结构转型的乐观预期，并带动“老经济”后期逐渐改善的乐观愿景。 另外，两部委楼市新规出炉，多地松绑公积金贷款挺楼市的大环境下，市场对于房地产市场迎来政策松动，后期有望企稳的预期保持乐观，进一步推升市场信心。上周四国土资源部、住建部已联合下发《关于优化2015年住房及用地供应结构促进房地产市场平稳健康发展的通知》，调整房地产政策。《通知》要求，对住房供应明显偏多的市、县，或在建住宅用地规模过大的市、县，应减少住宅用地供应量直至暂停计划供应；住房供求矛盾比较突出的热点城市，应根据市场实际情况有效增加住宅用地供应规模。另外，全国多地松绑公积金贷款，放松房地产政策。媒体称除国管公积金、福建、济南、宁波等地已出台稳楼市政策外，山东、惠州、上海、广州等省市也正在酝酿出台政策。 中信期货研究|周报（股指） 2015年3月29日 3/11 图 2： 一带一路投资拉动效应，地产疲态有望改善 数据来源：Wind 中信期货研究部 流动性继续宽松，指数估值有支撑：上周四中国央行在公开市场进行人民币250亿元的七天期逆回购，中标利率3.55%，与前次持平。至此，央行上周净投放100亿元。同时，上周周小川行长主持召开党委中心组学习会。人民银行党委表态将”...坚持稳中求进工作总基调，把转方式调结构放在更加重要位臵，继续实施稳健的货币政策...”。上周SHI BOR短端利率继续下降，其中SHI BOR隔夜、1周、2周、1月、3月、6月利率分别下跌2.67%、10.11%、4.69%、0.3%、0.09%和0.01%。资金成本的下降和净投放的增加给市场流动性带来宽松环境，利于指数估值的向上推动。 另外，上周五，耶伦表示，或在2015年稍晚时候加息，加息方式为“渐进式”。耶伦称，与美联储绝大多数同事意见一致，她认为当前还不是加息的合适时机，但预计今年某个时候加息时机会成熟，因为美国经济在变好，过晚加息可能导致通胀高企或影响金融稳定性。但如果美联储预计薪酬增速、核心通胀将走弱，基于市场或基于调查的通胀预期明显下滑，则美联储可能暂停加息。外部资金流动性风险短期或不会进一步扩散，美加息的时间和节奏将对资金流带来影响，保持关注。 图 3： 货币净投放与SHIBOR利率表现 单位：%，亿元 数据来源：Wind 中信期货研究部 基础设施建设•钢铁、水泥、工程机械配套设施及装备•铁路设备、重卡、客车工业、服务、贸易•资源、运营、物流05101520253081012141618202224262012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-02投资完成额累计同比房地产制造业基建业-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0002015-03-272015-02-272015-01-232014-11-212014-10-242014-09-262014-08-292014-08-012014-07-042014-06-062014-05-092014-04-112014-03-142014-02-142013-12-272013-11-222013-10-252013-09-272013-08-302013-08-02货币净投放0.0001.0002.0003.0004.0005.0006.0007.0002015-03-272015-03-112015-02-232015-02-052015-01-202015-01-022014-12-172014-12-012014-11-132014-10-282014-10-102014-09-242014-09-082014-08-212014-08-052014-07-182014-07-022014-06-162014-05-292014-05-132014-04-252014-04-092014-03-242014-03-06SHIBOR隔夜SHIBOR1月SHIBOR3月SHIBOR6月SHIBOR1年 中信期货研究|周报（股指） 2015年3月29日 4/11 二、本周展望： 经济数据尚未回暖，关注PMI官方数据：3月24日，汇丰银行与英国研究公司Markit Group联合公布的数据显示，2015年3月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览值为49.2，不及预期的50.5并创近11个月来新低，2月终值为50.7。2015年2月，官方PMI数据位49.9,3月预估值为49.7，基于前期汇丰PMI预览值大幅低于预期的前车之鉴，本周对于官方PMI数据暂时抱以谨慎估计。 图 4： 本周重要事件日程表 日期 事件 重要性 03-30 本周一至周五，权重股密集公布2014年年报 ★★★★ 04-01 官方PM I数据 ★★★★ 数据来源：Wind 中信期货研究部 新股发行密集期，或有流动性冲击风险：今年以来，证监会已审核了62家公司的首发申请，其中，57家获得通过。某投行人士表示，目前过会企业已到证监会递交封卷材料，这意味着最快3月底新股批文有望下发。证监会数据显示，截至3月24日，已有41家企业通过了IPO发审会，除去因各种因素“滞留”在排队序列的7家过会企业外，剩下的34家企业有望随时获得IPO批文。根据证监会最新披露的企业基本信息情况表，截至2015年3月19日，已受理首发企业612家，其中未过会578家。 图 5： 截止3月25日过会与未上会公司数量 单位：个，万股 数据来源：东方财富网 中信期货研究部 注册制，传闻与确认：3月26日，市场消息传闻，今年审核权可能都不会下放，注册制推出尚早。之前市场原本预期，上市审核权有望在今年6月底下放沪深交易所。这一传闻的出现虽尚未坐实，但需引起关注。注册制改革时间进程的快慢对指数的慢牛节奏与市场估值的合理化进程影响颇深。 051015202530中小板上交所创业板过会公司数量未上会公司数量0100000200000300000400000500000600000中小板上交所创业板拟发行数量 中信期货研究|周报（股指）