第 1 页 共 26 页 VVSSAATT资资讯讯 行行业业公公司司 目录 一、行业研究................................................................................................................................... 2 ◆ 高盛高华：保险行业:车险定价改革试点将于4月份开始,是一项务实举措 ............................................................ 2 ◆ 中银国际：化工行业产品周价格评论:钛白粉、电石产品提价 ..... 3 ◆ 中银国际：零售行业评论周报:转型题材概念为主,基本面改善尚需时日 .............................................................. 4 ◆ 中银国际：电气设备行业:电改:三放开、一独立、三强化 ........ 4 ◆ 申万宏源：2015年春季家装o2o行业投资策略:家装O2O,逐鹿五万亿市场 ............................................................ 5 ◆ 申万宏源：银行IT信息化前瞻2015:大金融信息化投资策略...... 6 ◆ 申万宏源：2015年春季轻工行业策略会观点:“互联网+”与“服务型制造”新模式重塑行业格局 ........................................ 7 ◆ 申万宏源：互联网金融产业链及商业模式解构:以用户资源为核心挖掘和创造价值 .................................................... 7 ◆ 国泰君安：北斗导航行业:扬帆出海,中国北斗展现全球竞争力 .... 8 ◆ 光大证券：纺织服装行业-体育产业专题系列报告之四:《中国足球改革总体方案》公布,足球产业市场化进程提速 ......................... 9 ◆ 广发证券：互联网彩票系列之四:三大维度剖析整顿成因,独家展望行业政策走向 ..................................................... 10 ◆ 广发证券：机械设备行业:关注机械国企“强强联合”的投资机会 11 ◆ 广发证券：油气设备及服务行业:油价形成筑底态势,提供买入机会 ............................................................... 12 ◆ 海通证券：电力行业数据月报:关注新电改落地+国企改革+国核中电投合并等催化剂 ................................................. 13 ◆ 瑞银证券：中国机械行业-A股............................... 13 二、公司研究................................................................................................................................. 14 ◆ 高盛高华：五粮液:经销商大会验证了进一步复苏;维持买入 ..... 14 ◆ 中银国际：天山股份:业绩符合预期,区域市场需求有望提升 ..... 14 ◆ 中银国际：上海石化:预计15年扭亏为盈 ..................... 15 ◆ 中银国际：丽江旅游:索道客流支撑营收增长,潜在国企改革带来市值成长 ........................................................... 16 ◆ 申万宏源：和而泰:向万物互联华丽转身 ...................... 17 ◆ 申万宏源：广深铁路2014年报简评:营改增导致业绩低点,期待改革实质推进 ....................................................... 17 ◆ 申万宏源：宜通世纪:地域服务双扩张,高增长无忧 ............. 18 ◆ 申万宏源：中兴通讯:4G助力公司进入高增长轨道.............. 18 ◆ 国泰君安：华天科技:高端封测有望在未来三年再造一个华天 .... 19 2015 年526期 【03月26日】 第 2 页 共 26 页 ◆ 安信证券：长百集团:把握先机,赢在布局 ..................... 20 ◆ 国泰君安：海螺水泥2014年报点评:抗风险能力进一步提升,海外扩张加快 ......................................................... 20 ◆ 国泰君安：博深工具:主业回暖,高铁刹车片绽放心花 ........... 21 ◆ 海通证券：顺鑫农业2014年报点评:白酒突进与肉类稳健并举,国企改革与外延扩张齐辉 ............................................. 22 ◆ 安信证券：外运发展:义乌合作紧抓海淘,市占率逐步提升 ....... 24 ◆ 安信证券：索菲亚:优质高成长标的 .......................... 25 一、行业研究 ◆ 高盛高华：保险行业:车险定价改革试点将于4月份开始,是一项务实举措 商业车险费率改革试点将于4月份启动。 中国保监会于3月24日宣布将自4月1日起在六个省份(黑龙江、山东、青岛、广西、山西、重庆)推出商业车险费率改革试点方案。试点地区的保险企业可以提供更具定价灵活性、更具条款区分度的计划,等待保监会批准。在全国推行改革将取决于试点结果,目前尚未有明确的时间表。该试点方案的详细内容和推出时间大体符合我们的预期。因此我们认为这不会显著超出市场预期。 新规给定价和条款带来了灵活性。 可以预期的是:中国保险行业协会将负责拟定大部分定价(纯风险溢价),同时保险企业在定价过程中可以更灵活地决定附加费用和保费调整因子。新出现的是/值得注意的是:新出现的是/值得注意的是:除了行业示范条款以外,保险企业还可以采用自主开放商业车险创新型条款。允许保险企业同时使用行业示范条款及自主创新型条款。我们注意到,这可能会使保险企业针对不同客户/分销渠道采用不同的产品线,这种做法在其他市场上越发常见。例如,美国的很多保险企业拥有微品牌,目标是通过直销或比价网站获取业务。在长期内(特别是随着全国改革的最终推行),新规可能带来新类型的市场进入者(特别是那些拥有低成本分销渠道和/或非常了解其客户的企业)。 影响。 我们重申,改革是提高消费者体验的一项务实举措,长期将会改善运营管理。虽然在短期内改革可能带来干扰,但我们认为不大会出现无序竞争,因为保监会/保险行业协会对该进程进行严格监督;所有的新计划都需要由保监会预先批准。如果经营指标(如综合成本率)显著偏离假设,那么则会要求保险公司调整定价。 我们认为,短期内此次改革试点对那些善用数据分析来提高客户洞察力并创造有针对性的产品的较大型企业(特别是平安/人保财险)而言呈中性影响,而对于采用传统业务模式的中型保险企业会造成不利影响。 第 3 页 共 26 页 ▲Top ◆ 中银国际：化工行业产品周价格评论:钛白粉、电石产品提价 我们强烈推荐玻纤行业反转上行、受益降息、受益气价下调、具备国企改革概念的中国巨石(600176.CH/人民币20.12, 买入);另外,我们强烈推荐关注粘胶短纤弹性较大的上市公司三友化工(600409.CH/人民币9.79, 买入)、澳洋科技(002172.CH/人民币10.41, 未有评级)、南京化纤(600889.CH/人民币12.92, 未有评级);另外,我们建议积极关注农资电商及具备线下优势的企业,相关上市公司有史丹利(002588.CH/人民币49.69, 买入)、诺普信(002215.CH/人民币15.99, 买入)、新洋丰(000902.CH/人民币20.24未有评级);另外我们建议积极关注供需关系逐渐改善的氮肥、磷肥行业,相关上市公司有云天化(600096.CH/人民币14.80, 未有评级)、湖北宜化(000422.CH/人民币7.90, 未有评级)、兴发集团(600141.CH/人民币17.97, 未有评级)、华鲁恒升(600426.CH/人民币11.77, 买入);另外积极关注有望业绩反转的合成革企业安利股份(300218.CH/人民币12.45,未有评级)。 钛白粉龙头企业提价。上周国内钛白粉部分企业价格上涨,但龙头企业价格持稳,因此仍有过半企业持稳观望,目前市场涨势仍不统一,因此部分买家买涨意愿不强,维持按需采购,行业在谨慎探涨的同时依然主要关注龙头企业价格调整策略。而国际巨头杜邦宣布自4月份上调欧洲及非洲等地区钛白粉价格,但国内进口商表示上调地区并不包括中国,因此暂无涨价计划。近期来看,部分前期未涨价企业依然存在陆续跟涨可能,同时有市场消息称不排除四川龙蟒有涨价可能,预计近期钛白粉市场价格稳中上涨。 电石价格上涨。上周电石价格环比上涨3.83%。上周国内电石价格继续上涨,市场货源紧俏,价格继续上涨实属必然。市场一方面需要涨价来争夺更多的电石资源,刺激停车企业电石装置的重启,另一方面也需要通过电石价格的上涨来提振PVC 市场行情。近期来看,国内电石货源供应量将有小幅的增加,但毕竟增加幅度有限,所以市场难以掀起大的波澜。当前国内PVC 价格仍处于低迷,成交也趋于平稳,对电石价格的继续上涨仍有一定程度的拖累。综合来看,电石价格仍有继续上涨的机会。 尿素价格有望反弹。上周波罗的海、华鲁恒升尿素价格环比分别下跌6.59%、1.82%。上周国内尿素市场整体价格逐渐企稳,东北受农业市场启动利好支撑,价格反弹,涨幅50-70元/吨。另外,“两会”结束后,华北以及华东多数复合肥企业恢复生产,山东临沂复合肥开工率已回到了80%的水平。相应对原料尿素的采购需求也有所好转。一定程度上缓解了北方尿素企业的销售压力。港口方面依旧冷清,国际市场主流离岸价跌至260-265美元/吨以后,我国港口货源便无人问津了,前期集港的库存尚未消化。预计随着旺季到来,尿素价格有望触底反弹。 上周化工产品价格持平为主。在我们跟踪的118个化工产品中,上周价格下跌的为44个,价格上涨的为19个,持平的达到55个,上周化工产品价格持平为主;就月度来看,价格上涨的产品为58个,下跌的为34个;就年度来看,价格上涨的产 第 4 页 共 26 页 品为12个,下跌的为101个。近期化工产品价格持平为主。 ▲Top ◆ 中银国际：零售行业评论周报:转型题材概念为主,基本面改善尚需时日 零售行业投资策略 展望下周,我们认为零售板块短期的投资逻辑没有改变,在基本面没有大幅改善的情况下,仍然以小市值转型、互联网概念、国企改革等题材为主要逻辑。虽然短期股市上涨较快,存在一定风险和压力,但纵观目前的市场风格,趋势投资和题材炒作风气不减,因此短期低估值的价值投资对于零售股而言可能仍然没有形成较好的投资环境。1)国企改革,我们仍然推荐重庆百货和老凤祥,认为一线城市中重庆百货和老凤祥的国企改革相对较为成熟和安全。2)小市值转型:我们重申未来看好东百集团、商业城、建议关注武汉中商,我们认为上述公司的转型或者增加业务范围的可能性较大。3)互联网概念蔚然成风,相对而言