三季报点评：定增布局油田环保业务，认购股权受益于核电发展

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 海默科技 股票代码：300084.SZ 海默科技三季报点评： 定增布局油田环保业务，认购股权受益于核电发展 事 项： 公司发布三季报，前三季度实现营收2.08亿元，同比减少24.43%，归母净利润0.02亿元，同比增长150.92%。 目标价： - RMB 当前股价：12.07RMB 投资评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.主业受制于持续低迷的国际油价 公司业务结构以油田设备为主，占主营业务收入60%以上。自2014年以来，国际油价持续低位震荡，全球石油产业资本开支处于较低水平，对油田设备需求不足，受此影响，前三季度油田设备实现营收1.29亿元，同比减少31.61%。同时，油田服务和油气销售成长性也不足，前三季度实现营收0.78亿元，同比减少5.67%。 净利润方面，前三季度实行归母净利润209.40万元，较上年同期增加150.92%，原因在于第二季度全球油价略有回升，行业逐步回暖，同时公司积极控制费用化支出，油田服务和油气销售业务实现利润有所增长。 报告期内，公司三费费率维持稳定。 2.定增布局油田环保业务，培育新的增长点 公司8月份完成定增，共募集资金总额7.08亿元，主要用于投资油气田环保装备生产研发基地建设项目，提高泥浆不落地和压裂返排液处理车载式环保装备的生产和服务能力，预计达产后新增营业收入8.75亿元。 公司于2015年推出泥浆不落地处理设备和压裂返排液特种处理车，成为国内首家推出压裂返排液处理特种车的企业，公司及时组建运营团队，并积极参与长庆油田，延长油矿等油气田环保处理项目招标，目前已开始为客户提供泥浆不落地处置和压裂返排液处理的环保服务，公司处于该行业绝对领导地位。新环保法对油田环保存在硬性要求，之前若无环保设备的油田都将配备相应设备，该市场容量将达百亿，利好公司未来发展。 3.认购中科嘉华25%股权，成为其第二大股东 公司成功认购中核嘉华25%的股权，并签署了增资扩股协议，投资金额为3500万元，投资完成后公司成为中核嘉华第二大股东。 中核嘉华拥有高壁垒以及稀缺的专业资质，是一家拥有民用、军工核安 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-20572567 邮箱：hugang@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572567 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 总股本(万股) 38,477 流通A股/B股(万股) 24,948/- 资产负债率(%) 25.0 每股净资产(元) 4.7 市盈率(倍) 1141.0 市净率(倍) 2.6 12个月内最高/最低价 14.39/7.31 公司基本数据 证券分析师 公司研究 工业机械 2016年10月27日 海默科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 全设备制造资质、武器研发资质、二级保密资质以及军工产品、核工业质量管理体制认证的企业，长期从事核燃料纯化转化、核乏燃料处理等设备的制造，市场占有率非常高。随着国内核电事业的不断发展，核燃料的供应需求也赿来赿大，放射性储运容器、核燃料系统扩产建设所需设备及乏燃料后处理大厂的非标设备市场增长潜力巨大。 4.盈利预测： 预计公司16-18年实现归母净利润0.05亿、0.66亿、1.01亿，对应EPS为0.01元、0.17元、0.26元，对应PE为983X、70X、46X，维持推荐评级。 5.风险提示： 油价持续低迷，新业务拓展低于预期。 主要财务指标 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入(百万) 407 419 553 719 同比增速(%) 29.0% 3.0% 32.0% 30.0% 净利润(百万) 10 5 66 101 同比增速(%) -74.0% -54.6% 1307.4% 51.7% 每股盈利(元) 0.03 0.01 0.17 0.26 市盈率(倍) 446 983 70 46 资料来源：公司报表、华创证券 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%海默科技沪深300相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 海默科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 货币资金 195 247 276 293 营业收入 407 419 553 719 应收票据 2 2 2 2 营业成本 285 293 321 403 应收账款 233 240 317 413 营业税金及附加 5 4 6 7 预付账款 46 47 52 65 销售费用 11 13 17 22 存货 147 151 165 208 管理费用 81 84 100 129 其他流动资产 30 30 30 30 财务费用 15 22 18 16 流动资产合计 654 718 843 1,010 资产减值损失 1 0 0 0 其他长期投资 14 14 14 14 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 投资收益 0 0 0 0 固定资产 190 133 94 66 营业利润 9 3 92 142 在建工程 60 60 60 60 营业外收入 4 4 4 4 无形资产 46 46 46 46 营业外支出 1 0 0 0 其他非流动资产 725 725 725 725 利润总额 12 7 96 146 非流动资产合计 1,035 978 938 911 所得税 0 2 22 34 资产合计 1,688 1,696 1,781 1,921 净利润 12 5 74 113 短期借款 91 91 91 91 少数股东损益 1 1 8 12 应付票据 0 0 0 0 归属母公司净利润 10 5 66 101 应付账款 84 86 94 118 NOPLAT 20 19 85 122 预收款项 7 7 10 13 EPS(摊薄)（元） 0.03 0.01 0.17 0.26 其他应付款 8 8 8 8 一年内到期的非流动负债 100 100 100 100 其他流动负债 15 15 15 15 主要财务比率 流动负债合计 304 307 317 344 2015 2016E 2017E 2018E 长期借款 219 219 219 219 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 29.0% 3.0% 32.0% 30.0% 其他非流动负债 70 70 70 70 EBIT增长率 -60.8% -0.8% 340.0% 43.0% 非流动负债合计 288 288 288 288 归母净利润增长率 -74.0% -54.6% 1307.4% 51.7% 负债合计 593 595 606 633 获利能力 归属母公司所有者权益 1,089 1,094 1,160 1,261 毛利率 30.0% 30.0% 42.0% 44.0% 少数股东权益 7 7 15 27 净利率 2.9% 1.3% 13.4% 15.7% 所有者权益合计 1,096 1,101 1,175 1,288 ROE 1.0% 0.4% 5.7% 8.0% 负债和股东权益 1,688 1,696 1,781 1,921 ROIC 1.6% 1.6% 6.4% 8.5% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 35.1% 35.1% 34.0% 33.0% 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 债务权益比 43.7% 43.5% 40.8% 37.2% 经营活动现金流 86 75 47 33 流动比率 214.9% 234.0% 265.5% 293.3% 现金收益 86 81 129 153 速动比率 166.6% 184.7% 213.4% 233.0% 存货影响 5 -4 -14 -42 营运能力 经营性应收影响 20 -8 -81 -108 总资产周转率 0.2 0.2 0.3 0.4 经营性应付影响 -12 3 10 27 应收帐款周转天数 206 206 206 206 其他影响 -14 4 4 4 应付帐款周转天数 106 106 106 106 投资活动现金流 -172 -1 -1 0 存货周转天数 186 186 186 186 资本支出 -84 -1 -1 0 每股指标(元) 股权投资 0 0 0 0 每股收益 0.03 0.01 0.17 0.26 其他长期资产变化 -87 0 0 0 每股经营现金流 0.22 0.19 0.12 0.09 融资活动现金流 47 -22 -18 -16 每股净资产 2.83 2.84 3.02 3.28 借款增加 59 0 0 0 估值比率 财务费用 -15 -22 -18 -16 P/E 446 983 70 46 股东融资 13 0 0 0 P/B 4 4 4 4 其他长期负债变化 -9 0 0 0 EV/EBITDA 59 62 34 27 资料来源：公司报表、华创证券 海默科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名，水晶球卖方分析师第五名，金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学交通管理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：胡刚 复旦大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 海默科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 075