第 1 页 共 29 页 VVSSAATT资资讯讯 行行业业公公司司 目录 一、行业研究................................................................................................................... 2 ◆ 中银国际：房地产周刊:春回大地,成交继续回暖 ................. 2 ◆ 高盛高华：零售行业:全渠道转型和行业整合给零售带来希望,买入步步高 ............................................................ 3 ◆ 国泰君安：PPP政策在环保产业应用的六大问题探讨:顺应PPP潮流,环保产业将迎新发展 .............................................. 4 ◆ 国泰君安：国泰君安2015年轻工造纸春季投资策略:国企改革,轻工飞舞 .............................................................. 4 ◆ 国泰君安：涤纶行业-2015涤纶景气上行跟踪报告1:提前布局涤纶旺季 .............................................................. 5 ◆ 安信国际证券：TMT行业周报:2019E全球存量NFC-POS将达7,490万台 .............................................................. 5 ◆ 安信国际证券：TMT行业周报:2015年政府工作报告点评 .......... 6 ◆ 国金证券：银行业2015年日常报:招行、浦发年报对比分析 ....... 7 ◆ 华融证券：石化行业:美联储声明引起油价剧烈波动 .............. 9 ◆ 平安证券：电子:面板行业蓄势而发,一鸣惊人 ................... 9 ◆ 广发证券：计算机行业:产业互联网之车联网全解析 ............. 10 ◆ 招商证券：银行股投资策略专题11:以牛市之名,大行齐奔新高.... 12 ◆ 招商证券：军工行业信息周报:推进军民深度融合发展,军工行业再次起航 ........................................................... 12 ◆ 招商证券：家电行业2015.3月随笔之四:大城新事,多元格力 ..... 13 ◆ 招商证券：港股中资银行行业:在经济下行过程中走向完全利率市场化 ............................................................... 14 二、公司研究................................................................................................................. 15 ◆ 高盛高华：步步高:聚焦云猴平台的发展,维持买入评级 .......... 15 ◆ 申银万国：Qunar Cayman Islands:利润率见底,拐点初现 ........ 15 ◆ 申万宏源：上海家化:年报业绩符合预期,推出员工持股计划,未来值得期待 ........................................................... 16 ◆ 申万宏源：恒通科技:木塑集成房屋领先者,积极拓展国内外市场,合理股价区间13.87-16.79元 ......................................... 17 ◆ 申万宏源：北部湾旅:海丝路上的旅运服务新星,合理价格11.2-12.6元 ............................................................. 18 ◆ 国泰君安：益佰制药:发起民营银行,布局贵州产业转型新机遇 .... 19 ◆ 国泰君安：京天利:定增加码互联网保险,平台战略浮出水面 ...... 20 ◆ 国泰君安：红日药业:定增完成,迈入新阶段 .................... 20 ◆ 国泰君安：华润三九14年报点评:业绩有望筑底反弹,具备国企改革潜力 ............................................................. 21 2015 年520期 【03月19日】 第 2 页 共 29 页 ◆ 海通证券：新时达:收购晓奥享荣,机器人产业链完美互补 ........ 21 ◆ 海通证券：中科金财:公司债遭风险警示源于交易所新规,无碍公司基本面向好 ....................................................... 22 ◆ 海通证券：中航动力:航空发动机龙头,重大专项有望超预期扶持 .. 22 ◆ 海通证券：红宇新材:业绩大幅好转,股价创历史新高 ............ 23 ◆ 海通证券：中原高速:低估值板块中的低价股,坚决买入中原高速 .. 25 ◆ 海通证券：浦发银行:中收是亮点,估值安全,增持! .............. 26 ◆ 华泰证券：陕鼓动力:主业低迷,关注国企改革和外延扩张 ........ 28 一、行业研究 ◆ 中银国际：房地产周刊:春回大地,成交继续回暖 上周(2015/3/9-2015/3/15)17个城市合计成交299.7万平米,环比上升27.20%,同期推盘也大幅上升近一倍,去化周期为16.5个月,较之前一周上升0.4。两会闭幕,房地产政策环境明确为近年来最友好,支持改善性需求态度鲜明。3月中下旬供应开始放量,成交缓步走暖,板块也将随之上行,低估值龙头部分,我们推荐顺序是招商地产、保利地产、万科、华侨城、华夏幸福,推荐的转型类公司包括天宸股份、中南建设、世联行、冠城大通、张江高科、天健集团、世茂股份等。 支撑评级的要点 市场概况:上周我们观察的17个城市合计成交面积299.7万平米,环比上升27.20%;价格指数环比下跌1.3%至189.1;十五大城市新增可售面积169.1万平方米,环比上升96.5%,3个月移动平均去化月数为16.5个月,较之前一周上升0.4,3个月移动平均批售比为1.17,较之前一周下降0.025。 政策新闻动态:上周,李克强总理在记者会上继续强调鼓励自住型改善型住房需求,1-2月房地产开发投资同比增10.4%,为五年半来新低,中指院数据显示2014年住宅土地出让金达1.83万亿元,同比下滑35%;北京将研究制定居住证制度及积分落户政策,深圳今年城市更新单元计划共10项目获批通过;新闻方面,住建部王珏林称二套房房贷政策有望再调整,国家发改委拟对20余城市群进行分类规划,央企改革顶层设计方案出台临近,广东自贸区将于3月18日启动,两会传递退休、养老、高考等十大民生改革时间表。 上市公司动态:上周世联行及其合作伙伴拟投资4.2亿收购Q房网15%股权,进军二手房网上交易业务;嘉凯城拟出资5,000万元设立城市客厅互联生活平台有限公司,以实现项目线上线下融合;世联行、昆百大非公开发股申请获证监会批准,世茂股份15亿中期票据成功发行,利率6.08%,深振业成功发行公司债15亿元,票面利率5.2%;新黄浦、张江高科等现股东减持。截至上周,中银国际关注的27家上市公司有20家公司已公布了2月销售数据,2月销售额环比下降47.37%,前2个月销售额同比下降17.67%,其中花样年、首创、远洋表现较好;另外,深圳 第 3 页 共 29 页 华强、华发股份等18家地产公司公布2014年年报,已公布年报公司营业额同比增长13.93%,净利润同比下降4.48%,经营性现金流量平均同比下降141.64%。 投资评级和建议 春暖花开,地产公司销售启动,同时战略转型举措也十分活跃,我们认为转型类公司仍然是大部分中小型地产股的主题词,我们看好的转型类地产公司包括:天宸股份、中南建设、世联行、冠城大通、张江高科、天健集团、世茂股份等,它们通常在价格方面有安全边际,转型方面也具备成长逻辑;绩优白马股方面我们推荐顺序是招商地产、保利地产、万科、华侨城、华夏幸福。 ▲Top ◆ 高盛高华：零售行业:全渠道转型和行业整合给零售带来希望,买入步步高 行业增长乏力,并购整合将加速. 2015 年1-2 月全国社会消费品零售总额同比增长10.7%,创近十年来的低点。 超市行业龙头高鑫零售表示1-2 月的同店销售下滑2%并预计全年同店销售增速可能为负。除永辉超市(1-2 月同店销售增速约2-3%)外,我们覆盖的公司同店销售增速均为负,如果今年晚些时候经济处于通缩状态,将加大同店销售压力。在此背景下,我们认为行业并购整合将加速,尤其是大卖场。前五大超市企业的市场份额已经从2009 年的43%提升至2014 年的50%。 各公司寻求全渠道转型策略应对竞争. 为了抵御电商冲击,各公司纷纷谋求全渠道转型,探索O2O 融合。 永辉超市微店业务继在福州成功铺开后,今年将向北京、重庆、华东等区拓展,同时B2C 电商将于今年5 月上线,凭借生鲜商品和供应链优势,公司生鲜社区电商业务有望走出差异化之路。 步步高上线近半年的云猴平台已获得超过300 万的APP 用户,签约本地生活联盟商户超过1 万家,合作便利店超过2000 家,并于今年3 月启动跨境电商业务。 买入步步高、卖出新华都,将永辉超市下调至中性. 在行业下滑的背景下,永辉超市的同店增速保持强劲,且跨区域扩张持续进行,市场份额不断增长。我们认为凭借强劲的扩张和在生鲜领域的竞争力,公司将抓住行业调整机会而跻身超市行业前三名。由于估值不具吸引力,我们将永辉超市下调至中性评级,12 个目标价10.2 元(4%上行空间,隐含2015 年37 倍PE)。维持步步高买入评级(22.1 元目标价,15%上行空间,29 倍2015PE)、中百中性(9.9 元目标价,7%上行空间,29 倍2015PE)、新华都卖出(5.3 元目标价,38%下行空间,34 倍2015PE)。本报告中,我们将A 股超市的估值方法由PEG 调整为基于2015 年盈利的现金回报指标,我们认为这样可以更好的反映超市公司的投资回报和资产负债水平。 第 4 页 共 29 页 ▲Top ◆ 国泰君安：PPP政策在环保产业应用的六大问题探讨:顺应PPP潮流,环保产业将迎新发展 投资要点: 1、总体观点。 环保行业2015年的投资机会显著大于2014年。 政策不断(PPP、水、气)、政府重视程度再提升。 机构配置程度偏低。 2、PPP将带动环保行业进入业绩爆发期。 PPP将从六大方面为环保行业带来改变。 3、重点领域。 大气:大气十条进入深入落实阶段,VOC治理、超清洁排放将为相关公司带来业绩增量。 污水治理:水十条年内出台,工业、市政、农村等污水处理业务公司受益。 环境保护费改税、土壤污染防治行动计划等将后续出台。 4、重点公司推荐。 重点推荐:雪迪龙、国电清新、凯迪电力、碧水源等。 ▲Top ◆ 国泰君安：国泰君安2015年轻工造纸春季投资策略:国企改革,轻工飞舞 地方国企改革关键年,政策红利落地可期。 国企改革制度破冰在即,2015年迎来关键时点。作为不新土改、新型城镇化幵行的三大