旅游行业：点评报告-两会政府工作报告之旅游行业解读

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 旅游行业 行业研究/事件点评 一、 事件概述： 3月5日国务院总理李克强在两会上做政府工作报告。报告共提及“旅游”关键词3次。除总结2014年出境旅游超1亿人次外，我们点评如下： 二、 分析与判断：  落实带薪休假：在2014年两会的基础上再次提及 自2013年2月国务院办公厅公布《国民旅游休闲纲要（2013-2020年）》后，此次是在2014年两会的基础上，再次提及“落实带薪休假”。相关研究显示，我国居民在工作日旅游的比例不到2%，在周末旅游的比例在7%左右，而在节假日旅游的比例达30%以上。可见，带薪休假将节假日对旅游的拉动超过周末4倍，是平日的20倍。带薪休假将大幅提高居民的出游率，同时错峰旅游有助于平缓旅游淡旺季，减轻景区压力和提高消费者的旅游体验。我们判断，大部分景区类标的都对应受益，如：峨眉山，黄山旅游，丽江旅游，张家界；此外，旅游社及各类旅游服务商也有所受益，推荐：中国国旅，中青旅，众信旅游。  加快培育消费增长点，提升旅游休闲消费 政府工作报告提出提升旅游休闲消费。休闲游作为旅游行业未来发展亮点，也是我们主推逻辑之一，我们看好对于休闲旅游资源有所布局和开发企业，同时也注意到旅游服务商开始新增针对目的地资源的争夺。  在线旅游：把线上线下互动的新兴消费搞得红红火火 政府工作报告指出，把以互联网为载体、线上线下互动的新兴消费搞得红红火火。自2014年在线旅游行业投融资规模创新高后，我们预计2015年在线旅游行业将进入规模持续扩大和加速竞争态势。我们维持观点，在线旅游行业竞争将使得消费者优先受益，同时消费者旅游体验的受重视程度也将提升。  限制减少内地居民港澳自由行人数议题应思考另外解决之道 2015年2月底，香港特区行政长官梁振英表示，3月到北京出席“两会”时，将与中央有关部门商讨是否收紧港澳个人游（自由行）政策空间，限制、减少内地居民来港人数。澳门多家媒体也引述澳门社会文化司司长谭俊荣称，年后澳门也将与中央政府检讨内地个人游计划。2014年内地访港旅客4,725万人次，同比增长16%，占访港游客总数的78%；而2014年香港零售业总额较2013年下滑0.2%，是自由行开放以来的首次下滑（表1）。我们判断，自由行对香港经济和就业起到极大拉动作用，香港零售业微跌的原因主要为三公消费减少及部分内地居民转移至海淘、代购等消费渠道，香港可以提升消费吸引力，增加配套设施服务等方面思考解决之道。 三、 推荐标的： 我们推荐：中国国旅、中青旅、众信旅游；以及景区类标的：峨眉山，黄山旅游，丽江旅游，张家界，西藏旅游。 四、 风险提示： 系统性风险，战争，灾情等不可抗力。 两会政府工作报告之旅游行业解读 ——旅游行业点评报告 事件点评报告/旅游行业 2015年03月06日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：刘静 执业证书编号：S0100512030003 电话：(8610) 8512 7528 Email：liujing@mszq.com 行业研究/旅游行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 表1：香港游客及零售业数据一览（2014年） 2014 2014YoY 访港旅客（万人） 6,084 12% 内地居民访港旅客（万人） 4,725 16% 香港零售业总额（亿港元） 4,933 -0.2% 资料来源：香港旅游发展局，民生证券研究院整理 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业研究/旅游行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 行业研究/旅游行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 分析师简介 刘静，中国人民大学会计学硕士，2011年加盟民生证券研究院，现从事餐饮旅游行业及上市公司研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 行业研究/旅游行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。