第 1 页 共 28 页 VVSSAATT资资讯讯 行行业业公公司司 目录 一、行业研究................................................................................................................................... 2 ◆ 申万宏源：申万宏源油墨行业研究报告 ........................ 2 ◆ 国泰君安：工业互联网专题更新报告:巨头抢滩,工业互联蓄势待发 2 ◆ 国泰君安：批发零售行业:顶层方案近落实,国企改革再发力 ...... 3 ◆ 国泰君安：核电系列专题报告之-大国重器之核电出海:万事俱备,只欠东风 .......................................................... 4 ◆ 广发证券：商业贸易行业:超预期高增长延续,垂直龙头地位越发巩固 ................................................................ 5 ◆ 中信建投：煤炭2月报:政策宽松强化需求企稳,煤炭机会逐渐到来 6 ◆ 银河证券：石化化工行业:非居民用气价并轨,天然气价改完成“破冰之旅” .......................................................... 7 ◆ 兴业证券：银行理财产品周报 ................................ 9 ◆ 上海证券：2015年3月电力行业投资策略报告:四川电网统调水电站试行临时分类标杆上网电价 ....................................... 10 ◆ 上海证券：2015年3月零售业投资策略:进入增速下降新常态.... 11 ◆ 长江证券：农产品行业:加杠杆撬动大种植板块的大机会 ........ 11 ◆ 国金证券：软件与服务行业:智慧城市2.0,以数据为主导的新模式开始建设 ......................................................... 12 ◆ 平安证券：保险行业2014年年报前瞻:投资收益创五年新高,净资产大幅增长 ....................................................... 13 ◆ 平安证券：生物医药行业2014年年报前瞻:坚守成长,见得月明 .. 14 ◆ 瑞银证券：电力行业:下调电力需求增速,调整火电公司盈利预测 . 15 二、公司研究................................................................................................................................. 16 ◆ 高盛高华：光大银行:增长/资本金前景好转,上调至中性评级 .... 16 ◆ 中银国际：九华旅游:依托目的地资源,打造旅游旅游产业链多维度元素综合体 ....................................................... 17 ◆ 申万宏源：松发股份:轻工IPO面面观系列之家用轻工 .......... 17 ◆ 申万宏源：张江高科:园区升级打造中国的全球科创中心 ........ 18 ◆ 申万宏源：康美药业:国家中医药管理局信息化医疗服务平台首家试点单位,致力于打造中医药线上服务新模式 .......................... 18 ◆ 国泰君安：江淮汽车2月销量点评:长假难挡SUV热销 .......... 19 ◆ 国泰君安：富瑞特装:油价止跌和天然气价格并轨推动气瓶销售触底回升 ........................................................... 20 ◆ 安信证券：豪迈科技:海外出口强劲,15年取得良好开局......... 20 ◆ 广发证券：莱美药业:携手TVM,打造平台型创新企业............ 21 ◆ 招商证券：长荣股份:在云端扬帆起航 ........................ 22 ◆ 华泰证券：齐峰新材:供需缺口放大,业绩高增长有保障 ......... 24 2015 年510期 【03月05日】 第 2 页 共 28 页 ◆ 兴业证券：永贵电器年报点评:传统业务、新业务齐头并进,业绩大幅增长 ........................................................... 24 ◆ 兴业证券：东方证券:投研实力卓著的大中型券商 .............. 26 ◆ 首创证券：凤凰传媒:大文化企业探索改革路径 ................ 27 ◆ 银河证券：万科A2月销售数据点评:春节表现清淡、三月增速可期 ............................................................... 27 一、行业研究 ◆ 申万宏源：申万宏源油墨行业研究报告 我国油墨行业的发展状况 受国家政策及经济发展的影响,我国印刷行业从上世纪80年代后期开始迅速发展,与此对应我国油墨行业通过技术及设备的引进、消化、吸收及研发,也获得了快速发展。全国油墨总产量从1980年的2万吨,发展到2010年末全国约59万吨,总计增长了约29.5倍。在各个油墨细分行业上,我国油墨产品的功能性上已基本接近世界最先进国家产品水准,并涌现了年产3万吨以上的单产厂家。 胶印油墨使用面广、用量大,2009年约占全国油墨总需求量的51%,是目前印刷油墨的主导产品。 随着我国经济健康发展,企业产品包装需求,人们文化产品需求都强烈刺激了印刷行业的发展,据中国印刷及设备器材工业协会统计,2012年全国印刷工业总产值达到9,510亿元,较2009年增长了84.66%。2008年受国际金融危机影响,我国印刷行业整体发展受到了一定影响。 随着我国经济刺激政策的顺利实施,2009年第二季度我国印刷业开始逐步复苏,印刷业产值同比增长逐渐增快。据国家统计局数据显示,2010年末我国油墨产量达到了59.10万吨,较2009年增长了14.82%。 虽然受2008年全球性的金融危机影响,2008年度全球油墨行业整体增速有所下降,但亚太地区、拉丁美洲地区油墨市场仍保持了强劲的增长,分别取得了45亿美元和7亿美元销售额。在我国,2009年度油墨行业已逐渐复苏,根据行业协会预测:未来10-15年,我国油墨行业整体将保持高速增长,其中胶印油墨将保持至少7%以上的复合增长速度。 ▲Top ◆ 国泰君安：工业互联网专题更新报告:巨头抢滩,工业互联蓄势待发 摘要: 事件:ARM与IBM合推物联网开发套件,降低工业互联门槛。据新浪科技,日前ARM和IBM合作推出了一款物联网“入门套件”,ARM通过授权芯片设计和收 第 3 页 共 28 页 取物联网嵌入操作系统费用赚取营收,而IBM则提供一系列兼容云计算服务,包括在线应用开发和运行平台Buemix以及人工智能分析系统Watson。我们认为,该“入门套件”的推出将大幅降低中小企业进入工业互联网的门槛,推动工业互联生态系统的快速形成。 巨头抢滩工业互联网大潮,相互竞争将加速市场培育。结合之前GE和英特尔等成立的工业互联网联盟(IIC),ARM和英特尔在工业互联领域将再次两军对垒。我们认为,对于新兴的工业互联市场,巨头之间的竞争将是利大于弊的,有望加速工业互联巨量市场的培育。据Gartner的预测,2015年底联网的“物”(包括冰箱、洒水器和汽车等)将接近50亿台,到2020年将达200亿台。 中国工信部力挺工业互联网,加快传统制造业升级。据网易财经,工信部在“宽带中国”2015专项行动动员会上,首次提出将支撑100家规模以上工业企业积极探索智能工厂、智能设备和智能服务的新模式、新业态;支撑1000家工业及生产性服务企业的高带宽专线服务,新增M2M(智能机器)终端1000万个,促进工业互联网发展。紧接着工信部印发《2015年原材料工业转型发展工作要点》,将在石化、钢铁、有色、建材等领域开展智能工厂、数字矿山、物联网发展试点示范。我们认为,从国家政策层面,已经充分认识到工业互联技术对提高传统制造业生产服务效率的关键作用,依托我国具备国际竞争力的通信设备制造业,我国有望在工业互联网革命中走在世界前列。 重点推荐佳讯飞鸿、东土科技、中恒电气、东方国信、键桥通讯。 我们从工业数据感知、传输、分析三大环节寻找投资机会。推荐立足指挥调度系统和防灾传感网络并布局工业数据分析的佳讯飞鸿、立足工业以太网并布局机器数据分析的东土科技、借电力改革东风推进能源互联网的中恒电气、从事电信大数据并布局钢铁冶金行业信息化的东方国信、从事RFID电子车牌业务切入车联网的键桥通讯。另外,远望谷、东软载波也将充分受益。 风险提示:工业互联网启动迟缓、盈利模式不清晰。 ▲Top ◆ 国泰君安：批发零售行业:顶层方案近落实,国企改革再发力 摘要: 投资建议:2015年国企改革有望提速换挡,两会成为国企改革重要窗口期,商贸零售有望率先获益。中央层面国企改革顶层设计方案基本已接近达成共识,对零售企业而言,转型是方向而改制是关键,国企改革推进将有效改善企业经营及激励机制,短期将提升经营活力及改善盈利水平,中长期将促进行业并购整合及转型创新。 建议从两条主线精选个股:1)改善激励机制提升企业盈利能力,增持:老凤祥(完善激励机制,理顺管理层与股东利益)、鄂武商(管理层激励实现,大面积推进员工持股);2)通过资产整合提升企业经营活力,增持:广州浪奇(广州轻工集团旗下唯一上市平台,有资产整合可能)、益民集团(有望通过股权投资基金加速业务转型)、百联股份(资产整合预期),受益标的:第一医药(集团资产整合预期)。 第 4 页 共 28 页 顶层设计方案出台时机成熟,国企改革有望再加速。2013年十八届三中全会是本轮国企改革的起点,自此以来共有二十多个省市地区公布了国企改革方案。中央和地方多家企业的试点,提升了国有企业自身改革的主动性,各主管部门的压力在上升,出台国企改革顶层设计方案的时机日趋成熟。中央各部门对国企改革的总体原则在认识上正在取得更多共识,预计混合所有制改革、国资管理和运营体制改革、公司治理结构改革和市场化选聘机制建立将是2015年改革推进的重要方向,国企改革整体进程有望再次加速。 改革有望从建立市场化激励机制、推进混合所有制、集团资产整合等方面提升企业经营活力1)从根本上解决体制和机制上的制约,充分发挥存量资金经营效率,提升企业盈利水平;2)打通一二级市场估值联系,加强一二级市场的估值联系。国有控股割裂了一二级市场估值联系,而股权流动有利于一级市场资金流向二级市场;3)有利于改善国有体制和机制制约,提升企业主动寻求并购整合及转型动力,力促企业做大做强。 催化剂:国企改革总规划出台;区域改革提速 风险提示:改革进度低于预期;资产整合具备不确定性。 ▲Top ◆ 国泰君安：核电系列专题报告之-大国重器之核电出海:万事俱备,只欠东风 摘要: 新一轮核电建设将 来临,“一带一路”促我国出口。①据国际原子能机构(IAEA)测算,未来十年,除我国外的国际市场空间为60-70座百万千瓦级核电机组。据世界核能协会(WNA)及我们估算,