白银早报：美元延续相对强势 期银价格维持偏弱震荡

I 5n  要点： 1、国内方面，周三沪银主力合约开盘3591元/千克，收盘3558元/千克，涨幅为-0.53%，盘中交投区间介于3548 - 3608元，持仓416432手（+29500）。 2、外盘方面，周三纽约白银主力合约开盘16.26美元/盎司，收盘16.215美元/盎司，涨幅为-0.37%，盘中交投区间介于16.055 - 16.36美元。 3、现货方面，周三伦敦白银下午定盘价为16.32美元/盎司（-0.10）。 4、周三上海黄金交易所Ag（T+D）收盘报3,520元/千克（-29）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--多付空。 5、3月3日，iShares白银ETF持仓量为325992632.1 盎司（-124894.8）。 6、3月4日，长江有色1#白银均价3,535元/千克（+50）；上海华通1#银定盘价3,520元/千克（+20）。 7、周三，沪银注册仓单增加11759千克，总库存量为250338千克。纽约银库存增加380726.17盎司，总库存量为178,172,808.25盎司。 8、美国2月ADP就业人数增加21.2万。美国2月ISM非制造业PMI为56.9。美联储褐皮书报告称，大多数地方联储称其所在地区的经济活动有所扩张，且普遍对当地经济状况持乐观态度。芝加哥联储主席Charles Evans称，美联储应该等待2016年上半年才开始加息。 9、欧盟1月零售销售额环比增长1.1%。欧元区2月PMI综合指数终值是53.3点。英国2月服务业PMI终值是56.7点。波兰央行意外降息50个基点至历史低点1.50%。印度央行下调回购、逆回购利率各25个基点。  小结： 周三外盘期银继续震荡收跌，COMEX期银成交持仓相对平稳。美国方面，ADP就业扩张速度略有放缓，但不影响整体高增速状态，市场对非农数据预期相对平稳，褐皮书显示各地联储对经济复苏持乐观态度，但通胀指标依然偏低，市场加息预期摇摆，美元指数维持相对强势。欧洲方面，欧元区部分指标继续呈现改善迹象，但整体通缩压力依然较大，市场对欧洲央行即将逐步展开的规模资产购买期待较高。希腊、乌克兰等地仍存不确定性，需谨慎关注进展。工业需求上，中欧经济出现转好迹象，但金属工业需求改善将是个相对漫长的过程。综合来看，虽然货币环境相对宽松，但低通胀环境下白银投资需求依然羸弱，工业需求预期完全改善过程漫长，银价短期依然承压。策略上，继续关注短线波段中偏空机会。 table r searc ] 高级分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Emai： fenghaihong@hysec.com 相关图表 01000020000300004000050000600000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12白银总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 美元延续相对强势 期银价格维持偏弱震荡 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 白银早报 2015年3月5日 期货（期权）研究报告 table_page] 白银早报 第2页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约银与美元指数 7075808590955101520253035404550552007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-01美元/盎司COMEX白银美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约银与CRB指数 200250300350400450500550600051015202530354045502001-012001-082002-032002-102003-052003-122004-072005-022005-092006-042006-112007-062008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-01美元/盎司COMEX白银CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期银主力合约与AG（T+D）走势 -200-150-100-5005010015020030004000500060007000800090001000011000120002011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01元/千克元/千克价差（期货-现货）（右轴）AgT+D上期白银主力 资料来源：宏源期货研究中心 table_page] 白银早报 第3页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期银库存状况 8000000010000000012000000014000000016000000018000000020000000002000004000006000008000001000000120000014000002010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01盎司千克沪银库存COMEX期银库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：iShares Silver Trust 黄金持有量 2802903003103203303403503603702025303540452010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 白银市场总持仓与基金净持仓变化 01000020000300004000050000600000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12白银总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 table_page] 白银早报 第4页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 冯海虹，中国人民大学经济学硕士，现任宏源期货研究中心贵金属分析师。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@hysec.com 王潋 wanglian@hysec.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。