白银早报：美元继续强势攀升,期银偏弱震荡

I 5n  要点： 1、国内方面，上周五沪银主力合约开盘3451元/千克，收盘3522元/千克，涨幅为2.03%，盘中交投区间介于3447 - 3580元，持仓392680手（-18358）。 2、外盘方面，上周五纽约白银主力合约开盘15.83美元/盎司，收盘15.785美元/盎司，涨幅为0.64%，盘中交投区间介于15.51 - 16.06美元。 3、现货方面，上周五伦敦白银下午定盘价为15.79美元/盎司（-0.21）。 4、上周五上海黄金交易所Ag（T+D）收盘报3,447元/千克（-29）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--空付多。 5、1月2日，iShares白银ETF持仓量为329564166.7 盎司（+0.0）。 6、1月2日，长江有色1#白银均价3,460元/千克（+50）；上海华通1#银定盘价3,450元/千克（+60）。 7、上周五，沪银注册仓单增加15205千克，总库存量为119013千克。纽约银库存减少10831盎司，总库存量为175,526,068.74盎司。 8、美国11月营建支出环比-0.3%。美国12月ISM制造业PMI 55.5，为半年新低。克利夫兰联储主席认为美联储或于上半年加息。 9、欧元区12月制造业PMI终值50.6，其中输入价格和出厂价格进一步下滑，法国、意大利继续呈下行趋势，德国维持适度扩张。德拉吉预计欧央行将低利率维持更长时间，欧元区面临的物价稳定风险有所上升。乌政府称迎新夜分裂派向政府军开火23次。俄罗斯原油产量创苏联解体后新高。希腊大选前夕，德国强硬表态希腊退欧风险可控。  小结： 上周五外盘期银窄幅波动，COMEX期银成交持仓相对平稳。美国方面,经济数据表现喜忧参半，市场对经济前景预期保持相对乐观，美元指数继续攀升。欧洲方面，制造业表现依然欠佳，德拉吉发文偏鸽派，但同时提示了经济仍面临较大下行压力。德国方面强硬回应希腊提前大选问题，而乌克兰地区争端尚难解决，油价弱势不改，市场避险情绪扰动。工业需求上，中欧最新制造业数据表现依旧疲弱，金属工业需求前景预期依然悲观。综合来看，低通胀环境下白银投资需求依然偏弱，避险情绪对银价的带动作用较为有限，而工业需求前景预期亦无改善，银价依然缺乏利多因素支持，维持低位偏弱震荡仍是大概率事件。策略上，维持波段思路短线操作，方向上依然主要关注反弹后期轻仓试空机会。 table r searc ] 高级分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Emai： fenghaihong@hysec.com 相关图表 01000020000300004000050000600000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12白银总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 美元继续强势攀升 期银偏弱震荡 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 白银早报 2015年1月5日 期货（期权）研究报告 股票报告网整理http://www.nxny.com [table_page] 白银早报 第2页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约银与美元指数 70727476788082848688905101520253035404550552007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-01美元/盎司COMEX白银美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约银与CRB指数 200250300350400450500550600051015202530354045502001-012001-082002-032002-102003-052003-122004-072005-022005-092006-042006-112007-062008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-06美元/盎司COMEX白银CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期银主力合约与AG（T+D）走势 -200-150-100-5005010015020030004000500060007000800090001000011000120002011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01元/千克元/千克价差（期货-现货）（右轴）AgT+D上期白银主力 资料来源：宏源期货研究中心 股票报告网整理http://www.nxny.com [table_page] 白银早报 第3页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期银库存状况 8000000010000000012000000014000000016000000018000000020000000002000004000006000008000001000000120000014000002010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01盎司千克沪银库存COMEX期银库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：iShares Silver Trust 黄金持有量 2802903003103203303403503603702025303540452010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 白银市场总持仓与基金净持仓变化 01000020000300004000050000600000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12白银总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 股票报告网整理http://www.nxny.com [table_page] 白银早报 第4页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 冯海虹，中国人民大学经济学硕士，现任宏源期货研究中心贵金属分析师。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 徐宪鹏 010－88085515 xuxianpeng@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 王潋 wanglian@hysec.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 股票报告网整理http://www.nxny.com