房地产行业：对央行降息的点评-降息来袭，楼市小阳春可期！

HeaderTable_User 847289893 HeaderTable_Industry 13020600 看好 investRatingChange.same 173833597 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 事件 央行决定自3月1日起下调贷款基准利率0.25个百分点。其中五年期以上贷款利率从6.15%降至5.90%，公积金贷款利率从4.25%降至4.00%。 核心观点 降息时点早于预期，今年小阳春销售改善值得期待。1）本次降息出现在两会前，较市场预期提前，为购房人预期改善带来了积极影响；2）降息幅度略低，对购买力改善相对有限，与去年11月的降息40个bp相比，本次基准利率仅下降25个bp，本次降息后，首套房贷利率若按9折投放，利率将降至5.31%。3）降息为今年小阳春销售改善奠定基础，去年的低基数也使得2015年1-2季度房地产销售同比增长是大概率事件。我们判断，全国房地产销售面积季度同比增速将达到10%。 降息降准将成常态化，政策推动板块上扬将持续。我们在2015年房地产年度策略《蓝筹与转型升级齐飞，关注三大风口！》中明确提出： 2015年反通缩政策将通过扩张性货币政策完成，降准降息将明显改善居民购买力，需求进一步转好；投资人倾向于对政策而非地产销量做出反应，货币政策工具转为直接的降息降准将进一步推动板块上行。货币政策的持续宽松将进一步推动地产板块上扬。 投资建议与投资标的 维持行业看好评级。重点看好三类公司：1）去库存受益股，也就是新房代理销售及新房电商，包括世联行(002285，买入)、三六五网(300295，买入)。2）低估值白马股，有望在销售改善中获得估值提升，推荐万科A(000002，买入)，建议关注招商地产(000024，未评级)、保利地产(600048，未评级)、嘉凯城(000918，未评级)、华夏幸福(600340，未评级)、荣盛发展(002146，未评级)、中南建设(000961，未评级)。3）涉足金融控股的地产股，其持有的券商、保险等金融资产也将在此轮降息中受益，推荐中天城投(000540，买入)，建议关注新湖中宝(600208，未评级)、泛海控股(000046，未评级)、泰禾集团(000732，未评级)。 风险提示 销售不达预期。 经济增长低于预期。 降息来袭，楼市小阳春可期！ ——对央行降息的点评 房地产行业 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 13 14E 15E 13 14E 15E 评级 000002 万科A 12.75 1.37 1.70 2.11 9.31 7.51 6.05 买入 002285 世联行 21.30 0.42 0.50 0.67 51.11 42.6 31.79 买入 300295 三六五网 118.84 1.43 1.88 2.55 83.14 63.26 46.62 买入 000540 中天城投 18.09 0.63 0.93 1.27 28.73 19.37 14.22 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 房地产 报告发布日期 2015年03月01日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 竺劲 021-63325888*6084 zhujing1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S086051406003 相关报告 降准推升楼市，宽松有望持续 2015-02-05 蓝筹与转型升级齐飞，关注三大风口！ 2014-12-15 降息，地产销售进入新一轮上行期 2014-11-24 -30%0%30%60%89%119%14/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/02房地产沪深300 表1：央行下调贷款基准利率0.25个百分点 金融机构人民币存贷款基准利率调整表 单位：% 调整后利率 调整前利率 调整幅度 一、城乡居民和单位存款 （一）活期存款 0.35 0.35 0.00 （二）整存整取定期存款 三个月 2.10 2.35 -0.25 半年 2.30 2.55 -0.25 一年 2.50 2.75 -0.25 二年 3.10 3.35 -0.25 三年 3.75 4.00 -0.25 二、各项贷款 一年以内（含一年） 5.35 5.60 -0.25 一至五年（含五年） 5.75 6.00 -0.25 五年以上 5.90 6.15 -0.25 三、个人住房公积金贷款 五年以下（含五年） 3.50 3.75 -0.25 五年以上 4.00 4.25 -0.25 数据来源：PBOC，东方证券研究所 表2：去库存受益股、低估值白马股、涉足金融的地产股值得看好 股票 股票 股价 EPS PE 投资 代码 简称 （元） 13A 14E 15E 16E 13A 14E 15E 16E 评级 000002.SZ 万科A 12.75 1.37 1.70 2.11 2.50 9.3 7.5 6.0 5.1 买入 600048.SH 保利地产 10.19 1.00 1.14 1.46 1.77 10.2 8.9 7.0 5.8 未评级 600383.SH 金地集团 9.47 0.80 0.85 1.02 1.18 11.8 11.1 9.3 8.0 未评级 000024.SZ 招商地产 25.63 1.63 1.88 2.23 2.78 15.7 13.6 11.5 9.2 未评级 600340.SH 华夏幸福 48.32 2.05 2.84 3.87 5.09 23.6 17.0 12.5 9.5 未评级 002146.SZ 荣盛发展 16.06 1.53 1.95 2.52 2.98 10.5 8.2 6.4 5.4 未评级 000671.SZ 阳光城 16.94 0.51 0.99 1.43 1.82 33.2 17.1 11.8 9.3 未评级 600240.SH 华业地产 10.68 0.35 0.56 0.82 1.10 30.5 19.1 13.0 9.7 未评级 002285.SZ 世联行 21.30 0.42 0.50 0.67 0.91 50.7 42.6 31.8 23.4 买入 300295.SZ 三六五网 118.84 1.43 1.97 2.69 3.51 83.1 60.3 44.2 33.9 买入 000961.SZ 中南建设 13.52 1.04 1.26 1.57 1.89 13.0 10.7 8.6 7.2 未评级 000656.SZ 金科股份 16.04 0.71 0.89 1.15 1.51 22.6 18.0 13.9 10.6 未评级 000540.SZ 中天城投 18.09 0.63 0.95 1.27 1.62 28.7 19.0 14.2 11.2 买入 600077.SH 宋都股份 6.54 0.34 0.15 0.55 0.76 19.2 43.6 11.9 8.6 增持 600767.SH 运盛实业 15.72 (0.15) 0.05 0.12 0.23 - 314.4 131.0 68.3 买入 数据来源：Wind，东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若