贵金属周报：美复苏承压 金银或震荡

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年2月16日星期一 南华期货研究所 薛娜 贵金属分析师 0571-87839261 xuena@nawaa.com 摘要  上周公布的美国经济数据不多其中多数不佳，显示近期经济复苏放缓，但部分已经在GDP数据中体现。近期欧元区复苏较强劲，欧版QE或继续助推经济复苏，资金流入欧元区对美国的经济复苏或造成一定的压力。  未来两周关注美国经济数据以及美联储会议纪要，黄金白银节假日期间或以震荡为主，因风险较大建议不持仓，黄金或可持少量空仓。 美复苏承压 金银或震荡 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2015年2月16日 南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周先跌后涨，上方压力位1250，下方支撑位1200，未来两周大概率维持在大区间内震荡，建议节假日期间不持仓，或少量持空仓。 图1：COMEX黄金连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 COMEX白银上周五强势上涨，突破了前期的震荡区间，未来大概率维持在17美元/盎司附近震荡，因风险较大方向不明确，节假日期间建议不持仓。 图2：COMEX白银连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2015年2月16日 南华研究 贵金属周报 未来两周关注： 以下为按照时间顺序未来两周将要公布的重要经济数据，其中2月19日的会议纪要以及27日的四季度GDP修正值较为重要，可能会实时金银价格有较大影响，其他数据主要用于跟踪美国经济复苏进程。 表1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 NAHB住宅市场指数 02/17/2015 23:00 Feb 58 57 新宅开工指数 02/18/2015 21:30 Jan 1070K 1089K 建筑许可 02/18/2015 21:30 Jan 1068K 1032K PPI最终需求 同比 02/18/2015 21:30 Jan 0.40% 1.10% 工业产值(月环比) 02/18/2015 22:15 Jan 0.30% -0.10% 设备使用率 02/18/2015 22:15 Jan 79.90% 79.70% 制造业(SIC)产值 02/18/2015 22:15 Jan 0.40% 0.30% U.S. Fed Releases Minutes from Jan. 27-28 FOMC Meeting 02/19/2015 03:00 首次失业人数 02/19/2015 21:30 14-Feb 290K 304K 领先指数 02/19/2015 23:00 Jan 0.30% 0.50% Markit美国制造业采购经理指数 02/20/2015 22:45 Feb P 53.6 53.9 现房销售 02/23/2015 23:00 Jan 4.98M 5.04M 标普/CS 20个城市月环比（经季调） 02/24/2015 22:00 Dec 0.70% 0.74% 新建住宅销售 02/25/2015 23:00 Jan 484K 481K CPI 月环比 02/26/2015 21:30 Jan -0.70% -0.40% 耐用品订单 02/26/2015 21:30 Jan 2.00% -3.40% GDP年度化季环比 02/27/2015 21:30 4Q S 2.00% 2.60% 待定住宅销售量(月环比) 02/27/2015 23:00 Jan 2.30% -3.70% 资料来源：Bloomberg 南华研究 ETF：黄金减持 白银几无变动 黄金现货价格上周先跌后涨，累计下跌0.35%，SPDR黄金ETF上周四、周五两天合计减持0.65%，其他交易日持仓未变，改变了此前增持的状态，显示出此前的增持虽持续了一段时间并且有一定的幅度，但较大概率只是一时受市场恐慌情绪影响，并不从根本上改变黄金的基本面。所有黄金ETF减持0.43%。总体来看，市场对后市较为不看好。 白银现货价格上周较黄金强势，周度上涨3.81%，ISHARES白银持仓未变，所有白银ETF小幅增持0.03%，变动不大，基本无参考意义。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2015年2月16日 南华研究 贵金属周报 表2：黄金白银ETF持仓增减幅度及现货价格涨跌幅% 上周增减持比例 本月增减持比例 本年度增减持比例 所有黄金ETFs持仓 -0.43 0.41 4.53 SPDR黄金持仓 -0.65 1.30 8.36 黄金现货价格（美元/盎司） -0.35 -4.21 3.83 所有白银ETFs持仓 0.03 0.07 -0.26 ISHARES白银持仓 0.00 0.32 -2.80 白银现货价格（美元/盎司） 3.81 0.65 10.51 资料来源：Bloomberg 南华研究 图3、黄金ETF持仓 图4、白银ETF持仓 资料来源：Bloomberg 南华研究 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：复苏承压 金银或震荡略偏弱 多数数据不及预期 表3：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 批发库存月环比 Dec 0.20% 0.10% 0.80% -- JOLTS职位空缺 Dec 4983 5028 4972 4847 零售销售月环比 Jan -0.40% -0.80% -0.90% -- 首次失业人数 7-Feb 287K 304K 278K 279K 营运库存 Dec 0.20% 0.10% 0.20% -- 资料来源：Bloomberg 南华研究 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 80000000 90000000 2012/9/10 2013/3/10 2013/9/10 2014/3/10 2014/9/10 所有黄金ETFs持仓 SPDR黄金持仓 黄金现货价格 15 20 25 30 35 40 250000000 300000000 350000000 400000000 450000000 500000000 550000000 600000000 650000000 700000000 2012/8/30 2013/2/28 2013/8/31 2014/2/28 2014/8/31 所有白银ETFs持仓 ISHARES白银持仓 白银现货价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2015年2月16日 南华研究 贵金属周报 上周公布的经济数据不多，其中12月批发库存不及预期，12月职位空缺远超预期但前值下修，1月零售销售不及预期，上周首次失业人数差于预期，12月营运库存不及预期。 上周多数数据不及预期，仅12月就业市场较好。 股市较强劲 表4：美国金融市场表现 上周涨跌幅（%） 2015年度至今涨跌幅（%） 美元指数 -0.52 4.36 美元M2货币供应 0.61 1.16 10年期国债收益率(基点) 9 -12 道琼斯工业平均指数 1.09 1.10 纳斯达克综合指数 3.15 3.33 标普500指数 2.02 1.85 金融行业指数 1.20 -1.34 CRB指数 1.93 -0.33 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数高位震荡，周度累计下跌0.52%，M2货币供应上涨0.61%，显示信贷较为活跃。10年期国债收益率上涨9个基点，显示市场偏好风险，从股市亦可验证该观点，代表成长型股票的纳斯达克综合指数涨幅最高，达到3.15%，道琼斯工业平均指数涨幅最低。其中金融行业指数低于标普500综合指数，显示金融行业信心不佳，有利于黄金后半周的上涨。CRB指数上涨1.93%，显示大宗商品回暖。 总体来看，市场偏好风险信心较强，但有所分化，对黄金的利多或有限。 总结 上周公布的美国经济数据不多，其中多数不佳，但数据多数具有滞后性，四季度GDP不佳已经在金融市场尤其是黄金市场中得到体现了，市场更为关注的是未来的经济走势。 我们注意到欧元区经济数据近期较好，并且欧版QE的推出预计将对经济有利好作用，这在一定程度上将吸引资金流入欧元区，从而对美国经济有一定的压力。但预计美联储也会考虑到该因素的影响，从而可能推迟加息，这样将继续利多美国的经济增长。 总体来看，美国经济未来有一定的压力，但我们认为复苏将持续，对黄金白银总体利空但力度不大，包括春节假期在内的未来两周，黄金白银或震荡略偏弱，建议节日期间不持仓或轻仓持空。 欧元区：经济复苏 对黄金白银影响不大 表5：欧债危机监测 上周涨跌幅（%） 2015年度至今涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 1.45 9.57 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2015年2月16日 南华研究 贵金属周报 德国DAX30指数 1.08 11.81 法国CAC40指数 1.46 11.39 意大利富时MIB指数 2.14 11.53 西班牙IBEX35指数 1.57 4.47 10年期国债到期收益率（基点） 德国 -3 -20 法国 3 -18 意大利 3 -71 西班牙 6 -80 美元欧元汇率 -0.68 6.19 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周得益于好于预期的四季度GDP数据，欧元区股票市场普遍上涨，其中意大利股指涨幅最大，达到2.14%，其他主要国家也均超1%，显示欧元区市场信心较强。希腊问题因为拖得较久，对其他国家的市场影响较弱。10年期国债收益率方面，德国得益于强劲的GDP数据而下跌，显示其国债最为受欢迎，其他主要国家小幅上涨。欧元升值0.68%。 欧元区经济复苏良好，希腊退欧的问题目前已经不被市场关注，欧版QE已经推出，未来或继续利好经济增长，可能对美国经济造成一定的压力，对黄金白银或有轻微的利多影响，但影响并不大。 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227