贵金属周报：美经济好转,金银或承压

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2014年3月9日星期日 南华期货研究所 薛娜 贵金属分析师 0571-87839261 xuena@nawaa.com 摘要  上周一因乌克兰危机升级金银大涨，周二危机解除大跌，随后周四在ADP数据较差的情况下上涨，但周五因非农数据大幅好于预期大跌，黄金维持矩形震荡，白银更弱。  未来乌克兰危机升级可能性不大，因天气好转美经济复苏大概率加快，金银技术上高位震荡，预计未来金银维持震荡或下跌。 美经济好转 金银或承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2014年3月9日 南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周维持矩形震荡，从形态上来看，未来震荡或下跌的概率较大，建议逢高做空。 图1：COMEX黄金连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 COMEX白银上周较黄金弱势，周五跌破矩形震荡区间，技术指标偏弱，未来预计维持震荡或偏弱可能性较大。 图2：COMEX白银连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2014年3月9日 南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为按照时间顺序本周将要公布的美国重要经济数据。本周公布的经济数据并不多，其中首次失业人数可能对实时价格有一定的影响，其他数据对实时价格影响一般不大，但关注以下信息有助于判断美国经济复苏进程，从而研判黄金白银中期走势。 另外还需关注战争（乌克兰危机）以及大规模的恐怖行动对黄金白银短期价格的影响。 表1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 批发库存月环比 03/11/2014 22:00 Jan 0.40% 0.30% 批发贸易销售月环比 03/11/2014 22:00 Jan 0.20% 0.50% 零售销售月环比 03/13/2014 20:30 Feb 0.20% -0.40% 首次失业人数 03/13/2014 20:30 8-Mar 330K 323K 营运库存 03/13/2014 22:00 Jan 0.40% 0.50% 密歇根大学消费者信心 03/14/2014 21:55 Mar P 82 81.6 资料来源：Bloomberg 南华研究 ETF：黄金增持 白银减持 黄金现货价格上周上涨1.02%，SPDR黄金ETF小幅增持，所有黄金ETF增持幅度大于SPDR。其中SPDR黄金ETF的增持全部来自于周五，是持平了7个交易日之后的再次增持。这是黄金市场近期乐观情绪的延续。 白银现货价格上周表现较弱，下跌了1.33%，ISHARES白银持仓下降了0.39%，所有白银ETF增持了0.74%。 图3、黄金ETF持仓 图4、白银ETF持仓 Bloomberg 南华研究 资料来源：Bloomberg 南华研究 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 80000000 90000000 2011/9/29 2012/3/29 2012/9/29 2013/3/29 2013/9/29 所有黄金ETFs持仓 SPDR黄金持仓 黄金现货价格 0 5 10 15 20 25 30 35 40 250000000 300000000 350000000 400000000 450000000 500000000 550000000 600000000 650000000 700000000 2011/9/28 2012/5/28 2013/1/28 2013/9/28 所有白银ETFs持仓 ISHARES白银持仓 白银现货价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2014年3月9日 南华研究 贵金属周报 表2：黄金白银ETF持仓增减幅度及现货价格涨跌幅% 上周增减持比例 本月增减持比例 本年度增减持比例 所有黄金ETFs持仓 0.35 0.35 -0.60 SPDR黄金持仓 0.19 0.19 0.87 黄金现货价格（美元/盎司） 1.02 1.02 11.51 所有白银ETFs持仓 0.74 0.74 1.60 ISHARES白银持仓 -0.39 -0.39 2.07 白银现货价格（美元/盎司） -1.33 -1.33 7.56 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：经济继续好转 金银仍承压 多数数据表现良好 表3：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 个人收入 Jan 0.20% 0.30% 0.00% -- 个人开支 Jan 0.10% 0.40% 0.40% 0.10% 核心PCE同比 Jan 1.10% 1.10% 1.20% -- Markit美国PMI最终 Feb 56.7 57.1 -- -- ISM制造业 Feb 52.3 53.2 51.3 -- 建筑开支月环比 Jan -0.50% 0.10% 0.10% 1.50% 汽车总销售量 Feb 15.40M 15.27M 15.16M -- 国内汽车销售量 Feb 11.90M 11.98M 11.94M -- ADP 就业变动指数 Feb 155K 139K 175K 127K ISM非制造业综合指数 Feb 53.5 51.6 54 -- 首次失业人数 1-Mar 336K 323K 348K 349K 工厂订单 Jan -0.50% -0.70% -1.50% -2.00% 非农就业人数增减 Feb 149K 175K 113K 129K 失业率 Feb 6.60% 6.70% 6.60% -- 消费者信用 Jan $14.00B $13.698B $18.756B $15.904B 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的美国经济数据中，1月个人收入和个人开支均好于预期，核心PCE同比与预期持平，通胀无忧。2月Markit美国PMI最终好于预期，2月ISM制造业指数也高于预期，1月建筑开支环比高于预期，2月汽车总显示不及预期，但美国国内高于预期。2月ADP就业变动指数低于预期，2月ISM非制造业综合指数大幅低于预期，上周首次失业人数低于预期，1月工厂订单不及预期，2月非农就业人数大幅超预期，且1月数据向上修正1.6万，失业率小幅高于预期，1月消费者信用小幅低于预期。 总体来看，个人收入、开支非常好，2月制造业表现良好，非制造业不及预期或与严寒天气有关，房地产市场表现较好，就业数据以非农为准，表现非常好，失业率的上 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2014年3月9日 南华研究 贵金属周报 升主要是由于参加找工作的人员增加。因此，我们可以看到美国经济强劲复苏的迹象，未来随着天气继续好转，预期复苏加速。 股市表现较好 表4：美国金融市场表现 上周涨跌幅（%） 2014年度至今涨跌幅（%） 美元指数 -0.10 -0.64 美元M2货币供应 -0.07 1.41 10年期国债收益率(基点) 14 -24 道琼斯工业平均指数 0.80 -0.75 纳斯达克综合指数 0.65 3.82 标普500指数 1.00 1.61 标普500金融行业指数 3.01 2.09 CRB指数 1.57 9.64 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元小幅贬值0.1%，M2货币供应小幅下跌，10年期国债收益率上涨14个基点，或因经济数据较好加息预期强化。美国股票指数普遍上涨，其中标普500综合指数涨幅最大，纳斯达克涨幅最小，金融行业指数涨幅大幅高于综合指数，显示金融行业信心明显增强，利空黄金白银。CRB指数上涨1.57%。 总体来看，美国金融市场上周表现良好，市场信心较好，股市上涨但涨幅不大商品上涨，债券价格下跌。 总结 上周美国的经济数据表现良好，尤其是2月非农就业数据远超预期，上月值也向上修正，上周的首次失业人数也是好于预期和前值。建筑开支好于预期，上月值也是大幅上修。显示房地产近期的放缓或结束，就业市场也在好转，之前公布的ADP不及预期曾推动价格上涨，但非农数据导致黄金白银周五大幅下跌。上周的美国金融市场也是表现良好，股票指数普遍上涨。 总体来看，美国经济在持续复苏，前一段时间由于严寒恶劣天气而影响了复苏进程，近期其影响或逐步消散。 上周黄金白银周一大幅上涨主要是受俄议会上院批准普京在乌克兰用兵请求和美国威胁经济制裁俄罗斯影响，即乌克兰危机升级。但在周二克里姆林宫发言人称俄罗斯总统普京命令所有参与军事演习的部队撤回基地，乌克兰危机暂时解决，导致黄金白银瞬间下跌。 我们看到了乌克兰战争危机对黄金白银的影响。但目前来看，乌克兰局势继续发酵的可能性不大，其影响或逐步减弱。我们认为未来仍主要由美国的经济复苏进程主导黄金白银价格。由于预计复苏加速，金银未来或仍承压。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2014年3月9日 南华研究 贵金属周报 欧元区：分化减少 对金银影响不大 表5：欧债危机监测 上周涨跌幅（%） 2014年度至今涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 -1.71 -0.44 德国DAX30指数 -3.52 22.84 法国CAC40指数 -0.95 1.64 意大利富时MIB指数 0.94 26.80 西班牙IBEX35指数 0.49 2.50 10年期国债到期收益率（基点） 德国 3 -28 法国 2 -34 意大利 -6 -70 西班牙 -15 -79 美元欧元汇率 -0.55 -0.98 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周欧洲股市表现不佳，德国股指大跌3.52%，而意大利和西班牙相对较好，小幅增长。国债收益率方面，也是核心国家与外围国家差异明显，德法上升，意大利和西班牙下降。欧元升值0.55%。 总体来看，德法基础较好，股市大跌问题并不是很大，且缩小了国家间分化有助于货币政策的一致性，因而欧元区继续不是焦点，未来继续关注美国市场。 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业