医药行业：2015年周报第六期-医药电商有望受益处方药新政

2015年2月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 行业研究报告 医药行业2015年周报第六期 评级：推荐 医药电商有望受益处方药新政 行情走势图 投资要点： 板块方面， 上周沪深300指数大幅度上涨，涨幅为4.35%。所有板块处于上涨之中。涨幅榜方面，计算机板块表现最为出色，大涨7.99%，处于涨幅榜第一位。医药股表现也较出色，涨4.62%，处于涨幅榜的中上游。 子板块方面，医药生物板块上周整体涨幅为4.62%，而同期沪深300指数的涨幅4.35%，医药生物板块跑赢沪深300指数。从子板块来看，所有子板块都处于大幅上涨状态，而且涨幅都较大。在子板块中，医药商业涨幅最大，同时，中药和医疗服务板块表现也相对较好，涨幅较大。 行业动态方面， 广东网络医院扩容，互联网医疗推广慢。作为国内首个医疗机构与互联网的新生儿，广东省网络医院从诞生起就备受关注。运行3个月后，这家网络医院首度扩容，计划在今年春节前将网点扩容到1000个。实际上，这一布局来迟，在医院的计划表中，这一目标本应在去年底完成。 简评：医疗互联网化是必然趋势，作为首个吃螃蟹的人，广东省网络医院还要经过漫长的探索。医院对前期试点结果较满意，通过线上基础诊疗吸纳一些病人，但前期铺开步子不宜过快，应总结经验继续优化网络平台，以免浪费不必要的成本投入。 后市预判：据悉，处方药新政或将在今年春节后出台。目前，美国网上售药占比达到30%，中国网上售药占比仅0.35%，这主要在于两国医疗环境不同：在中国占比80%的处方药不能网售，线上难以拿到处方，线上医保不能支付，在美国，线上有处方，有医保支付。中国医药网上售药成长空间很大。我们预计2015年医药电商交易规模将达到百亿，处方药政策约束一旦打开，医药电商的市场空间有望从目前的近2000亿非处方药，向近万亿市场扩展，行业将实现从新业态到广泛应用业态的跨越，预计慢性病、常见病类口服药最先受益。投资者可以关注医药电商。 相关研究 《关注抗生素价格上涨》2015.2.9 《移动医疗行业未来前景广阔》2015.2.2 《关注肝素钠的生产企业》2015.1.26 《关注医药公司年报》2015.1.19 《关注重要的医药经济数据》2015.1.12 《首个干细胞治疗药获欧盟批准，关注干细胞》2014.12.29 医药研究小组 傅涛 S0120513080002 futao@tebon.com.cn 8621-68761616-8682 郑一宁 S0120512050001 zhengyn@tebon.com.cn 8621-68761616-8519 德邦证券股份有限公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 0.00 5000.00 10000.00 15000.00 20000.00 25000.00 30000.00 35000.00 40000.00 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 13-01 13-04 13-07 13-10 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 成交金额 医药生物 沪深300 2015年2月16日 2015年2月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 一、上周市场回顾： 上周沪深300指数大幅度上涨，涨幅为4.35%。所有板块处于上涨之中。涨幅榜方面，计算机板块表现最为出色，大涨7.99%，处于涨幅榜第一位。同时，通信板块也是表现较好，处于涨幅榜第二位。医药股表现也较出色，涨4.62%，处于涨幅榜的中上游。处于涨幅榜末端的是综合、银行、采掘和轻工制造板块。 表1：2015年2月9日-2015年2月13日各板块涨跌幅： 板块名称 区间涨跌幅% 板块名称 区间涨跌幅% SW计算机 7.99 SW电子 4.27 SW通信 7.21 SW纺织服装 4.19 SW传媒 6.70 SW公用事业 4.19 SW非银金融 6.42 SW食品饮料 4.19 SW家用电器 5.67 SW休闲服务 4.16 SW商业贸易 5.64 SW建筑材料 4.08 SW建筑装饰 5.52 SW有色金属 4.04 SW房地产 5.01 SW国防军工 3.93 SW汽车 4.77 SW电气设备 3.61 SW机械设备 4.64 SW化工 3.16 SW医药生物 4.62 SW农林牧渔 3.15 SW钢铁 4.57 SW轻工制造 2.89 沪深300 4.35 SW采掘 2.86 SW交通运输 4.29 SW银行 2.79 SW综合 2.56 资料来源：WIND资讯 医药生物板块上周整体涨幅为4.62%，而同期沪深300指数的涨幅4.35%，医药生物板块跑赢沪深300指数。从子板块来看，所有子板块都处于大幅上涨状态，而且涨幅都较大。在子板块中，医药商业涨幅最大，同时，中药和医疗服务板块表现也相对较好，涨幅较大。而处于涨幅榜末端的是化学原料药和化学制剂。 表2：2015年2月9日-2015年2月13日医药子板块涨幅： 板块名称 区间涨跌幅% SW医药商业II 8.08 SW医疗服务II 6.49 SW中药II 4.99 SW医疗器械II 4.86 SW生物制品II 4.86 SW医药生物 4.62 沪深300 4.35 SW化学制剂 3.02 SW化学原料药 2.00 2015年2月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 资料来源：WIND资讯 个股方面，嘉事堂在非公开发行股票预案的利好消息刺激下，股价大涨25.34%，处于涨幅榜第一位。同时，康美药业由于有加速发力医药电商业务的利好影响，股价大涨24.51%，处于涨幅榜第二位。另外，九州通股价也有不错的表现，股价大涨23.18%，处于涨幅榜第三位。而在跌幅榜方面，国药一致、国药股份和天坛生物等个股处于跌幅前列。 表3:2015年2月9日-2015年2月13日个股涨跌幅： 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 002462.SZ 嘉事堂 25.34 600789.SH 鲁抗医药 -2.08 600518.SH 康美药业 24.51 600521.SH 华海药业 -2.26 600998.SH 九州通 23.18 002550.SZ 千红制药 -2.50 002589.SZ 瑞康医药 22.41 600211.SH 西藏药业 -2.64 000705.SZ 浙江震元 22.18 600085.SH 同仁堂 -3.01 300254.SZ 仟源医药 15.90 300199.SZ 翰宇药业 -3.47 300030.SZ 阳普医疗 15.32 600420.SH 现代制药 -3.59 600466.SH 迪康药业 15.12 600161.SH 天坛生物 -3.87 002219.SZ 恒康医疗 13.97 600511.SH 国药股份 -6.21 300049.SZ 福瑞股份 13.92 000028.SZ 国药一致 -6.34 资料来源：WIND资讯 二、下周预判： 由于前期的行情受到众多消息影响。后市预计医药产业作为重点发展的行业，仍有政策出台，投资者可以重点关注。 据悉，处方药新政或将在今年春节后出台。目前，美国网上售药占比达到30%，中国网上售药占比仅0.35%，这主要在于两国医疗环境不同：在中国占比80%的处方药不能网售，线上难以拿到处方，线上医保不能支付，在美国，线上有处方，有医保支付。中国医药网上售药成长空间很大。我们预计2015年医药电商交易规模将达到百亿，处方药政策约束一旦打开，医药电商的市场空间有望从目前的近2000亿非处方药，向近万亿市场扩展，行业将实现从新业态到广泛应用业态的跨越，预计慢性病、常见病类口服药最先受益。投资者可以关注医药电商。 三、行业动态： 中药饮片争夺战：药企巨资并购抢市场。目前，中药饮片市场规模快速扩张、国家扶持政策不断出台，行业整合渐成大势，国内多家上市药企纷纷通过并购、扩产等方式抢占市场，提前布局，欲在行业整合升级之后占据更好的高地。中国中药巨资收购天江药业。 简评：把药材切成薄片、厚片、斜片、丝状、段状、块状等一定的规格，使药物有效成分易于溶出，并便于进行其他炮制及储藏和调剂等，这种中药材称为中药饮片。对于中国中药来说，这一次的收购使其进入一个新的领域。而标的企业无论是营收还是市场占有率，都可以满足中国中药的发展需求。与此同时，红日药业、神奇制药、太龙药业、香雪制药等上市药企，加码中药饮片。 广东网络医院扩容，互联网医疗推广慢。作为国内首个医疗机构与互联网的新生儿，广东省网络医院 2015年2月16日 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 从诞生起就备受关注。运行3个月后，这家由广东省第二人民医院搭建的网络医院首度扩容，计划在2015年春节前将网点从300个扩容到1000个。实际上，广东省网络医院1000个网点的布局姗姗来迟，在医院的计划表中，这一目标本应在去年底完成。 简评：医疗互联网化是必然趋势，作为首个吃螃蟹的人，广东省网络医院还要经过漫长的探索。医院对前期试点结果较满意，通过线上基础诊疗吸纳一些病人，但前期铺开步子不宜过快，应总结经验继续优化网络平台，以免浪费不必要的成本投入。 新农合大病保险已报销97亿，115万人次受益。卫计委副主任马晓伟2月6日表示，新农合参合率继续维持稳定在95%以上，大病保险在全国迅速推开，总共有97亿元报销数额，115万人次受益。新农合制度是世界上覆盖人口最多的基本医疗保障制度，为占全国人口总数近2/3的农民提供了基本的医疗保障。 简评：2014年，新农合参合率继续维持稳定在95%以上，各级财政对新农合人均补助达到320元。参合农民的报销比例政策范围内门诊达到了50%，住院达到75%。在基本医保的基础上又开始推进了大病保险，对参加新农合农民22种大病进行保险，在报销基本医疗比例的基础上，进一步进行保障。 我国健康险在总保费中占比仅为8%，美国占40%。我国健康保险业与人民群众日益增长的医疗保障需求相比还有较大差距，主要表现为健康险保费规模较小，如我国健康险在总保费中占比仅为8%，而美国占到了40%。此外，健康险人均保费仍然较低、在医疗卫生总费用中占也比较低。 简评：差距体现在这几个方面，一是健康险保费规模仍然较小。二是健康险人均保费仍然较低。我国健康险的人均保费为116元，美国和德国2013年的数据分别为美国16800元，德国3071元。三是在医疗卫生总费用中占比较低。 金戈临床数据发布，推动国内抗ED药物市场扩容。白云山金戈于2014年10月28日正式上市，改变了外资企业对我国抗ED市场长达13年的垄断局面，也为男性朋友提供一个具有更高性价比的抗ED药品。 简评：自2014年10月28日正式上市，金戈已经累计实现3000万元的销售。据悉，依照广药白云山的规划，“金戈”将争取在三至五年实现五至十亿元的销量。金戈的三大增长方向，第一个是与外资三大品牌争夺市场份额；第二是价格优势；第三个是市场潜力大，一定要做市场扩容。 四、公司公告： 公司 时间 公告内容 冠昊生物 2015-2-9 认定为广州市科技企业孵化器 凯利泰 2015-2-9 股权激励计划（草案）获得中国证监会备案无异议 常山药业 2015-2-9 收到药品注册申请受理通知书 上海莱士 2015-2-9 通过高新技术企业复审 福安药业 2015-2-9 收到药品注册受理通知书 香雪制药 2015-2-9 2014年全年归属于上市公司股东的净利润同比增30.19% 博雅生物 2015-2-9 2014年归属于上市公司普通股股东的净利润同比增26.43% 东宝生物 2015-2-9 2014年归属于上市公司普通股股东的净利润同比增-88.54% 哈药集团 2015-2-10 2014年全年归属于上市公司股东