白糖周报：阶段高位强势震荡，春节前后有整固要求

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 www.hlqh.com 研究员 黄忠夏 电话：0769-22110802 E-mail：zoxahg@139.com 从业编号：F0285615 第一部分 行情回顾 本周郑糖总体中短期高位强势震荡。1505合约全周上涨2.04％，收于5007元/吨。 外盘方面，ICE集团NYBOT市场11号原糖期货下挫以后低位弱势反弹，3月合约全周下跌1.56％，收于14.56美分/磅。 国内现货方面，本周主产区广西和云南现货出现20-40元/吨不同程度的上涨。截至8日，柳州报价4850-4910元/吨；南宁4850元/吨；昆明4720-4770元/吨。巴西进口糖含税加工成本及升跌水如下图1。 第二部分 行业基本面分析 本周主要行业消息： 图1：巴西进口糖含税加工成本及升跌水(元/吨)(2015-2-5) 资料来源：广西糖网 华联期货研究所 定期报告·豆类 周报 商品研究报告 周报 白糖周报(2015年2月2日-2月8日) 阶段高位强势震荡，春节前后有整固要求 2015-2-9星期一 商品研究报告 周报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 www.hlqh.com 1、2014/15年制糖期已进入生产旺季（甜菜糖厂除一家尚未停榨外，其余均已停榨）。截至2015年1月底，本制糖期全国已累计产糖478.57万吨（上制糖期同期产糖652.04万吨），比上制糖期同期少产糖173.47万吨，其中，产甘蔗糖405.13万吨（上制糖期同期产甘蔗糖577.41万吨）；产甜菜糖73.44万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。截至2015年1月底，本制糖期全国累计销售食糖252万吨（上制糖期同期销售食糖273.24万吨），累计销糖率52.66%（上制糖期同期41.91%），其中，销售甘蔗糖235.31万吨（上制糖期同期239.84万吨），销糖率58.08%（上制糖期同期41.54%）；销售甜菜糖16.69万吨（上制糖期同期33.4万吨），销糖率22.73%（上制糖期同期44.75%）。 2、中国糖业协会对全国重点制糖企业（集团）报送的数据统计：2014/15年制糖期截至2015年1月末，重点制糖企业（集团）累计加工糖料3744.45万吨，累计产糖量为431.93万吨（上制糖期同期为538.69万吨）。重点制糖企业（集团）累计销售食糖222.72万吨（上制糖期同期为218.9万吨），累计销糖率51.56%（上制糖期同期为40.63%）；成品白糖累计平均销售价格4588.14元/吨（上制糖期同期为4986.45元/吨），其中：甜菜糖累计平均销售价格4694.08元/吨（上制糖期同期为5329.67元/吨），甘蔗糖累计平均销售价格4583.6元/吨（上制糖期同期为4957.92元/吨）。重点制糖企业（集团）2015年1月份销售食糖123.61万吨；成品白糖平均销售价格4766.19元/吨，其中：甜菜糖平均销售价格4654.43元/吨，甘蔗糖平均销售价格4769.4元/吨。 3、巴西国内以及国际气象预测机构周四表示，在经历年初的旱情之后，巴西中南部农作物带的大范围降雨预计将有利于该地区的甘蔗作物生长。巴西气 商品研究报告 周报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 www.hlqh.com 象预测机构Somar的一位资深气象学家称，巴西中南部农作物带的降雨将持续下去，结束该地区1月期间的干热天气形势。到3月份，降雨量将为正常至高于正常水准。本轮降水将帮助巴西甘蔗作物生长。巴西许多产糖区在过去几周内隔几天就会迎来降水，预计3月份降水频率将与此相近，并且一些地区的降水量预计将高于平均水平。12月到1月期间，巴西中南部甘蔗产区的多数地区降水量仅为平均值的50%-60%。 外糖方面，本周三国际有机构表示，2014/15年度末糖库存预计将较10年均值高出近20%，将继续打压糖价。2014/15年度至今，印度北方邦糖产量已经超过330万吨，较2013/14 年同期的270万吨大幅增长23%，甘蔗入榨量从上年的3,050万吨增至3,620万吨。巴西正陷入苦苦挣扎的糖及乙醇厂周一迎来利好消息，此前政府批准自2月15日起，汽油中乙醇掺混比例从目前的25%提升至27%。隔夜美国原油再度暴跌8.7%，因公布的数据显示美国原油库存攀升至80年最高水平。不过周四巴西中南部农作物带的大范围降雨将有利于甘蔗的生长，短期对国际糖价走势构成抑制。 国内方面，周末国家糖协公布本榨季截至1月底的产销数据，产量同比下降，但销糖率明显上升。价格方面，国内糖市继续维持强势，特别是现货价格坚挺对于期糖依然起到了支撑作用。当前白糖现货价格虽然存在一定利润，但在连续三年大幅亏损情况下，利润率并不算高。也就是说比起去年秋冬之际当前糖价确实涨了六七百元，但不要忘记一个是供给严重过剩，现在是供给将出现缺口。国内本榨季减产幅度有可能进一步恶化，从以前预估的减产10--15%将提高到15--20%，从这点上来说糖业不但没有走出危机，危机反而更加强烈了。从以前的尽量少收少榨甘蔗，以后可能走到面临无甘蔗可榨的窘境，甘蔗 商品研究报告 周报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 www.hlqh.com 种植面积下降将是今后两三年糖业必须面对的问题。当前无论是批发市场还是郑糖，本榨季当前价格依然处于合理范围之内，并不存在泡沫。虽然短期糖价上涨存在一定阻力，中期也存在调整的要求，但调整也只能在合理区间波动。糖价将长期回升观点市场基本已达成共识，分歧只在于启动的时间节点上。有两个时间点需要关注，一个是春末夏初，另一个是榨季接近尾声。或者说一个是中期缓慢调整之后，一个近期高位盘整可能出现快速调整。无论出现哪种走势，长期糖价将再次继续回升。 第三部分 市场展望及操作策略 尽管原糖期货大幅下挫以后弱势企稳，但盘面看反弹动力也不足。当前高库存和印度可能很快实施出口补贴，对国际糖价构成压力。本周国际糖价远期升水迅速回落，因巴西即期成交不错，也导致3-5价差走强。预计国际糖仍维持14-15美分的震荡，随着基金移仓5月和亚洲国家入场采购，预计月间价差震荡的格局仍将持续。郑糖在前期快速上涨以后进行区间震荡，近期听闻加工糖订货明显增加，个别企业或有更优进口额度。现货报价南宁维持4850不变，沿海加工糖亦持稳，节前采购基本结束，成交平淡，糖厂挺价意愿较强。1月全国累计产糖478万吨，同比减少174万吨，供给明显偏低。产量下滑和进口订货增长形成博弈。由于春节长假在即，节后有两三个月的季节性需求淡季，预计后市郑糖会有个震荡回落过程，操作上建议对前期介入多单逢高获利离场，不建议大量持仓过节。对于中长期趋势分析，可参考图2。 图2：郑糖1505合约中长期趋势分析示意图 商品研究报告 周报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 www.hlqh.com 黄忠夏，经济学硕士，主要负责白糖期货研究工作 资料来源：博易大师 华联期货研究所 商品研究报告 周报 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相