产销利于糖市反弹，节后淡季仍有整固要求

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 www.hlqh.com 研究员 黄忠夏 电话：0769-22111475 E-mail: yangbin@hlqh.com 从业编号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 进入2015年以后，国内糖市在诸多利好因素的刺激下展开较有力度的反弹，不足一个月的时间，郑糖SR1505最高时曾上涨超过600元/吨，升幅超过10％。这些利好的因素既有巴西干旱、国内收储等虚的消息，也有国内减产、销售大增和进口量同比减少等实的因素。实的因素从上周末中国糖协公布的本榨季截至1月底的产销和进口等数据已经得到印证。以下笔者就对这些因素进行汇总和分析，希望对大家有所参考。 一、生产进度偏慢，销糖率同比明显增长 根据中国糖协公布的数据，2014/15年制糖期已进入生产旺季（甜菜糖厂除一家尚未停榨外，其余均已停榨）。截至2015年1月底，本制糖期全国已累计产糖478.57万吨（上制糖期同期产糖652.04万吨），比上制糖期同期少产糖173.47万吨，其中，产甘蔗糖405.13万吨（上制糖期同期产甘蔗糖577.41万吨）；产甜菜糖73.44万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。截至2015年1月底，本制糖期全国累计销售食糖252万吨（上制糖期同期销售食糖273.24万吨），累计销糖率52.66%（上制糖期同期41.91%），其中，销售甘蔗糖235.31万吨（上制糖期同期239.84万吨），销糖率58.08%（上制糖期同期41.54%）；销售甜菜糖16.69万吨（上制糖期同期33.4万吨），销糖率22.73%（上制糖期同期44.75%）。 截至1月底全国食糖产销进度： 2015-2-9星期一 产销利于糖市反弹，节后淡季仍有整固要求 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 www.hlqh.com 二、成品白糖累计平均销售价格明显回升 根据糖协简报，重点制糖企业（集团）累计销售食糖222.72万吨，成品白糖累计平均销售价格4588.14元/吨，其中：甜菜糖累计平均销售价格4694.08元/吨），甘蔗糖累计平均销售价格4583.6元/吨。重点制糖企业（集团）2015年1月份销售食糖123.61万吨；成品白糖平均销售价格4766.19元/吨，其中：甜菜糖平均销售价格4654.43元/吨，甘蔗糖平均销售价格4769.4元/吨。 根据以上数据分析，经过一个月左右的大幅上涨以后，全国重点制糖企业（集团）本榨季成品白糖累计平均销售价格得以明显回升，比截至2014年12月底的4508.13元/吨上涨了80.01元/吨。尽管80.01元/吨看起来并不算高，但考虑到我们这里计算的是累计销糖价格，1月份之前本榨季已经进行了三个月的时间，以一个月的销售数量和价格的加权来拉动四个月的累计平均价格，说明1月份的拉动作用是很大的。 三、2014年食糖进口数量同比大幅减少 根据海关统计，2014年度截至12月底，全国累计进口食糖348.58万吨，其中，一般贸易266.33万吨，来料加工1.23万吨，进料加工13.94万吨，保税监管场所进出境货物66.93万吨，特殊监管区域物流货物0.14万吨，其他0.01万吨。从以上数据可以看出，2014年全国累计进口食糖数量比2013年的454.59万吨同比大幅减少23.32％，如果今年我国食糖进口数量继续减少，这更加有利于食糖价格的回升。 四、糖市反弹基本告一段落，节后淡季仍有整固要求 尽管1月份以来国内糖市明天比外盘强，但基于预计今年我国食糖进口数量仍将保持高位，因而在分析市场走势的时候，外糖依然是重点考虑的因素。上周有国际机构表示，2014/15年度末糖库存预计将较10年均值高出近20%，将继续打压糖价。该机构认为，2014/15年度至今，印度北方邦糖产量已经超过330万吨，较2013/14 年同期的270万吨大幅增长23%，甘蔗入榨量从上年的3,050万吨增至3,620万吨。尽管巴西政府批准自2月15日起，汽油中乙醇掺混比例从目前的25%提升至27%对国际糖价是个利好消息，但原油价格低迷的态势仍抑制乙醇的生产和需求，从近期公布的数据显示，美国原油库存攀升至80年最高水平。当然考虑到当前国际糖价依然低位运行，而且综合各方消息，从今年开始全球糖市供需出现缺口的概率很大，一旦时机成熟，国际糖价或可能出现逆转。国内方面，周末国家糖协公布本榨季截至1月底的产销数据，产量同比下降，但销糖率明显上升。价格方面，国内糖市继续维持强势，特别是现货价格坚挺对于期糖依然起到了支撑作用。不过从长期来看，尽管当前白糖现货价格虽然存在一定利润，但在连续三年大幅亏损情况下，利润率并不算高。据分析，国内本榨季减产幅度有可能进一步恶化，从以前预估的减产10--15%将提高到15--20%，从这点上来说糖业不但没有走出危机，危机反而更加强烈了。从以前的尽量少收少榨甘蔗，以后可能走到面临无甘蔗可榨的窘境，甘蔗种植面积下降将是今后两三年糖业必须面对的问题。当前无论是批发市场还是郑糖，本榨季当前价格依然处于合理范围之内，并不存在泡沫。糖价将长期回升观点市场基本已达成共识，分歧只在于启动的时间节点上。有两个时间点需要关注，一个是春末夏初，另一个是榨季接近尾声。或者说一个是中期缓慢调整之后，一个近期高位盘整可能出现快速调整。笔者认为前期的可能性较大，因为春节之后夏季饮料销售旺季之前，乃糖市季节性消费淡季。当然无论哪种情况，都预示后市糖价仍有个回落过程，因而中长期做多的投资者仍需保持足够的耐心。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22111475 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 总部市场部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话：0769－22116880 总部机构部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话：0769-22111560 总部金融事业部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心17层 联系电话：0769-22115155、22113155 广州营业部：广州市林和西路9号耀中广场A座1701房 联系电话:020-38011986 东城营业部地址：东莞市东城区东城大道御景大厦3楼303# 联系电话：0769-23072006 樟木头营业部地址：东莞市樟木头镇帝豪路88号广盈办公楼二楼 联系电话：0769-82337288 揭阳营业部地址：揭阳市东山区黄岐山大道创鸿万业广场南附楼11楼 联系电话：0663-8519888 佛山营业部地址：佛山市南海区桂城南海大道北20号金安大厦704、705 商品研究报告 日评 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 www.hlqh.com 联系电话：0757-63864928