行业公司
第 1 页 共 27 页 VVSSAATT资资讯讯 行行业业公公司司 一、行业研究................................................................................................................................... 2 ◆ 中银国际：银行行业:降准如期而至,不宜过度乐观 .............. 2 ◆ 中银国际：非银行金融行业周报 .............................. 2 ◆ 申万宏源：房地产行业-央行下调存款准备金率点评 ............. 3 ◆ 申万宏源：2015年2月原料药跟踪点评........................ 5 ◆ 安信国际证券：房地产行业周报:住宅成交低位回升,一线城市率先回暖 .............................................................. 6 ◆ 安信证券：服饰II深度分析:国母代言,开启女装新时代 .......... 6 ◆ 平安证券：传媒行业:来自B2B的风 ........................... 7 ◆ 平安证券：生物医药行业动态跟踪报告:行业平稳增长,估值吸引力重现 .............................................................. 8 ◆ 中信建投：房地产行业:趋势确立把握板块机遇 ................. 9 ◆ 民生证券：传媒行业-万达收购盈方体育传媒集团:圆习大大的“中国梦” ........................................................... 10 ◆ 信达证券：互联网研究之数字营销专题:程序化交易,风口上的鹰 . 11 ◆ 东方证券：军工的逻辑系列之一:以武器装备升级跨代透析军工改革的逻辑 ......................................................... 12 ◆ 兴业证券：银行业理财产品周报 ............................. 13 ◆ 中信建投：银行业:银行资产证券化,取其“长”而避其“短” ... 14 二、公司研究................................................................................................................................. 16 ◆ 中银国际：中直股份动态点评:管中窥豹,陆航旅逐渐成形,长期看好装备需求拉动公司业绩 ........................................... 16 ◆ 中银国际：中直股份动态点评 ............................... 17 ◆ 中银国际：南京新百:投资美西百货逐步推进O2O跨境电商 ...... 18 ◆ 申万宏源：三维丝:高温滤料龙头企业,逐步转型烟气治理领域的综合环保服务商,首次覆盖给予“买入”评级 ............................ 18 ◆ 申万宏源：易华录:从建设到运营,造互联网服务平台 ........... 19 ◆ 申万宏源：深天马A:LTPS布局奠定高端显示龙头地位 .......... 20 ◆ 申万宏源：易华录:从建设到运营,造互联网服务平台 ........... 21 ◆ 国泰君安：千方科技:电子车牌业务再加码,数据运营业务有望加快发展 ............................................................. 21 ◆ 国泰君安：华东医药:中美华东再获高新技术企业资格 .......... 22 ◆ 国泰君安：中兴通讯公司更新报告:借力中兴财务,以金融保险完善盈利闭环 ......................................................... 23 ◆ 国泰君安：千方科技:电子车牌业务再加码,数据运营业务有望加快发展 ............................................................. 23 ◆ 广发证券：长海股份:玻纤行业景气回升,新产品和收购驱动高增长 ............................................................... 24 ◆ 平安证券：长城汽车:四款SUV销量创新高、开启超预期的一年 .. 25 2015 年498期 【02月08日】 第 2 页 共 27 页 ◆ 平安证券：老白干酒:2H14白酒收入增速较快,15-16年业绩想象空间大 ............................................................. 26 一、行业研究 ◆ 中银国际：银行行业:降准如期而至,不宜过度乐观 中国人民银行宣布下调所有金融机构人民币存款准备金率50个基点,另外额外下调小微贷款符合条件的城商行、农商行额外降低存款准备金率50个基点,对中国农业发展银行降低400个基点。根据2014年底的存款余额,我们预计此次降准将释放约5,900亿-6,400亿人民币的流动性。存准率下调将对银行板块盈利产生正面影响。预测2015年银行板块净利润将提升0.65%。就各家银行而言,徽商银行(3698.HK/港币3.38持有)、宁波银行(002142.CH/人民币13.70, 持有)、平安银行(000001.CH/人民币13.71, 持有)和中信银行(601998.CH/人民币6.72; 0998.HK/港币5.74, 持有)将从降准中受益更多,主要是得益于较高的生息资产收益率以及较高的存款比重。由于降准会引发市场对宽松货币环境的预期,短期内利好银行估值。但由于2015年盈利增长率预计放缓,我们认为银行股估值缺少长期上涨的支撑。维持对该板块的中立评级。 1. 本次降准包含:1)下调所有金融机构人民币存款准备金率50个基点;2)额外下调小微贷款符合条件的城商行、农商行存准率50个基点;以及3)下调中国农业发展银行存准率400个基点。根据2014年底的存款余额,我们预测降准将释放约5,900亿-6,400亿人民币的流动性。 2. 降准将对银行盈利产生正面影响,因为降准释放的资金可分配至高收益资产。预测2015年银行板块净利润将提升0.65%。我们预计徽商银行和宁波银行将同时享受全面降准和定向降准,因而其盈利上升的幅度更大。南京银行(601009.CH/人民币12.50, 持有)和北京银行(601169.CH/人民币10.04, 谨慎买入)也有可能满足此次定向降准的条件。同时,生息资产收益较高以及存款比重较大的银行将从降准中受益更多,例如平安银行和中信银行。中国银行(601988.CH/人民币4.13; 3988.HK/港币4.33, 买入, 谨慎买入)受影响的程度最小,因为其人民币存款占比较低。 3. 商业银行当前的贷存比水平低于75%的监管要求,预计银行将适度利用释放的流动性来增加贷款发放。此外,央行坚持使用定向降准将鼓励银行提升小微企业贷款的额度。另一方面,宽松的货币环境也会略微降低银行的资产质量风险。 4. 降准短期内将利好银行估值。但由于2015年盈利增长率预计放缓,我们认为银行股估值缺少长期上涨的支撑。维持对该板块的中立评级。 ▲Top ◆ 中银国际：非银行金融行业周报 本周市场表现回顾 第 3 页 共 27 页 大盘及板块表现:本周(1月26日至1月30日),沪深A 股成交额为29,471亿元,环比减少20.78%;日均成交额为5,894.2亿元,环比减少20.78%;上证综指收于3,210.36点,较1月23日的3,351.76点,下降了4.22%。申万非银板块下跌8.29%,未能跑赢大盘,其中,证券板块下跌7.87%,保险板块下跌9.12%,多元金融下跌3.84%,而互联网金融板块上涨5.67%,位居前列。 个股市场表现:非银板块涨幅前三的个股为大智慧(61.09%)、上海钢联(8.67%)、爱建股份(6.21%),跌幅前三的个股为申万宏源(-14.25%)、国信证券(-10.64%)、中国人寿(-10.34%)。 要素表现:1.证券:截至1月30日(周五),全部A 股市场两融余额为10,464亿元,较上周五的10,322亿元的同比增加了1.38%。年初以来股票总质押股数达到41.33亿股,总市值为697.4亿元。1月份以来,IPO发行共达到23家,首发股数91.376亿元,首发实际募集资金达到111.506亿元;增发家数达到38家,增发募集资金达到429.242亿元,增发股数为50.475亿元。2、信托:本周新发行信托产品42只,规模合计11.07亿元,环比增加了3只,规模环比减少了19.77亿元,平均发行规模0.58亿元,环比减少0.96亿元。 一周观点。 证券:券商板块经历了一波快速上涨之后,最近在管理层对两融业务加强监管的背景下,出现强势震荡。本周监管层第二轮两融检查开启,同时,保监会也对保险机构两融资金进行专项检查。我们认为,经过前期对多家券商、险企的检查和处罚,已经起到了有效的风险警示作用,第二轮检查的实质影响恐怕远不及对投资者造成的心理影响。我们2015年战略性看好券商板块的观点不变。就短期而言,无论是对券商板块的估值水平,还是对大盘运行节奏,以及风格轮动的考量,投资者对券商股的短期配置逻辑都有较大的分歧,特别是下周逐步临近券商月度经营数据的公布期,由于1月份市场成交量缩小,业绩月环比可能不会有惊喜,我们判断券商股强势震荡格局将延续。推荐组合:一线蓝筹首推广发、华泰;二线蓝筹推荐长江、西南;中小券商推荐锦龙股份、太平洋、西部证券。 保险:保险板块前期走高之后在本周出现调整,一方面是由于市场整体的压力,另一方面受到券商两融业务接受检查带来的板块不利情绪影响。我们在前期已逐步提示风险,走势基本在预期之中。2015年全国保险监管工作会议指出,2014年保险业坚持稳中求进、稳中有为,行业驶入发展的快车道;业务增速持续提高;结构调整走向深入;行业经营效益显著提升,保险资金运用实现收益5,358.8亿元,同比增长46.5%;保险资金投资收益率6.3%,综合收益率9.2%,比上年分别提高1.3和5.1个百分点;行业资本实力明显增强,全行业净资产1.3万亿元,较年初增长56.4%。盘活保险资金,服务实体经济,系统化改革方向日益清晰,维持行业增持评级。 ▲Top ◆ 申万宏源：房地产行业-央行下调存款准备金率点评 本期投资提示: 第 4 页 共 27 页 央行下调存款准备金率。中国人民银行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。 本期投资要点: 降准是一个小声的集结号并不是撤退信号,行业获得相对收益概率较大。由于最近大盘进入盘整阶段,成长股热度明显上升,市场上有一种声音认为降准是减持金融地产最后的机会
