LLDPE和PP日报：市场心态转悲观&石化库存低位，聚烯烃高位震荡

2015年2月5日 1 / 14 华泰长城研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015-02-05 2015-02-05 市场心态转悲观&石化库存低位，聚烯烃高位震荡 上一交易日行情概述 产业链相关数据 上海7042 齐鲁7042 广州7042 9250 9325 9700 250 150 500 2.78% 1.63% 5.43% LDPE(2426H)余姚现货 HDPE(8008)余姚现货 山东莱州LDPE边角料 9400 9800 8200 0 100 0 0.00% 1.02% 0.00% 上海T30S 山东T30S 广东T30S 7950 7900 8200 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 嵌段共聚台塑宁波3015 嵌段共聚三星道达尔BJ750 无规共聚台塑宁波5090T 9000 11800 9750 0 -200 0 0.00% -1.69% 0.00% 华东扬子7042出厂价 华南广州7042出厂价 9200 9000 0 150 0.00% 1.69% 华东PP粉料市场价 华北PP粉料市场价 7957.5 7750 107.5 50 1.33% 0.64% T30S出厂最低价 T30S出厂最高价 T30S出厂均价 7750 8150 7980 0 0 60 0.00% 0.00% 0.75% LL1505-LL1509 LL1505-上海现货 265 -635 PP1505-PP1509 PP1505-上海现货 231 -228 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌 L1509 8400 8350 8430 183322 187772 8285 0.78% L1505 8730 8615 8725 1392350 536306 8630 -0.17% PP1509 7420 7491 7520 136284 188844 7373 1.60% PP1505 7650 7722 7743 716684 311808 7588 1.77% 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月5日 2 / 14 CFR远东LLDPE FOB中东LLDPE 1066 1075 25 25 2.402% 2.381% CFR远东PP FOB中东PP 965 956 0 0 0.000% 0.000% LL远东货源进口利润 LL中东货源进口利润 679.6 327.8 -14.1 -14.0 PP远东货源进口利润 PP中东货源进口利润 570.8 515.0 101.9 101.9 石脑油裂解利润 LL现货价格-成本 LL主力期价-成本 573.88 2089.25 2071.5 160.96 222.20 307 38.98% 11.90% 14.82% WTI原油 布伦特原油 新加坡石脑油CFR 48.45 54.5 56 -4.6 -2.46 4.33 -8.67% -4.32% 8.38% CFR东南亚乙烯 CFR东北亚乙烯 875 870 0 0 0.00% 0.00% FOB韩国丙烯 CFR中国丙烯 CFR东南亚丙烯 775 830 785 5 5 0 0.65% 0.60% 0.00% 山东丙烯 陕西丙烯 江苏丙烯 7625 6800 6950 375 0 0 4.92% 0.00% 0.00% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月5日 3 / 14 每日多空分析 PE： 昨日国内中石化华东、华中、中油所有大区LLDPE出厂价上调100-300元/吨，价格重心积蓄上移，石化最低出厂价仍8850元/吨（中原石化），主流市场价为9300-9700元/吨，中东和远东外盘价格跟涨至1075和1066美元/吨，进口利润维持高位，且临近春节，进口货源多提前入港，外盘货源冲击预期仍存；国内供应方面，近期市场成交较好，石化库存继续维持较低水平，石化仍挺价为主；装置方面，四川石化HDPE装置近日已重启，宁夏宝丰PE装置恢复中，预计2月4日将有合格品产出，蒲城新能PE新产能已经投料，不过独山子石化和齐鲁石化2月份计划产量大幅减少，或将缓和供应压力的增加；需求方面，因EIA原油库存大增633万桶，大幅超出预期，且希腊卷入银行危机，欧元惨遭抛售，导致美元指数再次回升，国际油价受此影响大幅回调，市场心态再次转为悲观，下游节前备货或再次终结，且刚需仍在持续回落，下游原料库存又有一定增长，后市压力在逐步增大；从价格水平上看，主力1505期价贴水上海现货价格再次扩大至635元/吨，贴水青州交割库现货价格也小幅扩大至285元/吨，预计近期贴水有望继续扩大；成本方面，隔夜石化生产成本再次下降至6544元/吨，再生一级造粒价格仍稳定在8000-8200元/吨，华北MTO成本继续降至5175元/吨，煤化工优势继续增大，利润尚好，暂无停产压力。 PP： 昨日国内中石化所有大区、中油除西南大区外拉丝出厂价都上调100-300元/吨，目前石化拉丝最低出厂价回升至7950元/吨（中油西南大区的所有牌号出厂价），整体市场价格重心继续回升，对期价形成一定支撑。基本面来看，石化大区继续挺价，且宁夏宝丰30万吨PP装置近日进入检修，市场整体供应压力不大，但市场成交多在中间环节，下游抵触心理较强，且四川石化45万吨和武汉乙烯20万吨PP装置月底重启，蒲城新能新PP装置也已开始正常运行，绍兴三圆也已重启，另外，外盘价格继续弱势，进口利润维持高位，进口冲击预期仍存，后市PP供应压力仍将继续增大；新增产能方面，浙江兴兴能源70万吨MTO项目近期已中交，计划3月份投产，另一季度还有宁夏神华50万吨，陕西府谷恒源20万吨、扬子江石化40万吨PP装置计划投产，后市产能压力仍将持续增大；单体和粉料方面，外盘单体小幅回升，国内部分地区大幅上涨，不过随着油价止涨，单体涨势也将告一段落，尽管粉料价格因油价暴涨而继续跟涨，且有山东丙烯单体上涨支撑，但下游工厂过半已经停工，粉料继续上涨动力有限；价格水平上，PP1505合约贴水现货价格继续回归至228元/吨，贴水支撑明显减弱；成本上，目前华北和进口MTP生产成本分别小幅升至5970和6683元/吨。 操作建议：石化库存低位&装置重启、进口冲击、贴水减小、原油回落，聚烯烃仍维持高位 PE： 整体来看，国际油价止涨回落，下游心态再次转入悲观，节前备货告一段落，PE价格支撑大幅下降，且四川石化已重启、宁夏宝丰装置恢复正常，蒲城新能PE新产能开始投料，且进口利润维持高位，节前货源提前入港，再加上下游刚需的持续下降以及原料库存的增长，期价贴水的大幅修复，1505压力持续存在，不过石化库存持续维持较低水平，出厂价格调涨的可能性仍在，也限制了价格回调空间，预计今日价格运行区间为8550-8750元/吨，建议中短线多头逢高离场，空头可择机入场。 PP： 整体来看，石化库存压力不大，挺价可能性仍存，PP期价仍存支撑，不过前期检修装置大部分陆续重启，蒲城新能PP装置也正常运行，绍兴三圆也已重启，且进口利润维持高位，一季度仍有新增产能预期投放，后市供应压力仍将继续回升，再加上石化库存转入到中间环节，下游抵触心理较强，且临近春节，下游需求持续下降，这些利空因素继续利空PP期价，预计近期PP主力合约再次转弱，今日主力1505合约价格运行区间为7500-7750元/吨，建议中短线多头逢高离场，空头可择机入场。 另外，近期PE和PP供需面强弱仍相对明显，尽管昨日因石化调涨PP的力度要明显大于PE，价差有较大幅度回归，但PP检修装置重启复的量要大于PE，且大部分PP交割货源上周五已流入市场，PP市场供应相对充裕，另外PE社会库存偏低，备货潜力要大于PP，再加上一季度PP新增产能明显要大于PE，因此我们预期PE1505和PP1505间价差仍有望继续扩大，建议投资者买PE抛PP1505合约对冲单继续持有。 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月5日 4 / 14 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价750085009500105001150012500山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-50005001000150020000102030405060708091011122009201020112012201320140200400600800100012001400160018002000 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月5日 5 / 14 相关产品现货价格 高低压与线性现货价格对比 PP粉料价格走势 LLDPE外盘现货价格 PP均聚外盘现货价格 主力持仓对比 LLDPE主力净多持仓占比 PP主力净多持仓占比 80009000100001100012000130001400015000160002009201020112012201320142015LDPE薄膜HDPE注塑LLDPE薄膜6000700080009000100001100012000130002009201020112012201320142015华东地区华北地区800100012001400160018002009201020112012201320142015FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东500700900110013001500170019002009201020112012201320142015FAS休斯顿FD西北欧CFR远东FOB中东-20%-10%0%10%20%30%8000850090009500100001050011000115001200012500LLDPE期价净多持仓占主力双边持仓比重-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年