钢铁行业：调研-1月终端销售极差，部分钢厂被动减产

莫尼塔草根调研•钢铁 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 1 We Go Further 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔草根调研 1月终端销售极差，部分钢厂被动减产 钢铁行业调研（1月1日 –1月28日） 2015年1月29日星期四 钢铁调研 核心提示 1月份钢铁调研中所有的调研对象都反馈销售不及预期，而且对于2月份看法较为悲观。本次调研中的悲观看法主要集中于全行业资金紧张、价格持续回落背景下贸易商采购意愿不强、传统淡季实体对于钢材需求较弱。本次调研的几个亮点：部分钢厂因为效益原因出现减产而且在考虑增大减产幅度、钢厂产成品库存上升明显。 报告摘要  部分钢厂因为效益原因出现减产情况，而且在考虑增大减产幅度。我们调研所覆盖的几个中型钢厂也出现了减产，主要是因为生产利润的明显下降。同时也有钢厂提到正在考虑增加停产的高炉数量。  下游需求极其清淡，部分终端生产企业已经开始放假，对于钢材的需求也是极大拖累。现在不仅仅是贸易商资金紧张不愿意采购的问题，从钢厂的反馈来看，很多终端生产企业因为效益原因提前放假。  大部分钢厂的产成品库存都在增加，同时原材料库存维持低位。由于终端采购的疲弱，钢厂的产成品库存被动上升；另外因为原材料价格持续下跌，钢厂也没有意愿补充库存。  含硼钢出口退税的取消影响较为集中，1月钢材出口将下降。热轧卷板、建筑钢材出口业务少的企业出口受到的冲击较小；另外有些企业正研究加入其他元素再出口的方案，但是需要调试新产品的性能，同时还需要跟海外客户进行协商，总体上1月钢材出口下滑在所难免。 金海东 +86.21.3852 1107 hdjin@cebm.com.cn 日期 调研概述 景气变化 2015年1月末 1月终端销售极差，部分钢厂被动减产 2014年12月末 钢材出口转弱，资金紧张局面加剧 2014年11月末 供给收缩支撑上半月，资金趋紧将拖累下月销售 2014年10月末 10月份部分钢厂出现减产，但需求仍然较差 2014年9月末 9月销售进一步下滑，产成品库存明显上升 2014年8月末 钢材出口下行风险显现，“金九”难以出现 草根调研•钢铁 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 2015年1月29日 钢铁行业：1月终端销售极差，部分钢厂被动减产 1月份钢铁调研中所有的调研对象都反馈销售不及预期，而且对于2月份看法较为悲观。本次调研中的悲观看法主要集中于全行业资金紧张、价格持续回落背景下贸易商采购意愿不强、传统淡季实体对于钢材需求较弱。本次调研的几个亮点：部分钢厂因为效益原因出现减产而且在考虑增大减产幅度、钢厂产成品库存上升明显。 部分钢厂因为效益原因出现减产情况，而且在考虑增大减产幅度。除了资讯机构统计的近期钢厂的减产情况以外，我们调研所覆盖的几个中型钢厂也出现了减产，主要是因为生产利润的明显下降。同时也有钢厂提到正在考虑增加停产的高炉数量。 大部分钢厂的产成品库存都在增加，同时原材料库存维持低位。由于终端采购的疲弱，钢厂的产成品库存被动上升；另外因为原材料价格持续下跌，钢厂也没有意愿补充库存。 下游需求极其清淡，部分终端生产企业已经开始放假，对于钢材的需求也是极大拖累。现在不仅仅是贸易商资金紧张不愿意采购的问题，从钢厂的反馈来看，很多终端生产企业因为效益原因提前放假。 大部分钢厂对春节之后的行情并不乐观，真正改善需要等到4月初。 因为今年春节时间点较晚，所以今年春节之后钢厂以及贸易商的库存都会大幅累积，开春之后的去库存压力较大。 房地产行业的复苏才能真正改善钢材的需求，基建投资作用较小。大部分调研对象认为单纯的国家投资铁路等项目并不会对钢铁行业起到实质性帮助，只有各个地方都开始积极投资基建才会有效果，另外房地产行业复苏才能从本质上改善钢材需求，因为整个地产产业链对于钢材需求的拉动是最明显的。 含硼钢出口退税的取消影响较为集中，大部分钢厂不受影响。热轧卷板、建筑钢材出口业务少的企业出口受到的冲击较小；另外有些企业正研究加入其他元素再出口的方案，但是需要调试新产品的性能，同时还需要跟海外客户进行协商，总体上1月钢材出口下滑在所难免。 图表1钢材销售符合预期的程度 图表2未来一月钢材销售预期 数据来源：莫尼塔公司 数据来源：莫尼塔公司 -120%-80%-40%0%40%80%120%10/0111/0112/0113/0114/0115/01莫尼塔钢铁调研：钢材销售符合预期的程度-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%10/0211/0212/0213/0214/0215/02莫尼塔钢铁调研：未来一个月钢材销售预期(-100%=转差, +100%=转好) 草根调研•钢铁 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 3 2015年1月29日 莫尼塔草根调研简介 草根调研是莫尼塔的特色服务产品，从2006年开始，目前覆盖15个行业。草根调研通过一对一电话沟通方式，定期与相关行业内的上市和非上市企业的市场或销售人员进行交流，并将交流获取信息汇总加以分析。以自下而上的角度，将微观汇总和分析的信息结果，用于辅助分析宏观经济和行业发展上面。 1. 莫尼塔调研指数 莫尼塔调研指数是按照类似PMI扩散指数的编制方法进行分类的。数值的波动在-100%至100%之间。0%为该指数的枯荣分界线，如果指数大于0%表示本月行业销售情况超过调研对象预期，小于0%表示行业本月销售情况低于调研对象预期。 2. 草根调研覆盖的行业？ 草根调研覆盖了经济的“三驾马车”：投资（工业企业），包括钢铁、水泥、铜贸易商、机械（工程机械和机床）、汽车（乘用车和重卡）和房地产（开发商和中介）；消费，包括百货、超市、家电和餐饮；出口，包括航运、纺织出口、家电出口和电子出口。同时我们还会对城市商业银行调研。目前草根调研共覆盖15个行业。 3. 草根调研如何保证调研获取的信息具有代表性？ 从受访企业的代表性来看，由于不同行业的市场集中度存在较大的差异，莫尼塔草根调研通过两个方面来保障调研的覆盖面。集中度较高的工业品行业，主要针对行业中的重点企业进行调研；集中度非常分散的出口和消费类行业，我们通过增加受访企业在全国范围内的地理分布广度以及企业数量来提高代表性。 4. 调研的时间和频率？ 工业类 钢铁 月中/月末 消费类 百货 月末 水泥 月中/月末 超市 月末 机械 月中/月末 家电 月末 重卡 月中 餐饮 月末 铜贸易商 月末 出口类 集装箱货代 月末 房地产 月末 纺织出口 月末 汽车 月末 家电出口 月末 城商行 城商行 月末 电子出口 月末 基金经理 基金经理 月末 草根调研•钢铁 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 4 2015年1月29日 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 上海 北京 深圳 纽约 地址:上海市浦东新区银城中路200号中国银行大厦31层3104室 邮编:200120 电话:(8621)3852 1000 传真:(8621)3852 1100 地址:北京市西城区西直门外大街1号西环广场T1座20层D14室 邮编:100044 电话:(8610)5979 9911 传真:(8610)5830 2177 地址:深圳市福田区深南路2008号，凤凰大厦1号楼21层2121室 邮编:518038 电话:(86755)8891 4510 传真:(8621) 38521100 地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914 室 邮编:10022 电话:(001)212 809 8800 传真:(001)212 809 8801 http://www.cebm.com.cn Email:cebmservice@cebm.com.cn