恒生指数3月前瞻：华润和华晨汽车入围名单

2015年1月23日维杰·苏蒙*分析员汇丰银行+44 20 7991 6839Joaquim de Lima *分析员汇丰银行+44 20 7991 6836萧邦*分析员香港上海汇丰银行有限公司+852 2996 6558Giridhar Muthyala *班加罗尔协会在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com*由汇丰证券（美国）公司的非美国关联公司雇用，并非报告发行人：汇丰银行免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读恒生指数3月预览华润和华晨中国汽车列入关注名单 尽管我们预期即将进行的恒生指数评估不会改变指数成分，但我们强调华润（291 HK）可能会被删除 我们的分析表明，华晨中国汽车（1114 HK）最有可能成为潜在的关注清单 其他预期的变化将看到本次审查中正在实施的单个库存权重上限的第三阶段恒生三月指数评论在即将到来的2015年3月的审查中，我们预计恒生指数将不会变动。这是根据我们对截至2014年12月31日的指数截止日期的市值和成交量标准的分析得出的。恒生指数将于2月13日公布其季度指数审核结果，所有更改将在6月6日收盘后实施。游行。恒生指数的审核政策基于规则，但最终决定取决于恒生指数咨询委员会。华润：监视列表删除华润（291 HK）目前的市值最低，在恒生成份股中排名第二，分别排名第87和152。它也是指数权重最低（0.25％）的成分之一。因此，我们将其突出显示为潜在的删除候选对象。华晨中国汽车：加入关注清单在过去五年中，我们注意到所有恒生指数成份股的权重均大于0.60％。尽管潜在候选股中没有一个满足该标准，但我们以华晨汽车（1114 HK）的恒生指数加权比重为0.53％为依据，将其作为观察名单中的候选候选。潜在的交易和加权影响–恒生2015年3月状态名称代码目前的体重潜在的新重量在某一方面的变化重量潜在流量港币百万元美东时间根据FINRA注册/合格监视列表删除华润291香港0.26%-------0.26%-308-5.0规定监视清单加华晨中国1114 HK------0.53%0.53%6124.5资料来源：恒生指数，汇丰银行。 EDT相当于交易日。截至2015年1月23日的数据在此评论中，单个股票权重上限为12％恒生指数在2014年8月15日表示，个别股票的权重将从15％下调至10％，每季度权重降低1％。 2014年9月的审查启动了第一阶段的实施，权重上限从15％提高到14％。在2015年3月的审查中，个人股票权重上限的第三阶段实施将使这一比例从13％升至12％。 2恒生指数方法论 恒生指数适用的评估方法是根据以下准则进行的：包括：市场价值，营业额排名，上市历史，市场的行业代表性以及财务表现，例如基本面分析。 恒生指数规则规定，即使候选人符合所有资格要求，也可以考虑将最小成分股和流动性最低的成分股从恒生指数中剔除。 每次季度重新平衡时，恒生指数成份股的数量固定为50。 上市历史标准通常要求股票具有至少24个月的交易历史，或者满足恒生指数对新上市大型股票设定的更严格的要求。恒生2015年3月指数审议的指数截止日期为2014年12月31日。2015年3月预览 恒生指数的所有现有成分均符合营业额和市值准则，才能继续在该指数中运行。在此基础上，我们预计2015年3月的审查不会改变该指数。 在下表中，我们详细列出了可能删除监视列表的对象。表1.恒生潜在的监视列表删除候选者名称部门代码市值1200万营业额当前指数资料来源：恒生指数，彭博社，汇丰银行（截至2014年12月31日的排名数据，恒生2015年3月指数审查的截止日期），当前指数权重数据基于2015年1月23日的数据。秩秩权重华润消费服务291香港871520.26%国泰航空消费服务293香港701550.26%招商局控股工业领域144香港68900.43%蒙牛乳业消费品2319 HK62430.57%信和置业物业及建筑83香港591240.47% 3华晨中国汽车–候选名单加入 从历史上看，过去五年来恒生指数进入者在纳入指数时的最低权重为0.60％。 尽管下表中没有股票能满足这一标准，但我们以华晨汽车（1114 HK）为模拟观察对象，因为其模拟权重为0.53％，且来自代表性不足的行业。表2.非恒生指数成分股-潜在的加成候选者名称部门代码市值1200万营业额模拟指标秩秩权重华晨中国汽车消费品1114 HK65770.53%---------------361370.47%会德丰物业及建筑20港元612070.42%北京企业实用工具392港币511090.38%澳门永利消费服务1128 HK30410.38%太古地产物业及建筑1972香港351810.35%澳博控股消费服务880港币39580.30%资料来源：恒生指数，彭博社，汇丰银行（截至2014年12月31日的排名数据，恒生2015年3月指数审查的截止日期），模拟权重数据基于截至2015年1月23日的数据。*假定增添了华晨中国汽车（1114 HK），并在计算模拟权重时删除华润（291 HK）。部门比重比较 恒生指数中有五个板块相对于HSCI的权重被高估，而六个恒指板块相对于HSCI的权重被低估（表3）。 金融板块是增幅最大的板块，比恒生综合指数高8.25％。因此，我们认为将金融板块的股票纳入恒生指数将比其他板块的股票更具挑战性。表3.行业权重：恒指vs恒指及差异（％）恒生实业恒指（％）恒生指数（％）恒指–恒指（％）金融47.3139.068.25能源8.086.111.97电信7.906.151.75信息技术8.877.551.32企业集团4.053.380.68物业及建筑10.9911.90-0.91消费服务3.604.62-1.02用料0.001.34-1.34实用工具4.916.44-1.53工业领域0.433.86-3.43消费品3.869.59-5.73资料来源：恒生指数，彭博社，汇丰银行（截至2014年12月31日的数据，即恒生2015年3月指数审查的截止日期） 4模拟权重方案1 –没有组成更改 假设：库存量上限为12％。 在这种情况下，双向营业额为1.0％。表4.恒生指数–模拟权重-成分不变，权重上限为12％行动名称股票代号目前的体重潜在体重在某一方面的变化重量当前联邦武装部队波兰足协流量HKD m交易股份（m）美东时间重量上限为12％------------11.75%12.00%0.25%100%100%293.84.00.2平安2318 HK2.75%2.74%-0.01%70%70%-8.8-0.10.0中国人寿2628港币2.92%2.92%-0.01%100%100%-9.9-0.30.0中国联通762 HK0.87%0.87%0.00%25%25%-2.9-0.20.0中国海外688港币1.22%1.21%0.00%50%50%-4.1-0.20.0银河Ent27香港1.12%1.11%0.00%55%55%-3.6-0.10.0中国土地1109 HK0.64%0.64%0.00%35%35%-2.3-0.10.0昆仑能源135港币0.32%0.32%0.00%40%40%-1.1-0.10.0银行通讯3328港币0.73%0.73%0.00%25%25%-2.5-0.40.0金沙中国1928 HK1.12%1.12%0.00%30%30%-3.6-0.10.0联想集团992 HK0.73%0.73%0.00%55%55%-2.5-0.20.0中国神华1088 HK0.89%0.89%0.00%100%100%-2.9-0.10.0中国银行3988 HK4.35%4.34%-0.01%95%95%-14.6-3.20.0香港交易所388港币2.41%2.40%-0.01%95%95%-7.10.00.0中国石化386港元1.96%1.95%-0.01%100%100%-6.6-1.00.0中国石油857港币2.28%2.27%-0.01%100%100%-7.6-0.90.0------------2.45%2.45%-0.01%60%60%-7.6-0.10.0------------2.61%2.61%-0.01%50%50%-8.3-0.10.0国泰航空293香港0.26%0.26%0.00%30%30%-0.9-0.10.0中国工商银行1398 HK5.22%5.20%-0.02%85%85%-17.5-3.00.0腾讯网700港币9.03%9.00%-0.03%60%60%-30.9-0.20.0建行939港币6.62%6.60%-0.02%35%35%-22.2-3.40.0蒙牛乳业2319 HK0.57%0.57%0.00%70%70%-1.9-0.10.0中海油883港币2.31%2.30%-0.01%40%40%-7.8-0.70.0新世界发展17香港0.58%0.58%0.00%60%60%-2.0-0.20.0利丰494香港0.53%0.52%0.00%70%70%-1.8-0.20.0百丽国际1880港币0.51%0.51%0.00%55%55%-1.7-0.20.0新鸿基地产16香港2.05%2.04%-0.01%50%50%-6.5-0.10.0中国电力836港币0.49%0.49%0.00%40%40%-1.7-0.10.0码头（Hldgs）4香港1.02%1.02%0.00%45%45%-3.00.00.0中国移动941港币7.74%7.71%-0.02%30%30%-25.9-0.20.0亨德森土地12香港0.70%0.70%0.00%35%35%-2.30.00.0中国Mer Hldgs144香港0.43%0.43%0.00%50%50%-1.6-0.10.0廷义322港元0.43%0.43%0.00%35%35%-1.4-0.10.0华润291香港0.26%0.26%0.00%50%50%-1.0-0.10.0中信267港币0.82%0.81%0.00%20%20%-2.7-0.20.0港铁公司66香港0.59%0.59%0.00%25%25%-1.8-0.10.0太古太平洋A19香港0.74%0.74%0.00%65%65%-1.90.00.0中银香港2388 HK1.20%1.20%0.00%35%35%-4.2-0.20.0旺旺中国151 HK0.80%0.80%0.00%55%55%-2.7-0.30.0恒隆地产101香港0.59%0.59%0.00%50%50%-1.9-0.10.0友邦保险1299港币6.56%6.54%-0.02%100%100%-22.1-0.50.0恒安国际1044 HK0.82%0.82%0.00%65%65%-3.30.00.0------------1.23%1.23%0.00%40%40%-3.60.00.0链接房地产投资信托823港元1.48%1.47%0.00%100%100%-5.1-0.10.0------------1.34%1.34%0.00%65%65%-4.8-0.10.0中电控股2香港1.58%1.57%0.00%75%75%-5.1-0.10.0信和置业83香港0.47%0.47%0.00%50%50%-1.6-0.10.0东亚银行23香港0.54%0.54%0.00%60%60%-1.9-0.10.0香港中华煤气3香港1.36%1.36%0.00%60%60%-4.7-0.30.0资料来源：恒生指数，彭博社，汤森路透数据流，汇丰银行。截至2015年1月23日的数据。注：潜在流量，EDT（等同于交易日）和交易股份基于1160亿港元的估计被动指数追踪基金以及每家公司在过去20天的平均交易价格。 FAF是自由浮动调整因子。表按EDT排序。 5模拟权重方案2 –添加华晨中国汽车/删除华润 假设：股票级别的重量上限为12％，并添加了华晨中国汽车有