降评级至中性，目标价下调至2.8元

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/1.txt[2015-1-26 8:43:43]达芙妮国际(00210)降评级至中性,目标价下调至2.8元汇丰银行汇丰环球证券指出，达芙妮(00210.HK)第四季核心品牌业务同店销售按年跌7.5%，均价累跌5.5%及销量跌2%，管理层归咎於要刻意清存货，以确保2015年可在没有旧货的情况下开始。管理层确认，去年底库存已全面受控，改善至健康水平，料今年底存货周转天数由去年上半年208天降至176天。 为了加强品牌的知名度，集团邀请着名艺人全智贤及谢霆锋出任代言人，推广策略进取，去年底替500间店铺换新形象。该行预测，新形象店铺收入较旧铺带来的收入多10%至15%，料在2015-2016财年间，每间再翻新500-600间分店。 该行下调2015-16年盈测26-27%，主因预期同店销售疲弱，毛利率下跌，及推广费用上升，目标价相应由4.3元下调至2.8元。基於估值已见合理，评级由“增持”降至“中性”，不过随着其库存好转，料今年经营环境将有所改善。