请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 IT硬件与设备 行业重大事件快评 超配 （维持评级) 2015年01月20日 智能家居成为物联网重要发展部分 证券分析师： 刘翔 021-60875160 liuxiang3@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512070002 证券分析师： 刘洵 021-60933151 liuxun@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514090001 事项： [Table_Summary] 近日，引领世界消费类电子技术和产品发展潮流风向标的CES展览会在美国举办。展会上，物联网成为了热门话题。而智能家居作为物联网发展的重要组成部分，引起行业内的高度关注。 评论：  智能家居成为物联网发展重点，迎来高速发展时代 2014年以来，家电厂商、互联网巨头、创业公司等等纷纷进入智能家居领域，行业迎来高速发展阶段。本次CES展会中，LG公司展出了对Home Chat智能家庭系统应用的升级，系统包括设备控制、家庭浏览和智能客户服务三大主要功能。三星则展出了一系列基于Smart Home的智能家居新品。Google宣布Nest增加了15家全新的合作伙伴，意欲大力推动公司在智能家居业务方面的发展。苹果虽然没有参加本次CES展会，但其iDevice智能插座、Schlage Sense智能门锁等基于Home Kit的硬件产品在展会上不断涌现。另外一边，国内厂商也紧随其后，海信推出Smart Home智能家庭解决方案，联想推出全新智能家居New Home。可以看出，业界对于智能家居未来的发展相当看好，皆积极布局，推出基于自主平台的相关产品。 根据Juniper Research的研究报告，到2018年，智能家居市场总规模将达到710亿美元。2014年中国智能家居市场规模有望达到286亿元，而2018年市场规模或将达到1396亿元。数据显示，目前我国虽然处在智能家居产业发展的初级阶段，较大产业规模尚未形成，但增幅已经达到30%以上。且未来两年，随着物联网、云计算等战略性产业的迅速发展，中国智能家居将保持高增长态势，预计2015年产业规模就将达到1240亿元左右，增长率超35%。中国智能家居市场规模在2018年将占全球智能家居市场规模的32%左右，成为全球最重要的智能家居市场之一，拥有巨大的发展潜力。可以预见，智能家居将成为物联网时代的发展重点之一，迎来高速发展的时期。  看好智能家居产业链，建议关注核心部件智能控制器 不论是家电厂商还是各类智能家居的新进入者，都在推出各类自己的智能家居产品。而几乎所有的智能家居单品都要用到智能控制器。智能控制器是完成特定用途的计算机控制单元，是智能家居的核心部件，也是基础物理硬件。实现家电智能化必然要求智能硬件替代传统非智能产品，且智能控制器的优劣将直接影响着家电产品的性能和品质的好坏，因此成为众多智能家居开发厂商所重点关注和发展的部分。从产业演变趋势方面看来，家电厂商智能控制器的生产逐渐呈现外包趋势，智能控制器生产将呈现明显专门化。专业化智能控制器生产商将显著受益智能家居产业发展。 根据IMS Research的预测，从2012年至2017年，全球智能家居设备市场将实现4倍的增长，从不足2000万个节点增长到9000多万个节点。智能控制器从2010年以来快速增长，从6357亿美元到2013年万亿美元的突破，展现出智能控制器持续的需求增长。近年来，尤其是具有通讯功能的新型智能控制器发展更为迅速。市场份额有望从2014年的1.6%提高到2017年的8.7%，对应市场规模提高到8295亿元。且未来几年每年的增速都有望稳定在60%以上。  国内智能控制器制造发展空间巨大，增长迅速 智能控制器随着智能家居的逐步发展，市场规模增长迅速。全球市场空间已经达到万亿美元水平，而中国市场空间也有望继2013年的8322亿元后，在2015年突破万亿元的容量。且新型智能控制器的提升有望更为显著，预计整体中国市 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 场份额有望从目前的0.8%提高到2017年的9.7%，市场规模达到1369亿元，实现翻倍式增长。 另一方面，由于劳动力成本优势及庞大的本土市场，控制器订单向中国转移的趋势明显。资料显示，国外大型家电厂商诸如伊莱克斯和西门子等的采购订单逐渐向中国转移。且预计到2017年，国内专业化智能控制器厂商面临本土需求达到683亿元，而出口需求增至3588亿元。国内不仅面临本土市场的需求，也面临着海外市场更为庞大的需求，对国内控制器生产厂商来说无疑是一个巨大的发展机遇。  推荐国内智能控制器领先企业：拓邦股份 拓邦股份是国内领先的智能控制系统方案提供商，在智能控制领域具有领先的核心技术。一方面，智能家居的持续发展将为公司的家电智能控制器业务带来巨大发展机遇。另一方面，公司动力锂电池业务将受益于新能源汽车的持续发展，有用较好前景。公司两块业务都具有较广阔的成长空间， 我们预计公司14-16年营业收入分别为12.87/17.791/22.31亿元，同比增长28.9%/38.2%/25.4%，实现净利润达0.69/1.22/1.66亿元，同比增长69.5%/77.2%/36.4%，对应的EPS分别为0.31/0.56/0.76元，公司业务具有良好发展前景，未来市场空间大，具有持续发展广阔潜力，我们维持公司“买入”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 相关研究报告： 《移动支付行业点评：Apple Pay带来移动支付的苹果红利，看好NFC产业链》 ——2014-09-17 《半导体产业专题研究：迎接硬件核心-集成电路产业转移》 ——2014-07-17 《行业专题-手机摄像头产业竞争格局及趋势》 ——2014-07-08 《行业重大事件快评：国家层面政策推进，集成电路板块全面受益》 ——2014-06-26 《电子行业2014年中期投资策略：迎接硬件核心——集成电路之产业转移》 ——2014-06-17 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。