周策略研究

周周策策略略研研究究 22001155年年11月月1199日日星星期期一一 谨请参阅尾页重要申明 1 2015年第3期 策略要点：  股票市场：瑞士央行“黑天鹅”事件引发金融市场动荡，内地证监会打压融资类业务为股市降温，港股在夹缝中难以独善其身，权重股走势分化令升势缺乏动力；本周密切留意沪港通南向资金持续流入，A+H折让过大个股具备炒作机会，上周高位24500点仍是恒指挑战二万五大关的重要阻力。  资金流向分析：大市成交缩减，但蓝筹股有所分化，外部刺激较多，加上牛熊证等衍生品街货多空格局压力，港股方向仍然不太明朗。  外盘期货：近期突发事件成为外汇市场最大影响因素，影响力超过经济数据。本周三大央行将召开政策例会，关注欧洲央行政策例会结果，以及希腊大选进展。 图表一 数据来源：Wind资讯 图表二 数据来源：Wind资讯 华泰香港策略部 (0755) 82579839 hkstrategic@htsc.com.hk 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 2 本周即将公布宏观数据 日期 名称 前值 1月19日 日本 11月工业产出月率终值 -0.6% 1月19日 欧元区 12月未季调经常帐 306 1月20日 中国 国民经济运行情况新闻发布会 1月20日 中国 第四季度GDP年率 7.3% 1月20日 中国 1-12月城镇固定资产投资年率 15.8% 1月20日 中国 12月社会消费品零售总额年率 11.7% 1月20日 德国 1月ZEW经济景气指数 34.9 1月20日 加拿大 11月制造业装船月率 -0.6% 1月21日 美国 1月17日当周API原油库存 +390 1月21日 英国 央行公布会议纪要 1月21日 英国 利率决议比例(升息-不变-降息) 2-7-0 1月21日 英国 12月失业率 2.7% 1月21日 美国 12月营建许可总数 105.2 1月21日 美国 12月新屋开工总数年化 102.8 1月21日 加拿大 央行基准利率 1.00% 1月21日 美国 1月17日当周EIA原油库存 +538.9 1月22日 英国 1月CBI工业订单差值 5 1月22日 欧元区 欧洲央行主要再融资利率 0.05% 1月22日 美国 1月17日当周初请失业金人数 31.6 1月22日 美国 1月Markit制造业PMI初值 53.9 1月23日 日本 1月制造业PMI初值 52.0 1月23日 欧元区 1月制造业PMI初值 50.6 1月23日 美国 12月成屋销售总数年化 493 1月23日 美国 12月谘商会领先指标 105.5 数据来源：彭博资讯 ※备注：标红数据项目为本周相对重要关注数据 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 3 一、股票市场：港股阻力24500 瑞士央行意外取消了欧元兑瑞郎汇率下限，并将利率调降至-0.75%，加剧金融市场震荡，环球股市避险情绪升温，美国股市受挫接连下落；新股“抽水”令内地股市成交大幅萎缩，市场借助指数期货结算反复造好，创出五年半收市新高；港股全周表现较为强势，恒指震荡上落高收182点，成功突破二万四整数关。市场内部仍是分化格局，李嘉诚“世纪重组”方案得到市场认同，长江实业（00001）及和记黄埔（00013）分别暴升13%和11%，蓝筹表现最强；权重股走势继续分化，受外围影响严重的汇丰控股（00005）连续第三周下挫，一度曾失守70港元，腾讯控股（00700）回吐4%，中移动（00941）和友邦保险（01299）收涨3%-4%力撑大市；中资内银股整体表现疲软，而内地机关事业单位养老险制改革出台，刺激内险板块飙升，中国平安（02318）和中人寿（02628）升4%-6%双双破顶；资源类股全面跑输大盘，国际油价跌势未止，三大油股轻微回撤，煤炭板块则普跌超过4%。 瑞士意外取消瑞郎对欧元汇率上限，势必影响欧洲区内金融稳定，全球投资者避险情绪上升，短期欧元兑其他货币受拖累下跌、美元指数上升、黄金等贵金属价格上扬，包括汇丰控股（00005）和渣打集团（02888）等具备欧洲业务的跨国公司、以及在香港从事瑞士钟表业务的企业都将面临一定风险。 证监会对45家证券公司的融资类业务现场检查结束，中信、海通、国泰君安存在违规问题，采取暂停融资融券账户三个月的处理，对民生证券和广州证券、齐鲁证券等5家公司采取警示的监管措施。只不过大额融资账户早就提前开好，停止新增融资融券账户对券商影响不大，唯独暂时抑制融资资金继续拉动市场，同时对未出现问题的券商略有利好。 近两个月以来，在大盘蓝筹股的带动下，沪指走势明显强于恒生指数，金融等蓝筹股在A股市场的价值洼地已被填平，由于沪市的A+H股价已经较其在港市价格偏高，资金对沪市蓝筹股追逐意愿减弱；虽然沪股通额度使用率一直高于港股通，但后者使用额度增速逐日上升，南向资金流入迹象明显，早前南冷北热的局面已发生变化，不排除资金“弃A买H”。 上周全球股市出现大幅动荡，美股连跌五日持续下滑，内地股市先抑后扬冲高结算，港股陷入“外冷内热”，恒指跌跌撞撞终于站上二万四整数关，成分股依旧表现分化，热点龙头切换较快，长和系及中移动（00941）成为推高大市主力，早前强势的腾讯控股（00700）明显回吐，虽然日均成交有所增加，但整体上升动力仍略显不足。恒指淡仓的资金累计流入超过2亿元，同期好仓流出超过1.3亿元，加上瑞士“黑天鹅”事件，本周港股或难独善其身。从图表上看，指数伴随短期均线上行，周中一度最高升至近24500点，该位附近沽压明显增加，成为恒指挑战二万五关口的重要阻力，5日均线则成为判断市场强弱的主要指标，下方技术支持位于十日线和月均线。 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 4 二、资金流向分析：本地国企继续分化 港股多空争持明显 欧美股市迎来连续回软，瑞士央行周四出人意料取消了欧元兑瑞郎的汇率下限，允许瑞郎自由浮动，使得全球股市出现分化走势。美股连续第三周回落，道琼工业指数全周累计下跌225.8点或1.27%；纳斯达克指数则下跌69.69点或1.48%。欧洲方面，瑞郎的疯狂上涨拖累了瑞士股市创出1989年来最大单日跌幅，全周下跌超过8%。不过，其他欧洲主要股指均出现上行，包括德国、法国在内的欧洲主要指数全周累计涨幅超过3%。 港股方面，在内外股市的刺激刺激下，港股上周在整数关口出现震荡行情，不过最终周线实现12月份以来首次站上24000点。恒指全周累计上涨183点或0.8%；国企指数则累计轻微下跌8点或0.07%。与此同时，A股上周出现大幅攀升，金融股的带动使得A股实现连续第八周的上行，上证指数全周收涨93.63点或2.72%；深圳成指则上涨208点或1.84%。 全球资金流向，截至1月14日的一周，全球股票基金流出资金27亿美元，今年以来连续第二周净流出。其中，美股基金流出17亿美元；新兴市场基金流出28亿美元，连续第九周净流出。新兴市场股票基金流出11亿美元，连续第六周净流出。 港股成交方面，高位的盘整态势迫使成交回落，港股全周累计成交4489亿，日均897.8亿，环比减少19%。虽然市场出现普遍成交回软，但由于蓝筹股的分化，资金大多数缩减在小市值区域，其中市值20-40亿区域，全周57.66亿的成交环比减少25.38%，其次为80-200亿区域，环比减少23.85%；而蓝筹在内600亿以上区域与大市同步，缩减19.68%。 行业方面，石油、煤炭以及科网板块缩减明显，环比成交所讲接近四成。而银行、保险等金融板块，成交环比缩减也有两成左右。盘面方面，长和公布重组及变相迁册，全周分别累计上涨13.1%和11.2%，为升幅最大蓝筹股。另外，国际铜价大幅下挫，沪铜主力更曾创2009年4月以来的新低，江西铜业（00358）受压全周累跌9.8%，为最差国企指数成份股。 衍生产品方面，窝轮成交继续攀升，全周累计成交826亿，日均165.2亿，环比增加5%。资金流方面，窝轮实现大量净流入，其中汇丰（00005）单日认购窝轮流入1511.999（万），其次内银、三大油股也有一定量的流入。牛熊证成交有所缩减，全周累计成交358.22亿，日均71.6亿，环比缩减13.12%。截至2015-1-18牛熊证街货再次回到均衡状态，达到50%:50%.而且街货均靠近目前指数，多空争持明显。 周策略研究 谨请参阅尾页重要申明 5 三、外盘期货：突发黑天鹅事件 关注重磅周影响 上周全球金融市场波动较大，虽然经济数据波动较大，且期内大宗商品，特别是石油及铜价格大跌，但外汇市场波动主要是受到突发事件影响。上周，美国及非美经济体经济数据不断出乎市场意料。周三，美国零售销售大幅不及预期，萎缩0.9%，令市场对美国经济前景信心动摇，但随后公布的澳大利亚失业率大幅降低，令美元指数持续受压。而大宗商品价格的大幅下跌令市场投资者避险情绪大涨，成为美元指数在周中以前最大的支持因素。国际铜价在周中出现连续大幅下跌，与原油价格一起成为市场新的关注焦点，增加了市场对全球通缩的担忧，市场避险情绪增加。美元指数周中之前，利空利多因素交织，日内波动较大，但整体维持相对横盘震荡走势。周四，瑞士央行突然宣布放弃欧元兑瑞郎的最低汇率承诺，令国际投资者大出意外，成为今年第一个黑天鹅事件，外汇市场波动巨大，其中美元兑瑞郎汇率下跌30%。瑞士央行的举动令市场避险情绪进一步上升，美元成为外汇市场宠儿，加之周五公布的美国消费者信心指数等数据符合市场预期，美元指数在周五最高上至93.26，再创新高，最终美元指数全周收于92.64，全周累计上升近0.8%。 上周瑞士央行的突发决定成为近期外汇市场最大的影响因素，有可能开启短期内市场对突发事件的