策略日报（豆类）：美豆跌至1000美分大关，料连豆粕震荡下行趋势不变

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 豆粕相关期货价走势： 数据来源：Wind，中信期货研究部 研究员： 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 近期相关报告： 【中信期货油料油粕策略周报20141208——周五出口提振，美豆短期内仍受下游消费支撑】 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 2014-01-04 2014-02-04 2014-03-04 2014-04-04 2014-05-04 2014-06-04 2014-07-04 2014-08-04 2014-09-04 2014-10-04 2014-11-04 2014-12-04 豆、粕各合约收盘价 A收盘价 M收盘价 RM收盘价 C收盘价 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015-01-14 美豆跌至1000美分大关，料连豆粕震荡下行趋势不变 策略摘要 美豆板块尾盘大幅下挫，集体收跌，跌幅美豆粉最大，达到2.17%，美豆次之，为1.14%，美豆油相对抗跌，跌幅仅0.06%。美豆逼近1000大关，美豆粉或考验330，美豆油12月以来震荡走高相对抗跌。连豆粕低开低走，昼夜跌幅合计超过3%，失守2800整数关口，料继续下行试探9月底前低。 基本面变动不大。节日消费的提振明显不足。国内目前处于春节前生猪采购高峰，考虑近期疫情有所发展，预计生猪出栏积极，料12月、1月生猪存栏量继续走低。不利于豆粕需求量的回升。 近期猪价反复符合我们此前判断；对未来的行情，一方面，能繁母猪持续一年连创新低，猪价大周期上涨格调已定，另一方面，PSY仍相对较低，生猪产业产能去化有待持续，猪价上涨或推后。冬季疫情高发期，养殖户补栏不积极，预计生猪存栏将在未来3个月保持走低。短期内豆粕需求难以大幅增长。建议豆粕逢高沽空思路贯穿一季度。 操作建议： M1505空单续持（1月8日入场，入场点2870，止损2920）。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.养殖、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年1月14日2 / 8 一、行业动态 （1）1月13全国各省生猪均价13元/公斤，环比上涨0.01元/公斤；猪粮比价5.71:1，环比涨0.01.国内生猪均价有上涨势头，大部分猪价稳定，目前上涨地区集中在南方市场，北方市场稳中有降。目前距离春节约一个月，预计短期内仍维持震荡走势，大幅上涨乏力。生猪价格低迷难以提振鸡价，预计近期淘汰鸡价格仍震荡下行。 （2）1月13日，进口大豆港口库存515.72万吨，环比增24.6万吨，增幅5.01%；大豆到岸成本价下跌，美豆跌85.87元/吨，跌幅2.54%，南美豆跌119.82元/吨，跌幅3.56%。进口大豆压榨利润普遍持稳，广东上涨9.25元/吨，涨幅15%。 （3）截至1月11日，国内沿海地区油厂大豆库存330.83万吨，环比增27.98万吨；豆粕库存65.04万吨，环比增5.56万吨；豆粕未执行合同344.55万吨，环比增7.32万吨。油厂开机率大幅提高，但豆粕提货速度不快。预计1月大豆到港量仍均高位，但需求难以明显回升，料豆粕压力增大。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年1月14日3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 % 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 -0.6% -1.8% -1.6% 0.2% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -13.57% 116.53% 51.98% 51.11% -4.13% 8.28% 11.15% 4.22% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -18 -1 -19 -37 6 -31 -16 1 -15 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 9.0% 1.4% 7.0% 24.2% -46.2% 18.7% 41.0% -2.6% 19.2% -60.0% -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 -1.62% -0.40% -3.58% -4.00% -3.50% -3.00% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 -99.68% -66.59% -99.82% -99.31% -63.66% -99.55% -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年1月14日4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 % 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 图 11： 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 图 12： 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -4.40% -4.69% -6.44% 0.45% 0.06% -0.03% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 -2.6% 0.0% -8.3% 0.0% 0.0% -2.9% -3.0% -2.9% 0.0% 0.0% -2.5% -3.6% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -1.6% -0.3% -2.5% -3.6% #N/A 0.0% 20.6% 27.8% #N/A 15.6% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 -51 -7 0 0 -76 -52 -36 -27 4 -96 1 29 27 -4 20 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌 -1.5% -0.3% 0.0% 0.0% -1.3% -1.8% -1.6% -0.6% 0.2% -1.7% 0.2% 45.4% -3.8% 9.0% 51.8% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 蛋白粕及原料现货价、期货价、基差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年1月14日5 / 8 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 % 图 14： 进口大豆压榨利润日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图 15： 美国肉价格日涨跌 % 图 16： 美国肉价格日涨跌幅 % 数据来源：Wind，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 5.01% -66.45% -66.45% -80% -70% -60% -50%