I 5n  要点： 1、国内方面，周四沪金主力合约开盘248元/克，收盘246.75元/克，涨幅为-0.70%，盘中交投区间介于246.35 - 250.1元，持仓227196手（-2114）。 2、外盘方面，周四纽约黄金主力合约开盘1229.7美元/盎司，收盘1260.4美元/盎司，涨幅为2.55%，盘中交投区间介于1229.7 - 1267.9美元。 3、现货方面，周四伦敦黄金下午定盘价为1,259.00美元/盎司（+24.00）。 4、周四上海黄金交易所Au（T+D）收盘报245.18元/克（-0.21）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--多付空。 5、1月15日，SPDR黄金ETF持仓为23057109.38 盎司（+307338.65）。 6、周四，沪金注册仓单增加0千克，总库存量为1140千克。纽约金库存增加0盎司，总库存量为7,948,562.83盎司。 7、美国12月季调后PPI环比下降0.3%，为3年多以来的最大降幅。美国截至1月9日当周初次申请失业救济金人数大幅增加1.9万人至31.6万人。美国1月纽约联储制造业指数上升至10点。德国2014年国内生产总值估算为增长1.5%，这将是2011年以来最大的年度增幅。 8、瑞士央行宣布放弃对瑞士法郎兑欧元汇率的限制，并将活期存款利率从-0.25%下调至-0.75%，将3个月期Libor利率的目标区间从-0.75%到-0.25%之间下调至-1.25%到-0.25%之间。  小结： 周四金价显著收升，COMEX期金成交上升持仓继续回落。美国方面，物价相关指标表现依旧略逊，结合前期美联储官员密集发声对低通胀负面影响的担忧，市场对加息时点的预期仍偏谨慎。欧洲方面，主要国家经济增长依然乏力，欧洲央行进行进一步直接资产购买的可能性不断增加，欧元美元继续走弱。昨日瑞士央行放弃汇率限制举措对外汇市场冲击较大，瑞郎升值一度对美元构成较大冲击，并带动避险资金流入黄金市场，但随后市场情绪部分修复。综合来看，经济上美强欧弱态势延续，货币政策预期方向上维持美紧欧松，美元仍将大概率维持相对强势。主要经济体通胀维持在偏低水平，在这一环境下金价趋势上行依然面临较大阻力。而短期来看，瑞郎事件冲击市场，虽然多空影响皆有，但考虑到近期市场波动率加大，资金情绪将短期倾向避险，对金价将有一定支持。策略上，趋势与短期因素指向不一，日内关注253元附近交投情况短线操作，注意控制仓位。 table r searc ] 高级分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Emai： fenghaihong@hysec.com 相关图表 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 瑞士央行突袭提升市场避险情绪 金价强劲反弹 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 黄金早报 2015年1月16日 期货（期权）研究报告 [table_page] 黄金早报 第2页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约金与美元指数 7880828486889010001100120013001400150016001700180019002012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-01美元/盎司COMEX黄金美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约金与CRB指数 42043044045046047048049050051052010001100120013001400150016001700180019002012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-01美元/盎司COMEX黄金CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期金主力合约与AU（T+D）走势 -7-5-3-1135792202402602803003203403603804004202011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-01元/克元/克价差（期货-现货）（右轴）AuT+D上期黄金主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 黄金早报 第3页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期金库存状况 6000000700000080000009000000100000001100000012000000130000000500100015002000250030002010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01盎司千克沪金库存COMEX期金库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：SPDR Gold Shares 黄金持有量 2802903003103203303403503603702025303540452010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 黄金市场总持仓与基金净持仓变化 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-12总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 黄金早报 第4页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 冯海虹，中国人民大学经济学硕士，现任宏源期货研究中心贵金属分析师。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@hysec.com 王潋 wanglian@hysec.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。