敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年1月14日 策略研究 市场近期几个现象值得注意 策略日报 ◆每日点评： 1月14日上证指数和创业板分别下跌0.40%、0.82%。金融/电子/医药涨幅居前，煤炭/有色跌幅较大。从近几天的市场走势来看，我们观察到以下几个现象： 1、大小盘风格切换并未明显转换。近日轮涨显示，大小盘股更多是跷跷板现象，而非小盘股单方面上涨，震荡行情还需观察。 2、持续性不够，导致赚钱效应降低，轮动加快。 3、金融板块仍受市场较大关注，2015年金融改革突破或值得期待 4、市场热观情绪并未消退，只是途中休息调整。 分析这几个现象，我们坚持之前的看法: 1、长期看多市场不变，目前大盘股的下跌只是上涨途中的调整。 2、回调的时间和深度将会影响未来行情演绎，调整越充分未来上涨越健康。 3、主导此轮的因素是降低社会融资成本政策，我们认为此政策主要观察中小微企业的融资情况，如果融资难问题不解决，金融宽松还将持续，而非单纯的降息。 1月14日国务院常务会议决定设立400亿国家新兴产业创业投资引导基金，助力创业创新和产业升级，同时部署加快发展服务贸易。我们认为，创新型公司将长期处于政策鼓励创业的风口，我们维持之前不全面看空创业板的看法，目前创业板主要的问题是估值高、流动性较差，优质个股仍有继续走高的可能，对创业板自下而上选股是为首选。 主题方面，国足亚洲杯提前出线，预计将提振市场对体育产业的情绪。建议关注江苏舜天、雷曼光电、中体产业。江苏舜天还有望受益于地方国企改革的展开。 ◆风险提示： 1、经济或年报业绩大幅下滑或大幅低于预期；2、系统性信用风险爆发；3、融资还款导致市场大幅回调；4、有可能的监管风暴；5、外围市场/政治突变。 分析师 孙金霞 ((执业证书编号：S0930512120002) 021-22169042 sunjx@ebscn.com 薛俊 ((执业证书编号：S0930510120022) 021-22169045 xuejun1@ebscn.com 联系人 张逸铭 021-22169338 zhangyiming@ebscn.com 大盘走势图 沪深300-10%10%30%50%70%01-1404-1407-1410-14沪深300 相关研报 习近平同志为什么给县委书记上课？ ············································ 2015-01-14 新疆喀什综合保税区通过验收，成为西部开放又一范例 ············································ 2015-01-12 2015-01-14 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 孙金霞，牛津大学工商管理硕士，浙江大学经济学学士。2001-2009 年任职于新华社海内外机构，2009 年作为英国政府志奋领学者（Chevening Scholar）赴牛津大学深造。2010 年加盟光大证券研究所，从事互联网与传媒行业研究期间，作为团队核心成员，获得2012 年新财富最佳分析师传播与文化行业第四名、卖方分析师水晶球奖（公募类）传播与文化行业第三名、第一财经最佳分析师第四名，2013年新财富最佳分析师传播与文化行业第五名、第一财经最佳分析师第三名。现从事策略研究。 薛俊，日本琦玉大学金融学硕士，策略研究团队成员。先后在长江证券和中信证券研究部从事策略研究，分获新财富策略第三名和第四名。现主要负责宏观策略。 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2015-01-14 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号：z22831000。 公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，本公司及其附属机构（包括光大证券研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在作出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易部 机构业务部 上海市新闸路1508号静安国际广场3楼 邮编200040 总机：021-22169999 传真：021-22169114、22169134 销售交易部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 郝辉 010-58452028 - haohui@ebscn.com 黄怡 010-58452027 - huangyi@ebscn.com 梁晨 - - liangchen@ebscn.com 刘公直 010- 58452029 - liugongzhi@ebscn.com 上海 严非 021-22169086 - yanfei@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 - zhouww1@ebscn.com 徐又丰 021-22169082 - xuyf@ebscn.com 李强 021-22169131 liqiang88@ebscn.com 张弓 021-22169083 zhanggong@ebscn.com 罗德锦 021-22169146 - luodj@ebscn.com 深圳 黎晓宇 0755-83553559 - lixy1@ebscn.com 李潇 0755-83559378 - lixiao1@ebscn.com 张亦潇 0755-23996409 - zhangyx@ebscn.com 王渊锋 - wangyuanfeng@ebscn.com 机构客户业务部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 濮维娜(总经理) 021-62152373 13611990668 puwn@ebscn.com 上海 计爽 021-22167101 18621181721 jishuang@ebscn.com 北京 朱林 010-59046212 18611386181 zhulin1@ebscn.com 国际业务 陶奕(副总经理) 021-62152393 18018609199 taoyi@ebscn.com 戚德文(执行董事) 021-22169152 13585893550 qidw@ebscn.com 顾胜寒 021-22167094 18352760578 gush@ebscn.com