关注内房板块及股票期权受惠股

请参阅本报告尾部免责声明 ReportType 策略报告 沪股通周报 T_Ran kI nfo 报告日期： 2015-01-12 A股与港股表现比较 上证大型及中型指数表现比较 A股行业表现 一周 沪股通 投资标的* 沪深 300 一周 金融 -3.0 -3.2 能源 4.0 5.3 材料 1.5 3.0 工业 2.0 2.1 非必需消费 1.4 2.2 必需消费品 1.8 5.5 保健 3.2 2.7 科技 4.0 5.9 通讯 2.2 3.3 公用事业 -0.3 -1.7 全部 1.4 0.4 一个月 金融 16.1 17.3 能源 11.9 16.1 材料 6.4 11.3 工业 10.9 20.5 非必需消费 2.9 8.0 必需消费品 2.9 7.1 保健 -0.3 3.3 科技 -2.1 5.6 通讯 -0.1 9.5 公用事业 15.6 20.1 全部 7.3 14.2 * 沪股通投资标的的表现以板块行业里股份 的平均表现计算 数据来源：彭博、安信国际 韩致立 策略分析师 +852-22131408 erniehon@eif.com.hk 901001101201301401501601701805-56-57-58-59-510-511-512-51-5上证综合深证综合香港恒指香港国指开始=100901001101201301401501601701805-56-57-58-59-510-511-512-51-5上证综合上证180（大型股）上证380（中型股）开始=100上证180及380指数成分股表现 资料来源：彭博、安信国际 一周表现比较一个月表现比较股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交RMB mnRMB1周1個月RMB mnRMB mnRMB1周1個月RMB mn最佳表现最佳表现中国北车601299133,405 11.461.1n/a1,039.9 中国交建601800193,453 14.21.993.73,072.4 中国南车601766141,331 10.361.0n/a521.0 中信证券600030369,124 353.186.024,634.3 大连港60188021,106 5.7224.125.2643.5 中铁二局60052820,691 14.5-3.483.61,833.8 用友软件60058834,229 27.718.112.81,042.6 中国电建60166972,480 7.72-8.480.82,685.4 国投新集60191816,787 6.7117.318.61,464.9 中国中铁601390163,708 8.63-7.271.93,806.7 金证股份60044615,875 54.917.0-12.1469.5 中国铁建601186162,610 14.7-3.767.85,167.3 浙江龙盛60035235,465 22.715.350.51,831.7 老白干酒6005596,198 45.8-7.258.9174.9 航天信息60027134,147 35.115.221.3793.6 中国中冶60161879,551 4.66-7.756.91,690.8 上海电气60172799,122 9.4114.147.53,012.9 国投电力60088674,443 11.4-0.154.93,662.6 中国软件60053619,288 37.513.917.5672.3 浙江龙盛60035235,465 22.715.350.51,831.7 最差表现最差表现信达地产60065710,441 7.18-12.016.0286.3 通化东宝60086715,967 15.70.4-25.5285.3 北京城建60026633,206 21.2-10.645.41,031.3 华胜天成60041014,353 21.55.7-22.4573.1 刚泰控股6006879,070 17.7-10.5-1.0184.3 澄星股份6000784,532 7.022.8-21.7159.6 金地集团60038345,364 10.3-10.28.81,254.6 联明股份6030062,408 30.9-1.9-21.422.9 格力地产60018510,917 19.8-10.05.1229.0 亿晶光电6005376,613 142.0-21.2119.4 太原重工60016918,349 7.91-9.323.81,199.0 鹏欣资源60049017,556 10.80.0-21.1n/a东吴证券60155554,621 20.4-9.114.42,633.4 科力远6004788,968 19.61.4-20.2117.4 方正证券60190178,812 12.9-8.718.24,431.9 莎普爱思6031685,140 79.3-2.1-20.248.2 中国建筑601668195,600 6.65-8.750.56,722.1 北特科技6030092,267 21.81.9-20.220.3 西南证券60036958,032 20.4-8.5n/a2,141.3 复旦复华6006245,129 12.91.0-19.0176.3 关注内房板块及股票期权受惠股 报告择要 中资股表现续领先全球。A股上周继续上扬，连升9周，上证综指进账1.6%，收报3285点，沪深300指数则升0.4%。上周，A股再度跑赢环球主要股市，包括港股 – 恒指上周升0.3%，H股逆市下跌1.3%。 H/A折让略为收窄。上周由于A股南车及北车连番涨停（受惠重组）但之前H股南车及北车过度上升（港股没有停板限制）而下挫，南车及北车的H/A溢价大幅收窄， A+H股的H比A折让（即A 比H溢价）也有所扩阔。截至上周五，84个A+H股份平均折让从前周35.5%拉阔至37.5%，但若撇除南北车的影响，A+H平均差价变动不大。 关注地产板块。地产股上周表现较差，不过，我们认为，政府为了把经济增长保底，将逐步放宽对地产行业的限制。加上今年货币政策将偏宽松，我们认为地产板块在上半年存在操作机会。地产板块里，我们偏好大型内房股，包括保利地产。另外，金隅将受惠京津冀政策。本报告将对两个股份作介绍。 股票期权。周五，中证监宣布，批准上海证交所开展股票期权交易试点，上证50的ETF期权品种于2月9日起交易。我们认为，股权期权将直接和间接利好券商：股票期权推出对、券商收入的影响,一方面券商直接在个股期权交易经纪业务中赚取了佣金,另一方面,股票期权的推出，进一步加强了了股票市场的做空机制，会活跃A股市场,间接的增加股票交易量,从而增加了券商在股票经纪业务中的佣金。建议关注券商、银行、保险等金融行业；同时建议关注互联网金融相关标的。 个股表现。上周，按彭博行业分类表现较佳的沪股通板块包括能源、科技、保健等，金融股则表现较差。个股中，不计南北车，大连港、软件股如用友软件、中国软件等表现较突出，表现较差的股份则包括地产股如信达地产、北京城建、金地集团、格力地产等。569只沪股通投资标的中，323个上周报升、216个报跌、30个不变。下表列出一周及一个月表现最佳及最差的股份。 另外，请参阅本报告后部两个表格，分别为“3. A+H股份表现及H/A溢价变动”，以及“4. 沪股通投资标的表现及估值”。 2015年1月12日 沪股通周报 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 1. 关注地产板块操作机会 1.1. 保利地产600048 ■公司发布业绩快报：2014年公司业绩初步核算实现营业收入1089.6亿，同比增17.98%，净利润121.8亿元，同比增13.36%，EPS为1.14元，ROAE为21.62%，较2013年下降1.33个百分点。 期末公司总资产3656.5亿，同比增16.47%，净资产614.0亿，同比增18.61%，每股净资产5.72元。 ■公司业绩略低于市场预期主要是受结算进度影响：公司2014年结算业绩略低于预期，2014年净利润同比增速仅13.4%，低于2013年的27.4%，同时低于过去5年公司净利润复合增速（36.9%）。 我们认为主要是受公司结算进度影响，今年前三季度公司结算522亿，期末预收款高达1301亿。公司今年4季度公司销售金额449亿元，同比增22.6%，为公司历史单季销售最高值。我们预计2014年末公司未结算预收款仍近1300亿。 另一方面，公司营业利润率较2013年小幅提高0.09个百分点至17.42%。公司2013年和2014年住宅销售均价同比分别增4.3%和8.9%，我们预计公司毛利率保持相对稳定。 ■公司四季度销售大幅增长：根据公司发布销售业绩，2014年公司实现销售面积和金额同比分别增长1067万平米和1367亿，同比分别增0.21%和9.1%。其中四季度大幅上升，单击实现销售面积和金额351万平和449亿，同比增64.2%和68.4%。我们认为公司销售较上半年明显好转，将体现在未来的业绩结算中。 ■投资建议：我们认为房地产行业短期继续受货币政策宽松的影响，行业基本面受益于住宅销量回升以及政策持续宽松。公司作为行业龙头企业能依靠稳健的管理和财务，将继续保持优于行业的销售增速，并不断扩大市场份额。预计公司2014年至2015年EPS分别为1.14和1.39元，6个月目标价为13.63元，相当于2014年12倍的动态市盈率。 ■风险提示：房地产销售面积降幅超预期，货币政策大幅收紧。 1.2. 金隅股份 ■业绩预减，主要由于少数股东损益增加：公司发布业绩预减公告，预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少25%以内。我们分拆公司的业务情况，预计业绩预减主要源自于房地产业务。考虑到公司2014年结算面积150万平米，均价略降，预计房地产业务营收能够维持15%的增速，同时，结合公司前三季度情况，结算毛利率略有上升，我们认为拖累公司业绩的主要因素在于公司结算结构的变化，少数股东损益增加使得归母净利润减少。 ■全年销售情况较好：公司2014年房地产业务销售指引为140万平米，230亿元，结算指引为150万平米，170亿元，考虑到公司2014年自住型商品房的销售，我们预计公司全年计划能够实现。我们预计公司2014年房屋销售均价较2013年有所上升，预计2015年结算收入增速会快于面积增速。 ■仍然强调公司优质资产及四重催化作用：我们认为公司的主要看点仍然在于其资产优质及四重催化作用。不考虑工业用地价值，公司资产价值折合每股9元。另外，我们认为京津冀一体化有望迎来实质性进展，工业用地带来每股价值增值2.6 元， 2015年1月12日 沪股通周报 安信国际