固定收益處一週評論2015/1/12 1 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要 貨幣 提領新鈔作業開始 台債 新年開紅盤 IRS 小跌 美國公債 從 measure pace 變成 measure pause? 普通公司債 發行公司前仆後繼把握時機完成定價 全球股價指數全球股價指數全球股價指數全球股價指數 收盤收盤收盤收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 %%%% 道瓊工業指數 17737.37 -170.50 -0.95% S&P500 2044.81 -17.33 -0.84% NASDAQ 4704.07 -32.12 -0.68% 費城半導體指數 685.52 0.87 0.13% 英國FTSE 6501.14 -68.82 -1.05% 法國CAC 4179.07 -81.12 -1.90% 德國DAX 9648.50 -189.11 -1.92% 日經225 17197.73 30.63 0.18% 香港恆生 23919.95 84.42 0.35% 台灣加權 9215.58 -22.45 -0.24% 主要貨幣主要貨幣主要貨幣主要貨幣 收盤收盤收盤收盤 前日收盤前日收盤前日收盤前日收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 USD/TWD 31.936 32.006 -0.07 USD/JPY 118.5 119.66 -1.16 EUR/USD 1.1842 1.1793 0.0049 利率市場利率市場利率市場利率市場 收盤收盤收盤收盤(%)(%)(%)(%) BPsBPsBPsBPs 台灣市場 RP 10D 0.5400 0 CP 90D 0.8880 0 三年期公債 0.7900 0 五年期公債 1.0709 0.64 十年期公債 1.5650 1.15 二十年期公債 2.0800 -6 IRS 2Y 0.9700 1 IRS 5Y 1.2800 2 美國市場 美國二年期公債 0.5610 -4.41 美國十年期公債 1.9449 -7.30 美國三十年期公債 2.5281 -7.12 IRS 10Y 2.0660 -7.25 日本市場 日本十年期公債 0.2790 -1.50 固定收益處一週評論2015/1/12 2 of 8 經濟指標 本週即將公佈本週即將公佈本週即將公佈本週即將公佈 國家國家國家國家 指標指標指標指標 預估值預估值預估值預估值 前值前值前值前值 美國美國美國美國 十十十十二二二二月月月月零售銷售零售銷售零售銷售零售銷售 -0.1% 0.7% 十十十十二二二二月月月月進口物價進口物價進口物價進口物價 -2.9% -1.5% Fed褐皮書褐皮書褐皮書褐皮書 十二十二十二十二月月月月PPI -0.4% -0.2% 十二月核心十二月核心十二月核心十二月核心PPI 0.1% 0.0% 一月紐約州製造業指數一月紐約州製造業指數一月紐約州製造業指數一月紐約州製造業指數 5.0 -3.6 上周初請失業金人數上周初請失業金人數上周初請失業金人數上周初請失業金人數 292K 294K 一月一月一月一月費城製造業指數費城製造業指數費城製造業指數費城製造業指數 19.5 24.3 十二月十二月十二月十二月CPI -0.4% -0.3% 十二月十二月十二月十二月核心核心核心核心CPI 0.1% 0.1% 十二十二十二十二月月月月工業生產工業生產工業生產工業生產 0.0% 1.3% 十二月產能利用率十二月產能利用率十二月產能利用率十二月產能利用率 80.0% 80.1% 一月密大消費者信心指數一月密大消費者信心指數一月密大消費者信心指數一月密大消費者信心指數 94.3 93.6 國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場 提領新鈔作業開始 【貨幣市場方面】 上週市場資金水位偏高，加上去化資金的管道不足，使整體資金供給偏多，短率略微走低，本週隔拆利率成交區間在0.295%~0.42%。 【債市附買回方面】 上週逢月初投信資金持續湧入，找券需求有增無減，而相較之下，受國際債影響，壽險資金回流的狀況並不明顯，整體市場資金仍呈現寬鬆格局，RP 利率多成交在區間低點，上週公債RP 利率成交區間在0.53%~0.55%，公司債RP 利率在0.63%~0.64%，CB-RP 利率在0.73%~0.74%。 本週有央行存單到期1 兆3131 億，緊縮因子有央行發行存單、國庫券及公司債交割等，因應農曆年，銀行於今天起陸續提領新鈔，使市場資金需求略增，但整體資金仍維持平穩偏寬裕，利率持穩於區間，預估下週隔拆利率成交區間在0.295%~0.40%，公債RP 利率在0.53%~0.55%。 固定收益處一週評論2015/1/12 3 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 國內公債市場國內公債市場國內公債市場國內公債市場 新年開紅盤 上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期發行年期發行年期發行年期 債券代號債券代號債券代號債券代號 2015/01/09殖利率殖利率殖利率殖利率 2014/12/31殖利率殖利率殖利率殖利率 漲跌漲跌漲跌漲跌(bps) 2年期 A03101 0.5000% 0.5000% 0.00 5年期 A03115 1.0709% 1.0980% -2.71 10年期 A03113 1.5650% 1.6020% -3.70 20年期 A04102 2.0800% 2.1400%* -6.00 上週台債利率在開年第一週出現明顯下滑，五年券A03115整週交易區間為1.079%~1.046%，整週下跌2.71bp；十年券交易區間則為1.592%~1.525%，震盪較五年券劇烈且整週往下3.7bp。上週市場追隨國際債市偏多氣氛而走多，且盤勢有跟隨國際債市殖利率曲線走平的狀況發展的跡象，交易員在新的一年重新展開交易後整體交易量也見提升，不過利率在上週三見低後開始出現獲利賣壓而回吐跌幅，十年券當天創下的低點能否有效跌破，恐怕還需觀察上方的長券狀況，上週二十年新券與三十年券也都有見成交，二十年券於2.08％似有支撐，若能維持此狀況，此對於十年券應是好事。 本週台債將觀察美債反彈是否暫已告終，就業報告變數結束後能否帶領台債多方再度往下進攻，台灣央行在台幣持續放手貶值下預料對於貨幣政策應無急迫改變之必要，加上油價續跌的通縮陰影在國際仍揮之不去，因此台債長短券或都有走多之題材可供發揮，只要籌碼不要過於混亂，銀行業未如上週於低檔積極賣超，則利率應有往下測低之機會，不過要跌破上週的低點則有一定之難度，預估本週五年與十年的交易券應不脫上週區間，利率將呈現低檔震盪的格局。 固定收益處一週評論2015/1/12 4 of 8 國內公國內公國內公國內公債債債債市場市場市場市場 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/1/12 5 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 利率交換利率交換利率交換利率交換 小跌 上週台債與美債利率同步走多，但利率交換市場相對而言反應不大，整體而言，各年期的報價有稍微往下但幅度甚小，五年期IRS上週交易區間約為1.27%~1.29%，2年與5年利率交換利差維持在31.0個基本點。五年期交換利差則因公債利率走跌幅度較大而持續擴大至20.89bp。 各年期殖利率曲線利差 (bps) 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 2015/01/09 2014/12/31 1年 0.900 0.0 2年 0.970 -1.0 +7.0 +8.0 3年 1.080 0.0 +11.0 +11.0 5年 1.280 -1.0 +20.0 +21.0 固定收益處一週評論2015/1/12 6 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/1/12 7 of 8 美國債券市場美國債券市場美國債券市場美國債券市場 從 measure pace 變成 measure pause? 上週美債利率出現連續第二週的下跌，上週五美國兩年券收在0.56%、五年債收在1.42%、十年債收在1.94%、三十年券收在2.53%，整週累計兩年券與五年券分別往下10bp與19bp、十年券與三十年券也各自下滑17bp與16bp，兩年券與三十年券利差持續縮小至197bp。上週市場主軸擺在物價走跌與美歐央行貨幣政策上，歐洲公佈的消費者物價指數進一步下跌且油價跌勢仍未終止，都讓通膨預期進一步滑落，此外上週美國勞工部公佈的每小時平均薪資意外下滑，雖然非農就業人口持續強勁增長，但仍讓市場對於通膨的想法更為溫和，至於薪資意外下跌的原因則可能是假期增聘的低時薪人手所造成，觀察零售相關的薪資的確也是月減0.05%，在各產業中僅次於教育與醫療的月減0.06%，不過不管原因為何，此仍是上週就業報告公佈後市場交易的思考主軸，也讓利率盤中由升轉跌。 上週Fed公佈之會議記錄透露Fed升息後仍會持續維持寬鬆，過往每次會議升息一碼的measure pace可能不復見，Yellen也在上次記者會中強調沒有既定的逐步升息，希望大家關注升息的整體路徑而非何時升息，市場對於本次升息的終點比Fed目前預估的低上許多，這也是長券利率可以走低的一大動力，無論從經濟成長力道或物價角度來看，要看到升息至3.75%恐怕真有相當難度，或許2.5%~3.0%比較是可能結果，但今年開始升息後可能會有幾次會議暫停升息，這也是今年債市的一大靠山。本週市場重要經濟數據則是零售銷售與CPI，美債十年券能否守穩於2.0%下方，將是技術面本週觀察重點。 固定收益處一週評論2015/1/12 8 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 普通公司債普通公司債普通公司債普通公司債 發行公司前仆後繼把握時機完成定價 一、初級市場概況初級市場概況初級市場概況初級市場概況 時序進入新年度，隨著公債走勢持續偏多，發行公司多欲把握時機完成定價，公司債方面，上週四東元電機(twA)5年期30億元無擔保公司債競標，該檔債券還本方式為到期一次還本，預計本周開標；第二檔東陽實業12億元有擔保公司債，由土地銀行(twAA)、華南銀行(twAA)、彰化銀行(twAA)保證，預計本週一(1/12)完成競標及開標，市場預估該檔票面利率約落於1.35~1.40%區間。金融債券方面，上週日盛銀行(Fitch A-(twn))7年期次順位金融債，暫以2.15%詢價框量，預計發行總額上限為25億元；第二檔全國農業金庫(twAAA)10年期次順位金融債，則以票面利率1.90%框量中，預計發行金額上限100億元。潛在案件方面，遠東新世紀(twAA-)103-3期26億無擔保公司債及台灣聚合(twA-)20億無擔保公司債皆計畫於近期完成定價框量；開發金控(twA+)5年期及7年期總計80億無擔保公司債，已於1/6申報生效，將擇機定價；此外，已送主管機關審查