国债日度报告：债市遭遇黑天鹅，国债期货将弱势运行

请务必阅读正文后的免责声明 市场有风险，入市需谨慎！ 一、 行情回顾 周二（12月30日），国债期货大幅下挫，成交量有所放大。主力合约TF1503报96.472，成交8409手，持仓1.93万手。 图1-1：国债期货三张合约行情回顾 简称收盘价涨跌涨跌幅成交量最高价最低价前结算价持仓量TF150396.472-0.384 -0.400 8409.00096.85096.44496.85619323.000TF150697.054-0.334 -0.340 709.00097.55497.01097.3882422.000TF150997.388-0.298 -0.310 52.00097.56497.36697.686132.000 资料来源:wind、中期研究院 二、 资金面与基本面分析 流动性问题逐步缓解。较上一交易日SHIBOR1月利率回落12.40BP至5.5300，SHIBOR1周利率回落7.50BP至4.6390，长端利率较上周还是有所回升，货币市场利率中枢整体有所提高，市场资金面最紧张时刻已经过去。 图2-1：SHIBOR利率期限结构 -28.70 -101.40 -65.10 -60.00 -2.17 5.65 3.32 1.89 -140.00-90.00-40.0010.0060.00110.00160.00210.002.5003.0003.5004.0004.5005.0005.5006.000O/N7143090180270365利差(bp)SHI BOR期限结构[2014-12-30]SHI BOR期限结构[2014-12-20] 资料来源:wind、中期研究院 中国国际期货•研发产品系列 2014年12月31日 星期三 日度报告 金融衍生品·国债 中期研究院 万军 wanjun@cifco.net.cn www.cifco.net 债市遭遇黑天鹅，国债期货将弱势运行 请务必阅读正文后的免责声明 市场有风险，入市需谨慎！ 2 日报 中国证券登记结算公司发布了最新通知，表示即日起暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库，同时也针对即将出炉的地方政府性债务甄别清理结果，拟对风险较大的已入库企业债采取压缩清理措施。与此同时，还发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，不接受AAA评级以下企业债券质押。如此一来，可能约有4700亿的企业债会丧失质押资格。 三、后市展望 债市遭遇黑天鹅，机构会遭遇比较大的流动性压力，而且这种压力会传导至所有流动性好的品种，甚至波及股市。对于中证登这一次发布的通知，还有不少人认为其对后市的影响可能等同于加了一到两次息。由于补仓压力和缓解流动性的要求，资金的回流是必然事件，而资金的去向可能是股市或者其他地方，对于整个市场而言，都有一定的影响。短期国债期货将弱势运行。 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 北京 深圳 香港 地址: 北京市朝阳区光华路14号中国中期大厦A座9层(邮编:100020) 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座15层(邮编:518031) 香港上环干诺道西3号亿利商业大厦23层B室 电话: 010-65081080 0755—23818333 00852-25739399 传真: 010-65081080 0755—23818318 00852-25739123 客服: 95162 400-8888-160 网址: http://www.cifco.net 北京 地址： 北京市朝阳区光华路14号中国中期大厦A座2层 电话： 010-65807671 传真： 010-65807671 网址： www.cifco.net