中小盘周报：中小盘股价值回归进行时

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 银河中小盘周报 ● 中小市值 2015年1月4日 中小盘股价值回归进行时 -中小盘周报（20141229-20141231） 谨慎推荐维持评级 核心观点: （一） 下周投资观点 2014年上证综指上涨52.87%，深证成指上涨35.62%，沪深300上涨51.66%，中小板指和创业板指明显逊色，分别上涨9.67%和12.83%。我们认为，短期中小市值个股的投资机会仍需等待，主要原因在于：（1）增量资金持续进入低估值板块，短期市场风格未变；（2）市场对于“注册制”改革的预期逐渐发酵。证监会近日在公开场合对注册制改革、《证券法》修改发表了观点。“注册制”实行后，密集发行上市可能成为新常态，而对于新兴产业、科技类公司业绩要求的硬性指标也会逐步淡出，中小市值股票的供应量将加大，且定价相对较低，这将降低中小板块的估值水平。因此，对于当前高估值的中小市值个股来说，价值回归在目前的市场背景下在所难免，且仍然处于价值回归的过程中。未来中小市值个股表现会分化，真正有价值、有预期的个股被错杀后也会迎来明显上涨。主线上（一）成长股方面，最为看好互联网与传统行业相结合的个股，其次医药消费、科技类成长股，维持对当升科技、卧龙电气、尔康制药、汉森制药、四维图新、双环传动的投资组合推荐。（二）国企改革上，建议关注实质性的推进进度，关注大集团小市值公司。 （二） 国企改革系列研究：国企改革将会是贯穿全年的主线 随着四季度A股资金博弈形势越发明显，对于政策的敏感度不断加强，并且趋于短视化。国企改革在2015年将依然会是贯穿全年的主线。建议关注实质性的推进进度，特别是已经纳入试点范围的央企，关注大集团小市值公司。同时，建议关注优先选择试点模式、试点企业已经明确的地方国企。 （1）实现以“管资本为主”的国资监管体制的转变；（2）建立健全现代企业制度；（3）发展混合所有制经济；（4）优化国资布局结构，是各地改革方案的标配从具体目标构成来看，16省市均提出了要实现以“管资本为主”的国资监管体制的转变。 梳理各地改革方案可以发现：地方改革方案的内容，从微观来看，主要集中在发展混合所有制经济、实施分类管理、建立健全现代企业制度；从宏观来看，多注重优化国资布局结构、完善国资监管体制等方面。 （三） Ａ股收官3234.68点，市场经历估值重构 12月31日，上证综指收于3234.68点，本周上涨2.44%。深证综指收于1415.19点，本周下跌1.69%。沪深300收于3533.71点，上涨2.55%。中小板指收于5461.19点，下跌1.89%。创业板指收于1471.76点，下跌4.19%。沪深300市盈率12.91倍；中小板42.19倍；创业板63.76倍。 分析师 杨华超 ：（8621）2025 2681 ：yanghuachao@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130512050003 戴卡娜 ：（8610）66568028 ：daikana@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130512080002 张熙 ：（8610）83574030 ：zhangxi_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514050001 相关研究 行业研究报告/中小盘 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、下周投资观点及关注事件 .............................................................................................................................. 2 二、国企改革系列研究：国企改革将会是贯穿全年的主线 .................................................................................. 2 （一） 国企改革实质性的一步：国资委启动“四项改革” ............................................................................................ 2 1、“四项改革”试点工作的主要内容： ................................................................................................................ 2 2、试点的意义： ...................................................................................................................................................... 2 3、试点的目标： ...................................................................................................................................................... 2 3、试点的原则： ...................................................................................................................................................... 3 （二） 地方国企改革方案比较 ........................................................................................................................................... 3 1、地方国企改革目标各有侧重 .............................................................................................................................. 3 2、明确发展混合所有制经济 .................................................................................................................................. 5 三、指数表现回顾................................................................................................................................................. 7 （一） 周涨跌幅 ................................................................................................................................................................... 7 （二）估值情况.................................................................................................................................................................... 8 （三）量价关系.................................................................................................................................................................... 8 四、行业及个股表现回顾 ...................................................................................................................................... 9 （一） 各行业表现情况 ....................................................................................................................................................... 9 （二） 各概念表现情况 ..................................................................................................................................................... 10 （三） 个股表现情况 ......................................................................................................................................................... 10 五、港股、美股市场动态 ..................................................................................................................................... 12 （一）港股、美股市场回顾 .............................................................................................................................................. 12 行业研究报告/中小盘 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、下周投资观点及关注事件 2014年上证综指上涨52.87%，深证成指上涨35.62%，沪深300上涨51.66%，中小板指和创业板指明显逊色，分别上涨9.67%和12.83%。我们认为，短期中小市值个股的投资机会仍需等待，主要原因在于：（1）增量资金持续进入低估值板块，短期市场风格未变；（2）市场对于“注册制”改革的预期逐渐发酵。证监会近日在公开场合对注册制改革、《证券法》修改发表了观点。“注册制”实行后，密集发行上市可能成为新常态，而对于新兴产业、科技类公司业绩要求的硬性指标也会逐步淡出，中小市值股票的供应量将加大，且定价相对较低，这将降低中小板块的估值水平。因此，对于当前高估值的中小市值个股来说，价值回归在目前的市场背景下在所难免，且仍然处于价值回归的过程中。未来中小市值个股表现会分化，真正有价值、有预期的个股被错杀后也会迎来明显上涨。主线上（一）成长股方面，