2013年第四季度业绩表现稳定

公司报告 调研简报 2013年第四季度业绩表现稳定 世纪互联（VNET.US） 2014年3月 时间：2014年3月 参会人:CFO 会议形式：业绩发布会 姓名：余小丽 电话：0755-21519170 Email:dm@gyzq.com.hk 1、公司第四季度业绩表现稳定： 2013年第四季度公司净营收同比增长30.6%，为人民币5.459亿元(约合9020万美元)，去年同期为人民币4.178亿元；净亏损为人民币390万元(约合60万美元)，去年同期净利润为人民币4310万元。第四季度的调整后未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA）同比增长31.4%，为人民币1.029亿元（约合1700万美元），去年同期为人民币7830万元。 2013全年净营收年增长29.0%，达人民币19.7亿元（约合3.249亿美元），去年为人民币15.2亿元；调整后未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA）年增长24.3%，达人民币3.656亿元（约合6040万美元），去年为人民币2.942亿元。 2、公司第四季度的各项业务营收、毛利和费用情况：公司四季度的主机和管理网络营收分别为6020万美元和3010万美元，主机托管服务营收同比增长40%，主要得益于容量同比提升20%，利用率同比增长5个百分点，价格同比增长2%。管理型网络服务MNS营收较指导性预期高11%，云营收达到145万美元，高于100万美元的指导性预期。2013年第四季度毛利润同比增长26.8%，为人民币1.442亿元，去年同期为人民币1.137亿元；毛利率为26.4%，去年同期为27.2%，上季度为26.0%。 公司2013年第四季度总运营支出为人民币1.311亿元，去年同期为人民币5820万元。其中，销售和营销费用为人民币4830万元，去年同期为人民币3160万元。四季度管理费用为人民币5460万元，去年同期为人民币4940万元；研究和开发费用为人民币2100万元，去年同期为人民币1730万元。应付账款公允价值变化为亏损人民币720万元，去年同期为获利人民币4010万元。2013年全年的利息支出为1.37亿元，占总营收比例7.0%，去年同期1138万元，占总营收比例0.7%，主要由于期间长期债务由去年的6300万增加至9.68亿元。 3、公司2014年计划：公司今年计划增加1万个机柜，其中2/3的容量位于北方，目前全年25%的容量供应已经被预定。公司预计，今年云业务的营收将占到总营收的10%，占EBITDA(税息折旧及摊销前利润)的20%。公司预计2014年第一季度净营收将在人民币5.75亿元到5.90亿元之间，或同比增长33%左右。 调整后未计利息、税项、折旧及摊销前的利润将在人民币1.11亿元到1.15亿元之间。同时预计2014年全年净营收将在人民币27.1亿元到28.5亿元之间，或年增长40%左右。调整后未计利息、税项、折旧及摊销前的利润将在人民币5.66亿元到5.95亿元之间，或年增长55%左右。 4、公司与华为签署战略协议：双方将共同打造领先的电信运营商以外的第三方数据中心，这次的合作关系将使得公司使用华为的在中国企业数据市场所拥有的广泛的经验和先进的技术，来提升公司数据中心的建设速度，以响应与日俱增的市场需求，这将成为公司今年的主要交付产品。 5、公司业绩展望下显示营收将加速增长，云服务得到快速发展：公司利润率的上升和营收的加速增长归功于公司在2013年中进行的网络相关投资，这项投资旨在扩大容量以适应微软云服务推出以后将带来的预期相关需求。公司去年第四季度在北京推出了高端M6数据中心，而且90%以上的机柜都已预售，这对其总定价产生了正面影响。在公司与微软和IBM都达成合作后，更多的美国大型科技公司将可能利用公司的数据中心网络，作为在复杂的监管环境下相对迅速地部署产能的方式。 6、公司与IBM公司的合作情况：2013年12月，公司发表声明称已经与IBM达成协议，将引进IBM的高级私人云服务，加快中国的高价值私人云服务管理业务的发展。 7、公司与微软合作事项的进展，以及未来一年的计划：去年9月份公司与微软就展开了部分商业化合作，先前我们预计2013年第四季度微软将为公司贡献100万美元的收入，实际上，微软为我们2013年四季度贡献的收入远超过100万美元。在过去的几个月内，微软和公司已经签了很多VIP客户，这些客户每年可以为公司贡献超过10万元人民币。公司预计今年三月，将与微软正式宣布完全商业化上海的Windows Azure，并在四月初将公布Office 365的完全商业化。 8、公司网络和数据中心业务面临的价格竞争情况：公司上个季度面临了一些价格竞争，主要是由于中国电信和中国联通宣布未来五年内将减少30%的带宽费用，这确实对公司造成了一些影响，但从去年11月又恢复了稳定，公司也降低了价格，因此对收入造成了一些影响。然后，市场对公司的产品依然需求旺盛，2013年的全年增长也超过了我们先前给出的预期。对于2014年，我们预计从来自网络服务的收入仍然能取得10-15％的增长。 9、根据公司给出的2014年收入指引，如果网络业务收入好于预期，再去除 云业务的收入，这是否意味着公司核心的托管业务的增长要弱一点：如果不包括云业务的收入，公司预期2014年核心的托管业务将有大约31-32％的增长，总体而言，公司2014年的收入将有40％的增长。根据IDC的数据显示，未来五年数据中心业务的年复合增长率大约为31％，同时由于这也是公司第一次给出年度收入指引，尽量保守一点，但公司仍然对核心的托管业务有充分信心。回顾公司2013年的表现，托管业务同比增长了40％，公司期望可以复制去年的表现。 10、公司2013年自建机柜的数量少于计划，那么公司2014第一季度，以及全年自建机柜的计划：公司2013年推迟部署一些机柜，主要是为了保持2013年至2014年的机柜利用率，特别是一些大的数据中心，以及为了保持毛利率的稳定，等等。今年公司将部署10,000个机柜，分别位于13个不同的数据中心，其中，三分之二的机柜将被部署在需求更加旺盛的中国北部地区。中国北部地区的机柜在完成部署之前，70-80％的机柜已经被预订，因此，北部需求仍比南部需求强很多。按照目前的计划，第一季度部署大约1,000至1,500个机柜，第二季度部署2000个机柜，第三、四季度分别部署3000个。 11、总结及建议：公司是一家互联网基础设施服务提供商，为客户提供服务器及网络设备托管服务，还涵盖管理式网络服务(managed network services)。鉴于公司去年完成的基础设施投资，如建立大数据中心和云计算基础设施，我们预计公司今年将继续强劲增长。由于公司正转向建设更多的自建数据中心，再加上其云服务业务的完全商业化运作，都将有助于提高该公司的2014年整体利润率。 此外，公司还通过发行公司债的方式获得了更多资金，并接受了来自于淡马锡控股的投资，将可继续执行其数据中心建设计划，并与微软联手推出云平台。公司不仅将可直接受益于互联网的增长，而且还将受益于中国网络的不充分、地域差异性，以及中国政府有关网络整合的政策。建议关注。 免责条款 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露  分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。  国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 公司地址：香港中环德辅道中189 号李宝椿大厦18 楼 公司电邮：cs@gyzq.com.hk 公司主机：+852-37696888 公司传真：+852-37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk