农产品策略周报（棉花＆棉纱）：内外棉相继回调，或短期构筑底部

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2017-09-15 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 储备棉轮出进入最后一月 郑棉价格预计偏强运行 2017-09-04 储备棉政策三连发 郑棉价格短期承压 2017-09-11 内外棉相继回调 或短期构筑底部 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 棉花 观点：内外棉相继回调 或短期构筑底部 （1）销售方面，现货市场棉花价格坚挺。贸易商禁拍政策出台后，储备棉成交率持续保持高位，累计成交约294万吨。仓单持续流出。周五，中国棉花价格指数3128B为15965（+17）元/吨，CotlookA指数为79.1（-5.6）美分/磅；郑棉仓单970（-150）张，有效预报0（-71）张。 （2）下游方面，内外棉纱价格普涨，国产纱价格优势丧失。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23350（+250）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数22996（+96）元/吨。 （3）9月15日一周，棉纱期货跟随棉花整体走弱，价差扩大至7700附近。总体持仓水平不高。 （4）9月USDA报告中无视飓风影响，上调全球棉花产量74.9万吨至2629万吨，上调全球棉花期末库存53.1万吨至2014.7万吨，影响偏空。 （5）截至9月7日一周，美国净签约销售本年度陆地棉 1.48万吨，环比降47.9%，数据利空，美棉反应略平淡。 （6）截止9月10日一周，美棉吐絮率34%，上年同期40%，五年均值水平40%；收获进度9%，上年同期4%，五年均值水平4%。 （7）NOAA预测显示，未来一周到两周，德州东南部降水偏多，南、北卡罗莱纳州至路易斯安那州东部一带降水偏少。 （8）瑞嘉国际信息显示，S-6价格高位运行，在41500卢比/坎地，折82.65美分/磅。 逻辑： 国际方面，9月全球棉花供需报告利空及美棉出口周报利空市场基本消化，价格跌至68美分附近。印度国内陈棉价格逐步走弱，新棉即将陆续上市。技术上，66-67美分存在较强支撑。 国内方面，储备棉成交率持续高位，累计成交约294万吨。籽棉收购陆续展开，价格走高。需求端，下游新订单处于落实过程中，“金九银十”到来。 综合分析，国内外棉价相继回调，USDA报告利空影响基本消化；储备棉投放进入最后一个月，新旧棉价差明显，后期成交率大概率保持高位；国内籽棉收购即将大范围展开，前期大概率价格走高；预计郑棉价格短期处于筑底阶段。 风险因素：天气风险，政策风险 震荡 CF1801多单离场 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2017年9月15日 2 / 11 目 录 策略摘要： .................................................................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................................... 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................................. 7 2.1 国际市场分析....................................................................................................................................................................... 7 2.2 国内市场分析....................................................................................................................................................................... 7 2.3 本周行情预测....................................................................................................................................................................... 8 三、棉花产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 9 免责声明 .................................................................................................................................................................................... 11 图目录 图1: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 4 图2: 国内外期棉盘面价差 ................................................................................................................................. 4 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 5 图4: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 5 图5: 美棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 5 图6: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 5 图7: 棉纱棉花价差 ............................................................................................................................................ 6 图8: 棉纱跨月价差 ............................................................................................................................................ 6 图9: 美棉出口情况 ............................................................................................................................................ 7 图10: 美棉生长情况 ............................................................................................................................................ 7 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2017年9月15日 3 / 11 图11: 国内外棉现货价差 ..................................................................................................................................... 8 图12: 纺纱理论利润 ...........................................................