豆粕期权周度报告：波动率跌幅明显，卖出看跌期权获利平仓

农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 波动率跌幅明显，卖出看跌期权获利平仓 [Table_Rank] 走势评级： 豆粕: 看跌 报告日期： 2017年08月27日 [Table_Summary] ★基本面判断 美国商务部初步提议对进口自印尼和阿根廷的生物柴油分别征收41%-68%和50%-64%的关税，以减轻上述两国对美国国内生物柴油产业造成的巨大冲击，这将有望提振以美豆为原料的美豆油的消费需求量，美豆市场进而迎来实质性利好，短期有望继续延续震荡态势，继续运行于930-940美分。国内方面，今年我国大豆进口量增幅显著，目前到港仍然十分密集，预计直至9月份进口大豆到港量才会有所缩减，短期来看供给压力依然很大。下游需求方面，近期环保督查越发严格，这不论是对养殖行业还是对饲料厂都有很大限制，近期生猪等养殖存栏继续降低，这直接抑制未来国内豆粕的终端消费需求。后续国内豆粕库存依旧面临较大压力，弱势格局并未发生改变。 ★投资建议 基于标的走势、波动率，持仓量判断，给出如下建议： 接近平值的卖出持仓平仓，较为虚值的卖方布局继续持有。此前布局的看跌期权卖方布局因为波动率下降有所获利，建议平仓出场，等下周波动率开始放大时再进场。继续持有卖出1月合约行权价为3000和3100的看涨期权。 ★风险提示 上市初期定价可能出现偏差，另外需注意推荐策略使用条件。 王晓慧 高级分析师(农产品) 从业资格号： F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com [Table_Analyser] 田钟泽 分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告—豆粕期权 豆粕期权-周度报告2017-08-27 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、标的期货未来走势判断 ............................................................................................................................................... 4 2、豆粕期权市场情况跟踪及策略推荐 ............................................................................................................................ 4 3、上周推荐策略表现情况跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 8 豆粕期权-周度报告 2017-08-27 3 期货研究报告 图表目录 图表1：隐含波动率和历史波动率比较 ........................................................................................................................................ 4 图表2：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表3：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表4：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表5：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表6：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表7：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表8：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表9：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表10：隐含波动率期限结构 .................................................................................................................................................... 6 图表11：豆粕期权波动率锥 ........................................................................................................................................................ 6 图表12：豆粕期权持仓量跟踪 .................................................................................................................................................... 7 图表13：9月豆粕期权隐含波动率及持仓量 ................................................................................................................................ 8 图表14：豆粕期权持仓量P/C比 ................................................................................................................................................ 8 图表15：推荐策略表现情况跟踪 ................................................................................................................................................. 8