豆粕期权周度报告：标的冲高回落，卖出看跌期权获利平仓

农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 标的冲高回落，卖出看跌期权获利平仓 [Table_Rank] 走势评级： 豆粕: 震荡 报告日期： 2017年07月16日 [Table_Summary] ★基本面判断 受到高温干旱天气影响，美豆生长区的土壤墒情有所恶化，尤其是美国西北地区干旱程度稍显严重，南、北达科他地区非常干旱，今年南、北达科他地区大豆种植面积占全美种植面积比重达到14%，尽管距离大豆定产时间还有很长一段时间，但该地区大豆单产水平仍可能受到影响，另外考虑到旱情很可能进一步延伸至中西部作物带的东部地区，美豆产量存在一定风险，受此影响美豆价格一度大幅拉升，随后天气好转，美豆价格深度回调。天气势瞬息万变，豆粕价格追随美豆走势，建议投资者不要盲目追高，以时间换取空间，静待美豆定产。 ★投资建议 基于标的走势判断，给出如下建议： 1、此前卖出9月合约行权价为2600的看跌期权收益缩窄，下方支撑减弱，因此建议平仓。 基于持仓量判断，给出如下建议： 2、看跌期权的持仓量全部减少，显示出下方支撑减弱，豆粕期价很可能冲高回落，因此在7月13日行情大涨时，此前布局的卖出9月合约行权价2700的看跌期权获利平仓。 基于波动率和标的走势判断，给出如下建议： 3、豆粕期权期限结构呈现出负斜率，较为异常，尤其是9月合约被高估，在正斜率的形态下来看，隐含波动率未来走低概率极大，另外考虑到豆粕价格可能过冲高回落，建议卖出9月豆粕合约行权价为2900的看涨期权。 ★风险提示 上市初期定价可能出现偏差，另外需注意推荐策略使用条件。 王晓慧 高级分析师(农产品) 从业资格号： F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com [Table_Analyser] 田钟泽 分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告—豆粕期权 豆粕期权-周度报告2017-07-16 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、标的期货未来走势判断 ............................................................................................................................................... 4 2、豆粕期权市场情况跟踪及策略推荐 ............................................................................................................................ 4 3、上周推荐策略表现情况跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 豆粕期权-周度报告 2017-07-16 3 期货研究报告 图表目录 图表1：隐含波动率和历史波动率比较 ........................................................................................................................................ 4 图表2：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表3：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表4：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表5：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表6：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表7：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表8：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表9：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表10：隐含波动率期限结构 .................................................................................................................................................... 6 图表11：豆粕期权波动率锥 ........................................................................................................................................................ 6 图表12：豆粕期权持仓量跟踪 .................................................................................................................................................... 7 图表13：9月豆粕期权隐含波动率及持仓量 ................................................................................................................................ 8 图表14：豆粕期权持仓量P/C比 ................................................................................................................................................ 8 图表15：推荐策略表现情况跟踪 ................................................................................................................................................. 8