鸡蛋周报：关注前高关口表现 突破加多

请务必阅读最后重要事项 第1页 鸡蛋：关注前高关口表现 突破加多 1、行情回顾及简要观点 图1：鸡蛋在下方支撑3600-3750一带上沿止跌反弹，目前临近前高关口，关注表现。 数据来源：文华财经 方正中期研究院 中期供需收敛预期未改，看涨思路未变，未减持多单继续持有。近日鸡蛋市场回调未及预期3750便止跌上涨，有构造上升三角整理形态之迹，未持仓者可关注鸡蛋1709合约4000关口表现，突破加多。套利方面，买9卖1套利单仍持有。 2、基本面动态 2.1 现货行情 鸡蛋现货价格展开反弹。如下图所示。 图2：鸡蛋现货价格 鸡蛋周报 作者： 农产品组 王玉红 执业编号：F0260774（从业） 联系方式：010-68572969 wangyuhong@foundersc.com 成文时间：2017年7月31日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：中国禽病网 方正中期研究院 2.2 中期供应偏紧不改 鸡蛋供应存在下滑预期。影响鸡蛋供应的主要在于在产蛋鸡存栏数量及产蛋率。蛋鸡存栏方面，2016年12月以来在产蛋鸡存栏环比持续为负，导致存栏持续回落。不过4月份，在产蛋鸡存栏环比转正，存栏量出现一定回升，4月份在产蛋鸡存栏量增加的原因为11、12月份青年鸡存栏增加明显，因当时养殖利润尚可，且正好对应端午消费旺季，所以推动当时的补栏热情，雏鸡补栏后大概4-5个月产蛋，进而导致4月份在产蛋鸡存栏有所回升。但这种回升并不具有持续性，5、6月份便存在再度下降的预期。逻辑在于我们看到，2017年1月份开始养殖利润开始不断下滑，利润下滑往往会导致雏鸡补栏不足，芝华数据显示，1-5月幼雏鸡的存栏总体仍呈下滑态势，进而导致3-7月份青年鸡存栏整体呈下降态势，进而会导致5-9月份左右的在产蛋鸡的存栏量应该也会下降，这是一连串的链条因果反应。根据芝华最新数据，5月在产蛋鸡存栏环比下滑5.87%，此为近年最低水平。同时，近月随着利润下滑导致高龄蛋鸡淘汰相对加速，双向压缩下会进一步降低在产蛋鸡的存栏量，根据利润及青年鸡、淘汰鸡情况，初步预计后续至少在9月份之前在产蛋鸡的存栏仍有下降预期。 图3 在产蛋鸡存栏量 图4 在产蛋鸡存栏季节性规律 请务必阅读最后重要事项 第3页 图5在产蛋鸡存栏环比变化季节规律 图6 青年蛋鸡存栏环比 图7 青年鸡存栏环比变化季节规律 图8：雏鸡补栏情况 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 图9 蛋鸡养殖利润情况 图10 幼雏鸡补栏月度环比情况 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 2.3 需求小旺季到来 鸡蛋的需求主要以家庭消费为主，其次以餐饮食堂食品加工需求为辅，我们知道家庭以及食品加工方面需求整体较为稳定，但也存在一定的季节性，一般来讲，夏季人们饮食偏清淡，对鸡蛋替代品猪、牛、羊肉的消费减少，鸡蛋需求相对增多；再加上气温升高，前期困扰消费市场的疫情得到缓解，消费预期增加。6月份，天气渐热，需求总体存在逐步升温的预期。结合供应逐渐收紧，需求略有提振，价格将有望呈现上行。而且根据历年现货市场季节性规律来看亦如此，在6-9月份期间上涨概率较高。 图11：鸡蛋价格走势季节性规律明显——供应淡季、需求旺季的6-9月份往往呈上涨态势。 资料来源：中国畜牧业信息网 方正中期研究院整理 以上供应和需求的判断来看。初步预计6、7月份开始鸡蛋供应下滑，供应进入季节性下降阶段，而需求进入季节性旺季，中期市场存有存涨预期。 3、基差与价差 请务必阅读最后重要事项 第5页 图12：基差 简评：鸡蛋09合约期价升水幅度较高，基差已经跌至历史低位水平，相对制约期价中期走高幅度，不过近年来6、7月基差一直相对偏高，从这个层面来讲一定阶段内还可以允许高基差的存在，换种说法的话这段时间内允许期现市场继续相对同步的回升，而7月下旬后如果现货仍不给力的话，则交割压力下基差一般还是要收敛，收敛的模式可能为期货要相对偏弱。并不排除期货后续有冲高后回落的可能。操作还需注意时空节奏问题。 图13：期货月间价差 请务必阅读最后重要事项 第6页 数据来源：wind资讯 方正中期研究院 简评：从价差走势来看，跨期品种来看，流动性来看，目前主要考虑9-1合约价差走势，9月与1月期价小幅贴水，熊市之中，1月淡季价格一般要低于9月价格，这从2014-2016年度两者价差表现可见一斑，但目前市场存在回升或者阶段回升预期，所以1月合约高于9月合约， 相同背景下的2013、15年的同期市场表现亦如此，当年1月合约普遍高于9月合约100-150元/千斤。目前9-1合约价差有所回调，根据我们对后续市场的整体预期，10月之前市场尚向好，10月之后市场有松动，对应的可能会9月强1月弱，故9-1月价差多单相应的也继续持有。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归 方正金融，正在你身边。 请务必阅读最后重要事项 第7页 方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998