黄金周报：医保议案搁浅,金银冲高

宏观组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 商品研究|黄金周报 2017-03-26 |中大期货研究院 医保议案搁浅，金银冲高 观点摘要： 策略跟踪： 基本面逻辑： 美联储议息会议后，鉴于鸽派加息金银触底反弹。同时欧洲英国货币政策开始产生向美国收敛造成美元指数大幅回落。利差无法继续驱动美指上涨，单纯利率对金银影响有限，市场在修复利率预期后将重新陷入震荡格局。从技术面来看金银短线超买，美债收益率在经历的调整后冲高回落。资金角度来看，CFTC黄金继续净多持仓回升，白银净持仓高位拥挤。货币政策预期落地后更多关注通胀以及薪资数据，关注是否会酝酿新一轮加息预期或者风险。 技术面分析： 中期上升趋势，且周线级别回踩整理，期银再度测试大平台上延后回落，震荡在1130-1250美元/盎司区间。 操作建议： 战略多单逢高减仓或观望，关注白银18.0，黄金1250压力。 风险因素： 1. G10债券期限结构； 2. 美国经济数据与官员发言； 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 试空AU1706 2% 1% 1% 试空Ag1706 2% 1% +1% 中大期货研究|商品策略|黄金周报 2 一、 市场要闻监测 1. 特朗普：短期之内不会再讨论医保议案 将致力于税改。 2. 伦敦恐怖袭击死亡人数升至5人，另有约40人受伤。 3. 英国2月CPI 2.3%，三年来首超英央行通胀目标。 4. 欧洲央行最新数据显示，在央行根据QE计划购债之际，欧元区之内投资者2016年也出现资本外流，逃离超低收益率欧元区债市并加重对欧元崩溃的担忧情绪。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 预期 前值 2017-03-29 00:00 英国启动《里斯本条约》第50条，开始为期两年的脱欧谈判 2017-03-30 20:30 美四季度实际GDP年化季环比终值 2.00% 1.90% 2017-03-30 20:30 3月25日当周首次申请失业救济人数 25.8 2017-03-31 07:30 日本2月全国CPI同比 0.30% 0.40% 2017-03-31 17:00 欧元区3月CPI同比初值 1.8% 2% 2017-03-31 20:30 美国2月个人消费支出(PCE)环比 0.20% 0.20% 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 3 二、 黄金市场价格跟踪 图 1： 黄金主要市场期货价格走势 单位：美元/盎司 元/克 图 2： 主要货币计价黄金现货价格走势 100150200250300350400450200700120017002200COMEX黄金(活跃合约)沪金(活跃合约) 020004000600080001000012000140000200400600800100012001400160018002000美元现货黄金欧元现货黄金人民币现货黄金 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 白银主要市场期货价格走势单位 美元/盎司 元/千克 图 4： 主要货币计价白银现货价格走势 05101520253035402000300040005000600070008000SHFE白银（活跃合约）COMEX银（活跃合约） 5101520253050100150200250人民币计价白银欧元计价白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 国内黄金主要市场现货价格走势 单位 元/克 图 6： 国内白银主要市场现货价格走势 单位 元/千克 100150200250300350400450SGE Au9995SMM 99.95%金 020004000600080001000012000长江有色1#白银SGE99.99白银SMM1#白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 4 三、 贵金属行业指数跟踪 四、 贵金属市场价差结构跟踪 图 7： Arca金矿开采商指数 图 8： 金甲虫指数 0200400600800100012001400160018002000 0100200300400500600700 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 费城金银指数 图 10： GLD 050100150200250 020406080100120140160180200 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 内外盘溢价 单位：美元/盎司 图 12： 沪金12-6跨期价差 单位：元/克 中大期货研究|商品策略|黄金周报 5 五、 交易所库存 -80-60-40-20020406080100120 -30-25-20-15-10-5051015200100200300400500AU12AU06跨期价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 13： 沪金 vs Au9995价差 单位：元/克 图 14： 现货金银比价 -15-10-5051015200100200300400500沪期金收盘价金交所Au9995黄金期现价差 152535455565758595 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 沪银12-6价差 单位：元/千克 图 16： 沪银 – Ag（t+d）价差 单位：元/千克 -800-600-400-2000200400600800 -100-500501001502000500100015002000250030003500400045005000白银期现价差期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 6 六、 黄金持仓跟踪 图 17： Comex黄金库存量 单位：盎司 图 18： Comex主要机构黄金库存 单位：盎司 02000000400000060000008000000100000001200000014000000 01000000200000030000004000000500000060000007000000Brinks IncHSBCJP MorganScotiaMocattaMTB 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 19： Comex白银库存量 单位：千盎司 图 20： SHFE白银库存 单位：千克 050000100000150000200000250000300000 05000001000000150000020000002500000 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 21： Comex黄金投机净多持仓 单位：张 图 22： SPDR黄金ETF持仓 单位：盎司 -100000-50000050000100000150000200000250000300000350000comex黄金基金净多持仓 2000000022000000240000002600000028000000300000003200000034000000 中大期货研究|商品策略|黄金周报 7 七、 风险指标 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 23： Comex白银投机净多持仓 单位：张 图 24： iShares白银ETF持仓 单位：盎司 020000400006000080000100000120000 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000400000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 25： 美元利差（流动性） 单位： 图 26： 美国企业信用状况 单位： 00.511.522.533.54美元利差（流动性） 0510152025-1012345678美国:国债收益率:10年A级企业债收益率利差BBB级企业债收益率利差高收益企业债收益率利差 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 主权信用 单位： 图 28： 泰德利差 单位： 中大期货研究|商品策略|黄金周报 8 050100150200250美国5年期CDS英国5年期CDS德国5年期CDS日本5年期CDS中国5年期CDS -1000100200300400500泰德利差3月 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 9 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发