策略日报：资金面趋紧,上攻动能不足

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·策略日报 继上周五大跌之后，市场进两日整体表现强劲，本周二沪指再度上演尾盘小“V”反转行情，最终收于3261点，收出一根小阳线，连续两日站在5日线之前，短期做多热情有所回暖；量能方面，沪市成交2191亿元，较本周一温和放大，但想要收复上周阴线的完全实体，以目前的量能还是有些欠缺；个股方面，两市50家涨停，涨幅在5%以上为90家，交投情绪的到逐步恢复。 月底MPA季末的大考，一定程度上已经传导到资金面，以及央行“中性偏紧”的货币政策态度也使得市场流动性难以在邻近第一季末的时点出现超预期宽松。所以在场内存量博弈以及场外资金匮乏的当下，大蓝筹板块短期的持续上涨也将极大受到牵制，另外白酒与家电板块虽受倒资金的青睐，但其板块特性也偏向防御性，所以也暗含有目前市场资金态度已趋于谨慎。技术上，我们回溯本次反弹，也是在上周五指数大跌之后，60分钟KDJ，J和K值分别进入超卖区域后本周一开始触底反弹，不过在指数连续两市上涨之后目前J值已经进入超买区域，而K值仍有上行的余地，另外配合60分钟MACD指标MACD值的由负转正，以及量价配合上，说明指数短期仍有上攻的动能，但也仅限于短周期，而下半周指数大概率将迎来变盘。 昨日主题：题材轮动依然较快。 早盘，“一带一路”新疆板块低开低走，但资金发动了福建板块，以厦门港务为代表。我们依然认为5月中旬“一带一路”国际合作高峰论坛前夕有预期炒作的机会，但临近会议或需谨防利好兑现。 而受贵州茅台股价频创新高的带动，白酒板块全天表现亮眼，我们认为贵州茅台屡创新高不仅带动板块上涨，更对整个市场情绪带来积极影响。 次新股板块继续强势，在震荡市中，次新股板块与其他主流题材似乎有着跷跷板的关系，此消彼长。近期在其他强势题材缺乏，主题轮动很快的背景下，资金反复炒作次新股，我们认为与次新股盘子小、估值不高、部分是所处行业优质公司、具备高送转预期等因素有关。 另外，建议投资者继续关注人工智能和高送转板块。其中，“人工智能”近日被首次写入全国政府工作报告，我们看好该题材发酵；而3至5月是高送转题材较好的投资窗口期，看好偏次新高送转标的。 今日关注：人工智能、PPP、高送转。 日期 资金回笼（亿元） 投放资金（亿元） 净投放量（亿元） GC001（%） GC003（%） GC007（%） Shibor 隔夜（%） Shibor 7天（%） 2017-03-15 700 600 -100 2.340 3.925 3.445 2.3869 2.6560 2017-03-16 1,000 800 -200 16.370 4.700 4.345 2.4410 2.6938 2017-03-17 600 600 - 3.785 0.635 3.075 2.6330 2.7250 2017-03-20 600 1,000 400 5.160 4.950 4.800 2.6325 2.7471 2017-03-21 500 800 300 3.955 5.585 4.280 2.6477 2.7680 证券分析师： 严凯文 执业证书编号：S1050516080001 Tel：021-54967584 E-mail：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号：S1050515080001 Tel：021-54967581 E-mail：dongbh@cfsc.com.cn 资金流向 主题追踪 大势研判 2017年3月22日 每日复盘 资金面趋紧，上攻动能不足 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略日报 【每日复盘】 周二，沪深两市全天震荡弱反弹，尾盘拉升，最终大盘上涨10.80，涨幅为0.33%，报收于3261.61点。深成指涨0.52%报10586.62点；创业板指涨0.37%报1961.06点。截止收盘，两市共50只股票涨停，1只股票跌停，当日个股涨跌比为111.02%。当日，两市总成交金额为4964.31亿，较上一交易日微幅增加了6.94亿。盘面中一带一路表现尚可，但时间周期未到，政策上的配合力度还不够强，所以还是零散上涨，中字头、PPP、港口等均有表现，厦门港务反复博弈后涨停。绩优白马股稳步上扬，贵州茅台股价逼近400元，引领白酒股掀主升浪，伊力特涨停；白色家电股也迎来久违活跃。三聚环保也是连创新高，把整个环保股都带的躁动起来；地产股临近尾盘拉升明显；高送转板块每次都能在打压后午后企稳；新疆板块高位回调，天山股份跌4%。 图表 1近一年上证综指及成交量情况(单位：亿股) 图表2近一年深证成指及成交量情况(单位：亿股) 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 综合来看，继上周五大跌之后，市场进两日整体表现强劲，本周二沪指再度上演尾盘小“V”反转行情，最终收于3261点，收出一根小阳线，连续两日站在5日线之前，短期做多热情有所回暖；量能方面，沪市成交2191亿元，较本周一温和放大，但想要收复上周阴线的完全实体，以目前的量能还是有些欠缺；个股方面，两市50家涨停，涨幅在5%以上为90家，交投情绪的到逐步恢复。 图表 3近一年沪深300及成交量情况(单位：亿股) 图表4近一年上证50及成交量情况(单位：亿股) 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 从各行业表现来看，周二申万一级行业绝大多是以上涨收盘，其中涨幅靠前的是食品饮料、家用电器、建筑装饰、汽车、医药生物、采掘、交通运输、公用事业、综合、化工等；而跌幅居前的板块主要是钢铁、有色金属、银行、建筑材料、传媒、非银金融等。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略日报 图表5昨日主力净流入前五（万元） 图表6昨日主力净流入后五（万元） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 【大势研判】 本周指数的连续反弹，价值股的回归起到非常巨大的作用，首先是3月17日，中国神华公告大比例分红预案，派发股息现金人民币 0.46 元/股，另外派发特别股息现金人民币 2.51 元/股， 合计2.97，按最新收盘价16.69元计算，股息率将达到17.80%，如此高的现金回报，在近几年A股市场中颇为罕见，本周一中国神华开盘直接封住涨停，同时也带领其他煤炭股跟风上涨，煤炭板块的上涨也为周一的指数的企稳，提供了较大助力。另外如此大比例的现金分红，也有望点燃后期市场对于具有高分红潜力的国企和央企的大盘蓝筹的做多热情。 其次，进入市场即将进入年报集中披露期，白酒、家电等业绩良好具备持续分红能力的品种，近来也得到市场的持续关注，本周二贵州茅台再创历史新高，无独有偶家电板块龙头老板电器同样也创出历史新高，格力电器也再度接近历史新高位，而午后白酒、家电板块的上涨也助力周二指数强势翻红收涨。 不过上周四央行上调了逆回购利与MLF利率，市场更多表现出“利空出尽”的乐观情绪，银行间市场流动性的显著收紧并未传导到债券市场中，特别是国债市场，上周甚至出现了一波反弹，10年期国债收益率下行了10bp，反而本周开始随着银行MPA3月底考核越来越临近，市场资金层面再度趋紧，一、国债回购利率GC001、GC003、GC007利率连续飙升；二、银行间资金价格连续走高，其中7天回购利率（FR007）更是创下近两年来新高；三、银行间债市利率互换（IRS）多数品种的全面走高；四、据券商中国统计，3月末将有1.59万亿元同业存单将到期，再加上300亿光大转债打新的冲击，预计冻结资金将达4500亿，仅上述两者就会市场带来超过2万亿的资金缺口。总的来说，月底MPA季末的大考，一定程度上已经传导到资金面，以及央行“中性偏紧”的货币政策态度也使得市场流动性难以在邻近第一季末的时点出现超预期宽松。所以在存量博弈以及场外资金匮乏的当下，大蓝筹板块短期的持续上涨也将极大受到牵制，另外白酒与家电板块虽受倒资金的青睐，但其板块特性也偏向防御性，所以也暗含有目前市场资金态度已趋于谨慎。 技术上，近两日指数连续反弹，似乎已完全修复上周五大跌的影响，且指数在连续两日反弹之后，已到达3261点，距离上周五阴线的最高位3274仅13点之差。我们在前几日策略中提示，目前指数大概率仍将维持3200-3260点核心区域的震荡行情，虽然本周二上涨之后指数已突破3260点，但我们依然指数大概率会在再度返回此区域，我们曾经在策略中提出，指数在60分钟级别中，可以很清晰的看出指数的运行轨迹，为横向震荡，所以我们当时提出在此阶段指数60分钟的震荡指标KDJ 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略日报 将能发挥最大的功效，我们回溯本次反弹，也是在上周五指数大跌之后，60分钟KDJ，J和K值分别进入超卖区域后本周一开始触底反弹，不过在指数连续两市上涨之后目前J值已经进入超买区域，而K值仍有上行的余地，另外配合60分钟MACD指标MACD值的由负转正，以及量价配合上，说明指数短期仍有上攻的动能，但也仅限于短周期，下半周大概率将迎来变盘。 中线级别我们认为A股依旧向好，技术上逻辑在于，前期5、10、20、30日等多条均线均已成功上穿60日均线，近期5、10、20日虽处于纠缠状态，但多条均线仍处于60日均线之上，说明中线级别趋势性行情仍旧处于发散状态，其次指数周线级别MACD在零轴线之上已经再度金叉以及月线级别MACD也将受到零轴支撑，继5178点死叉以来的首度实现金叉，两大中期级别的看涨信号，也更加证实指数有望走出中期级别上涨行情，而在创业板方面，创业板指同样已形成5日、10日、20日、30日均线的多头排列，且5日均线上周一已成功完成对10日均线的上穿，更值得注意的是创业板指放量站上了60均线，这同样将成为一个中线级别的做多信号，另外周线级别系统上，MACD已经完成金叉，且5周线已成功上穿10周线，更是加强了创业板指中线的做多预期。创业板量能已创出14周以来新高，单以量能水平已经接近创业板去年11月-12月2100-2200点区域的核心量能水准，所以我们认为不要过多拘泥于短线起伏。 【主题追踪】 周二主题表现：周二，Wind主题指数涨幅居前五的为次新股指数（1.88%）、福建自贸区指数（1.65%）、5G指数（1.55%）、ppp指数（1.12%）和智能家居指数（1.07%）。Wind主题指数跌幅前五位的是丝绸之路指数（-1.13%）、稀土永磁指数（-0.92%）、新疆区域振兴指数（-0.73%）、第三方支付指数（-0.70%）和西藏振兴指数（-0.64%）。 图表7昨日Wind主题指数涨幅前十名情况 图表8昨日Wind主题指数涨幅后十名情况 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 热点主题研判：早盘，中国神华因年报公布大额现金分红而一字涨停，我们认为上市推出真金白银的现金分红，既回馈股东，又契合监管层鼓励的分红方式，对引领A股价值投资有示范效应，建议关注高股息率的优质蓝筹。而受“中核拟与中核建战略重组”的消息刺激，核电板块早盘脉冲上涨，但板块全天冲高回落，谨防利好兑现。临近午盘，“一带一路”龙头股天山股份冲击涨停，带动板块继周五资金撬动后继续大涨。我们认为目前正是5月中旬“一带一路”国际合作高峰论坛预期炒作的时机，临近会议或需谨防利好兑现。 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 次新股指数福