1 / 27 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 长城国瑞证券研究所 分析师: 黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号： S0200514120002 联系电话：0592-2079823 研究助理： 胡晨曦 huchenxi@gwgsc.com 联系电话：0592-2079812 地址：厦门市思明区深田路46号深田大厦19-20楼 长城国瑞证券有限公司 2017年1月25日 证券研究报告 通航设备专题报告 万亿通航产业有望“破局”发展，机场建设将率先受益 投资要点： ◆政策红利不断，万亿通航产业有望“破局”发展。自2010年以来，国家出台了大量的产业政策，促进通用航空产业的发展。国务院出台的《关于促进通用航空业发展的指导意见》提出，到2020年全国建成500个以上通用机场，通用航空器达到5000架以上，年飞行量200万小时以上，通用航空业的经济规模超过1万亿元。实现真高3000米以下监视空域和报告空域无缝衔接，划设低空目视飞行航线，方便通用航空器快捷机动飞行。发改委发布的《近期推进通用航空业发展的重点任务》，从通用航空市场培育、通航机场建设、产业转型升级、扩大低空空域开放、强化安全监管等方面明确了一系列重点任务。发改委联合三部委发布了《关于做好通用航空示范推广有关工作的通知》，从通用航空短途运输网络、通用航空旅游、航空飞行营地这三个方面各推出10项、16项、15项示范工程。我们认为，随着政府密集出台通航产业政策，推动通用航空领域的管理体制改革，使通用航空有望获得“破局”发展。通航机场和空管配套建设作为基础建设类项目将率先获益，随着基础建设的完善，通航航空器制造业及下游通航运营维修业将逐步受益。 ◆机场建设将加速，空管配套从中受益。目前，已有11个地方政府出台了通用机场建设规划或实施意见。截止2016年9月底，在建通用机场数达52个，规划立项机场项目89个。到2020年全国通用机场数达500个，意味着“十三五”期间要新建200个通用机场。按每个机场投资1亿元来测算，机场建设市场规模将达到 200亿元。民航局空管行业管理办公室主任许浩在2016年的采访中提到，到“十三五”末期，民航空管将初步建立便于通用航空企业开展生产活动的服务保障体系，建成能满足通用航空年均增长率19%、行业研究 投资评级 看好 评级变动 首次评级 2 / 27 行业研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 年飞行总量200万小时以上要求的通用航空飞行服务保障体系。随着低空领域的逐步开放，基础设施建设加速，空管设备的相关企业将从中受益。 ◆航空器制造市场将超千亿，租赁市场规模达216-324亿元。到2020年，全国机队规模达到5000架，截至2015年末，中国通用航空机队在册总数为2235架（具），意味着“十三五”期间我国通用航空器制造需求量为2765架。依据通航委的相关研究数据,我们预计2020年通用航空器制造业市场规模为1203亿元。按照我国5000架通航飞机预测，假设60%的租赁率，将有3000架飞机进入租赁市场，按照平均每架价值3000万，月租金为飞机价值的2%-3%计算，到2020年，通航飞机租赁市场规模将达216-324亿元。 ◆航空维修市场提速，通航应用高端服务领域提升空间广阔。中国产业调研网的调查数据显示，2014年航空维修行业市场容量达到348.18亿元，同比增长18.96%。未来随着通航产业发展，航空维修行业市场容量增速有望进一步提高，我们按2014-2020年20%的复合增长率保守测算，到2020年，航空维修行业市场容量达到1039.6亿元。通航生产作业商务机短途运输、空中游览等高端服务领域仅占据12%的份额，提升空间广阔。美国2012年通航运营产值达393亿美元，通航飞机数量为20万架，若中国通航运营产值与通航飞机数量之比与美国一致，按2020年中国机队规模达到5000架计算，预计通航运营市场的规模可达到65.53亿元。 投资建议： 近期通用航空产业政策密集发布，万亿通航产业有望“破局”发展，当前地方政府出台通用机场建设规划的节奏显著加快，机场及相关配套设施设备将率先受益，建议关注空管配套相关上市公司。 风险提示： 低空空域开放政策进度缓慢；通用机场建设项目推进不及预期。 3 / 27 行业研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 通用航空产业链介绍 ............................................. 4 2 政策红利不断，万亿通航产业有望“破局”发展 ...................... 8 3 机场建设将加速，空管配套从中受益............................... 13 3.1 地方政府积极推进，机场建设将加速 ........................... 13 3.2 空管配套受益机场建设 ....................................... 16 4 航空器制造市场将超千亿，租赁市场规模达216-324亿元 ............. 17 5 航空维修市场提速，通航应用高端服务领域提升空间广阔 ............. 21 5.1 航空维修市场增速有望超20% ................................. 21 5.2 通航应用高端服务领域提升空间广阔 ........................... 24 4 / 27 行业研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 通用航空产业链介绍 通用航空是指使用民用航空器从事公共航空运输以外的民用航空活动，包括从事工业、农业、林业、渔业和建筑业的作业飞行以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、教育训练、文化体育等方面的飞行活动。在我国，通用航空、公共运输航空及军事航空组成中国航空运输业务的三个主要部分。其中，通用航空与公共运输航空统称为民用航空。一般来说，衡量一个国家通用航空事业发展水平的指标有：年作业时间、航空企业数量、机队规模（航空器数量）、通用机场数量、从业人员数量、社会经济效益等。 通用航空涉及的行业门类和资源数量繁多，产业链上游为通用航空器的研发设计，中游为通用航空器的制造、通用航空部件的制造、通用机场建设和空管配套，下游为通航维修服务、通航的运营（包括航空培训、航空租赁等）。 图表1 通用航空产业链 资料来源：互联网，长城国瑞证券研究所  通用航空器：通用航空器总类繁多，根据航空器的用途不同可将其分为公务包机、短途飞行、航空作业、飞行训练和娱乐运动五大类。 公务包机是指用于执行公务飞行、包机飞行任务的固定翼飞机，按照市场定位又可以分为三类，其中高端公务机是指多发涡喷公务机，这类机型性能优越、可进行远程跨洋飞行；中低端公务机多采用涡喷发动机或涡轮螺旋桨发动机，可进行中短程飞行；空中出租车主要是小型单发活塞螺旋桨飞机或直升机。 短途飞行主要是指用于执行通勤飞行任务的航空器，具体是指“座位设置（不包括驾驶员）为19座或以下，最大审定起飞重量为8618 公斤（19000 磅）或以下，用于非特技飞行的螺旋桨上游产业下游产业通用航空器的研发设计通用航空器的制造通用航空部件的制造通用机场建设和空管配套通航维修服务通航的运营中游核心产业 5 / 27 行业研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 驱动的多发动机飞机”。通勤飞机大多采用双发涡桨发动机、可收放式起落架、下单翼布局，这类机型巡航速度不高、飞行距离一般在500公里以内。通勤飞行多用于地形条件恶劣、不便于发展陆路交通的地区，开展点对点的穿梭往返。 航空作业类主要是指用于执行航空作业任务的航空器，具体是指“是指座位设置（不包括驾驶员）为9 座或以下，最大审定起飞重量为5700 公斤（12500 磅）或以下，用于非特技飞行的飞机”。一般采用单发活塞发动机、固定式起落架、上单翼布局。 作业类航空器又可分为三类： 初级类航空器是指满足“无动力驱动或者由一台自然吸气式发动机驱动、在标准海平面昼间条件下失速速度不大于113公里/小时（61节）；如果为旋翼航空器，主旋翼盘载荷限制值为29.3公斤/平方米（6磅/平方英尺）；最大重量不大于1225公斤（2700磅）；或者对于水上飞机，不大于1530.9公斤（3375磅）；包括驾驶员在内，最大座位数不超过4人；客舱不增压”的航空器，这类航空器不能用于商业运营。 限制类航空器指仅供专门作业用的某种类别的航空器，包括农业（喷洒药剂和播种等）、森林和野生动植物保护、航测（摄影、测绘、石油及矿藏勘探等）、巡查（管道、电力线和水渠的巡查等）、天气控制（人工降雨等）、空中广告以及局方规定的任何其他用途。 训练类航空器主要是用于飞行训练的飞机和直升机。按照私照、商照和高性能训练目的的不同，涉及单发活塞、双发活塞、双发涡桨等不同机型。这类机型更强调经济型和可靠性。 娱乐运动的超轻型航空器，指由单人驾驶、仅用于娱乐或体育活动、不需要任何适航证的空中飞行器具，有无动力均可。  通用航空部件：通用航空器部件种类繁多，主要包括发动机和机载设备部件。 发动机：为通用航空器提供飞行所需动力的。运用到通用航空器的发动机主要分为两类：活塞式发动机和燃气涡轮发动机。其中，燃气涡轮发动机又分为三类：涡轮轴发动机，涡轮风扇发动机和涡轮螺旋桨发动机。 活塞式发动机：利用一个或多个活塞将压力转换成旋转动能带动螺旋桨或旋翼。 涡轮轴发动机：一般装有自由涡轮（即不带动压气机，专为输出功率用的涡轮），而且主要用在直升机和垂直/短距起落飞机上。 涡轮风扇发动机：由风扇、低压压气机（髙涵比涡扇特有）、高压压气机、燃烧室、驱动压气机的高压涡轮、驱动风扇的低压涡轮和排气系统组成。 涡轮螺旋桨发动机：以螺旋桨旋转时所产生的力量来作为飞机前进的推进力。 6 / 27 行业研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图表2 通航发动机分类 资料来源：互联网，长城国瑞证券研究所 机载设备：指为完成飞行任务、作战任务以及保证乘员安全、舒适而安置在飞机上具有独立功能的一系列装置，通常可分为机载电子设备和机载机械设备等。 机载电子设备主要包括计算机系统、导航系统、飞行控制系统、无线电系统、飞行管理系统、飞行参数记录系统、客舱娱乐系统、电气系统等多种设备。 机载机械设备主要包括燃油系统、液压系统、气动系统、瓶体、防冰和除冰系统、环境控制系统、救生系统、辅助动力装置、机轮刹车系统等多种设备。  通用机场：指为从事工业、农业、林业、渔业和建筑业的作业飞行，以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、教育训练、文化体育等飞行活动的民用航空器提供起飞、降落等服务的机场。 按照民航局《通用机场建设规范》(MH/T 5026-2012)，通用机场分为： 一类通用机场(具有10～29座航空器经营性载人飞行业务，或最高月起降量达到3000架次以上的通用机场)。 二类通用机场(具有5～9座航空器经营性载人飞行业务，或最高月起降量在600～3000架次之间的通用机场)。 三类通用机场(除一、二类外的通用机场)。 直升机场是指全部或部分供直升机起飞、着陆和地面活动使用的场地或构筑物上的特定区域。就目前而言，国内直升机场均为通用机场。经行业主管部门审批过的临时起降点，不属于机场范通航发动机燃气涡轮发动机活塞式发动机涡轮轴发动机涡轮风扇发动机涡轮螺旋桨发动机 7 / 27 行业研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 畴。  空管配套：即空中交通管理配套。 空中交通管理是对飞行进行的监视和指挥，在空域资源日益稀缺的背景下，其主要任务包括：在飞机之间保持安全间隔，确保安全；在确保安全的条件下保证空中交通快速、有序