贵金属周报：加息屠刀终于落地,耐心等待金银反攻

请务必阅读免责声明 研 究 报告 市场表现 本周焦点 12月19日美国12月Markit服务业PMI初值 12月21日美国11月成屋销售年化总数 12月22日美国上周初请失业金人数 12月22日美国第三季度实际GDP年化季率 12月22日第三季度核心PCE物价指数年化季率 相关研究 12.12明富金融周报：美联储利率决议将至 迎接年终饕餮盛宴 12.05明富金融周报：超级周波澜不惊 意大利公投激发避险 明富金融研究所 研究员：沈杨 执业证书编号：A0780614120003 研究员：侯熙东 贵金属周报 2016年12月19日 加息屠刀终于落地 耐心等待金银反攻 核心观点 ●上周（12月12日-12月16日），白银震荡下挫，遭遇当头棒喝。我们认为上周银价遭遇重挫主要源于美联储利率决议的结果偏鹰派，利率决议暗示美联储2017年将加息三次，这明显高于市场的预期。 ●上周美国方面发布的经济数据有喜有忧，初请数据继续表现较好，制造业数据表现强劲，物价持续增长将增加美联储2017年加息三次的概率。楼市数据表现不及预期，零售数据也表现不佳。由于消费占美国GDP比重非常大，零售数据表现不佳增加了市场对美国四季度经济的担忧。上周市场焦点集中在美联储利率决议方面，美联储决议偏鹰派，认为今后升息速度有所加快。 ●机构持仓量：金银持续减持。 ●技术面分析：短线和中线均有压力。 ●本周前三天数据压力不大，预期会给金银提供喘息机会，周四这天发布的经济数据众多，而且影响力较大。这是在利率决议落地之后的第一个数据高峰期，预期数据会使市场产生较大波动。结合近期美国经济形势来看，预期周四数据有喜有忧但整体向好，会给金银带来一定压力。预期本周银价弱势反弹的概率较大，震荡区间【3550-3750】，建议操作时逢低做多，注意严格止盈止损。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 2 一、上周行情回顾：银价遭遇当头棒喝 上周（12月12日-12月16日），白银震荡下挫，遭遇当头棒喝。周一中阳上攻，周二中阴下挫，周三冲高回落，周四长阴重挫，周五小阳反抽，周K线收带上下影的长阴线。我们认为上周银价遭遇重挫主要源于美联储利率决议的结果偏鹰派，利率决议暗示美联储2017年将加息三次，这明显高于市场的预期。 二、基本面情况：美国经济数据有喜有忧，加息终于落地 美国11月零售销售月率0.1%，预期0.3%，前值0.8%修正为0.6%。美国11月零售销售月率几无增长，主要是因为家庭减少对汽车的购买，这表明第四季度消费者支出逐渐降温，暗示着美国第四季度经济增速的部分动能有所丧失。 美国12月10日当周首次申请失业救济人数25.4万，预期25.5万，前值25.8万。本次数据连续第二周下跌，并连续第93周低于30万人的门槛，为自1970年以来的最长周期，表明美国就业市场非常强劲，处于或接近充分就业状态。波动更小的首申失业金人数四周均值上升5250人，至25.75万人。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 3 美国11月CPI月率0.2%，预期0.2%，前值0.4%；年率1.7%，为2年最大增幅，预期1.7%，前值1.6%。11月CPI年率增长1.7%，创2年最大增幅。CPI连续四月连升，再度表明通胀正持续接近美联储目标。其中，住房与燃料价格增长充当了11月物价指数增长的主动力。物价持续增长将增加美联储2017年加息三次的概率。 美国12月Markit制造业PMI初值54.2，创2015年3月份以来新高，预期54.5，11月份终值为54.1。2016年底美国制造业表现强劲，国内市场欣欣向荣，表明消费者需求上扬和库存增加，这正抵消强势美元带来的出口下降的影响。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 4 美国11月新屋开工109万，预期123万，前值134.0万；月率-18.7%，预期-7%，前值27.4%。美国11月营建许可120.1万，预期124万，前值126万；月率-4.7%，预期-1.6%，前值2.9%。美国新屋开工、营建许可在10月的强劲表现后出现下滑，但当前水平仍表明，低利率与稳定的岗位增长保证了稳定的住宅需求。市场仍未从当初的地产危机中完全恢复，导致新房、二手房供应受限，这导致价格进一步上升。 美联储决议偏鹰派，认为今后升息速度有所加快。美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至0.50-0.75%，符合市场预期。联储对升息步伐的描述仍然是循序渐进，仍表示货币政策较为宽松，并支持了就业市场进一步改善的观点。联储预计，明年失业率将下降至4.5%，然后保持在该水平。不过更为重要的是，美联储决策者的最新预期显示，明年的升息步伐将会在当前一年一次的基础上有所加快。 美联储主席耶伦召开新闻发布会表示，FOMC承认经济出现相当进展，通胀已经更加接近2%的长期目标。未来数年经济将温和增长，预计整体通胀率将在未来数年涨至2%，此次经济预期和9月份非常接近，预计目前的经济状况 研究创造价值 请务必阅读免责声明 5 下只能循序渐进加息。经济前景不确定性相当高。联邦基金利率的调整是温和的。点阵图的变化也十分温和。明年加息3次受部分委员调整预期影响。劳动力闲置已经消退。就业市场疲软程度大概接近2007年水平。 小结：上周美国方面发布的经济数据有喜有忧，初请数据继续表现较好，制造业数据表现强劲，物价持续增长将增加美联储2017年加息三次的概率。楼市数据表现不及预期，零售数据也表现不佳。由于消费占美国GDP比重非常大，零售数据表现不佳增加了市场对美国四季度经济的担忧。上周市场焦点集中在美联储利率决议方面，美联储决议偏鹰派，认为今后升息速度有所加快。 三、机构持仓量：金银持续减持 （一）黄金ETF上周持续减仓 SPDR的持仓风格以中长线趋势为主，对黄金白银的长线趋势有极高的参考意义。 全球最大黄金ETFSPDR Gold Trust截止北京时间12月16日黄金持仓量约为836.99吨，一周累减持约20.46吨。本月议息会议美联储公布升息0.25个基点，联储主席同时对2017年经济持乐观态度并表示未来将进行渐进式利息调整。消息一经公布，市场反应强烈，美元指数和国债收益率直线上升，导致黄金相关产品预冷。全球黄金ETF大幅减持，SPDR ETF在一周之内进行4次减仓操作。目前，因美国地产数据拖累，美元指数高位盘整，黄金价格本周有望企稳，预计SPDR ETF将放慢减持步伐。 从SPDR ETF持仓增减幅度来看，上周减持约20.46吨，减持幅度有所加剧。因市场预期2017年联储将加紧加息节奏，市场竞相追逐美元资产，导致近视预冷。预计随着市场逐步回归理性，金价本周有望企稳，SPDR ETF将放慢减持步伐。 60065070075080085090095010001050SPDR ETF持仓量 数据来源：Wind 图表制作：明富金融研究所 当前持仓：836.99吨 研究创造价值 请务必阅读免责声明 6 （二）白银ETF上周减持 SLV持仓风格与中长线走势关联性不强，更多体现短线投资者的情绪。 全球最大白银ETF iShares Silver Trust上周累计减持88.49吨，目前总持仓为10575.83吨。因美联储宣布加息，美元资产一路走高，贵金属整体正压。随着投资者消化加息带来的冲击，预计未来一周市场情绪将缓慢回升，SLV ETF也将减缓减持脚步。 从SLV ETF持仓增减幅度来看，因受美联储加息影响，上周SLV ETF经历两次大幅减持，一周总体减持约88.49吨。目前，市场波动自加息以来几个交易日持续缩小，市场情绪逐渐恢复平静，预计本周SLV ETF持仓有望保持稳定。 -40-30-20-10010203040506070SPDR ETF持仓增减幅度 数据来源：Wind 图表制作：明富金融研究所 上周增持：-20.46吨 9,5009,7009,90010,10010,30010,50010,70010,90011,10011,30011,500SLV ETF持仓量 数据来源：Wind 图表制作：明富金融研究所 当前持仓：10575.83吨 研究创造价值 请务必阅读免责声明 7 四、技术面分析：短线和中线均有压力 从白银周线图上看，MACD指标绿柱缩小；KDJ指标开口向下；均线系统中MA5、MA10、MA20向下发散，均线的压制比较明显，周线收带上下影的长阴线。日K线图看，MACD死叉；KDJ指标开口向下；均线系统中MA5与MA10死叉， MA20、MA60向下，日线来看银价有所反抽，但反抽表现较弱。综合来看，市场短线和中线形式均不是很乐观。 -300-200-1000100200300400SPDR ETF持仓增减幅度 数据来源：Wind 图表制作：明富金融研究所 上周增持：-88.49吨 KDJ指标开口向下，MACD死叉 研究创造价值 请务必阅读免责声明