明富金融：双十二A股崩盘,展望2017年,17家权威券商是怎么看的?

请务必阅读免责声明 1 研 究 报告 今年的双十一，国内外商品市场暴跌、闪崩给投资者造成的恐慌余温刚刚褪去，短短一个月之后的双十二，A股市场就遭遇血洗，全天沪指下跌2.48%、深指暴跌4.51%，创业板更是深跌5.5%，而我们认为此次暴跌主要源于以下原因： 一、“双十二”股市暴跌的原因 （一）金融监管升级导致险资带崩盘 月初，证监会主席刘士余突然“拍案而起”，怒斥野蛮人强盗式收购。而在本周末，前海人寿发表公告称未来不会增持格力电器，将择机逐步退出。同时，保监会因波段操作频繁暂停了恒大人寿委托股票的投资业务。不仅如此，财经媒体在向证监会发言人询问中获悉，对于游资“温州帮”目前尚不掌握情况，需要进一步了解，而银河证券温州市锦绣路营业部因此事件而配合检查。而在早盘，险资举牌板块因受到周末恒大人寿被限制委托股票业务的情绪影响，恒大系和宝能系的不少个股在开盘后都是低开下杀的。 数据来源：明富金融研究所 2016年12月12日 研究员：沈杨、谢堃、徐则熙、侯熙东 双十二A股崩盘，展望2017年，17家权威券商是怎么看的？ 研究创造价值 请务必阅读免责声明 2 （二）资金面边际偏紧 1、美联储加息临近 从上周五来看，缺口虽然基本被回补，但更多的是由于银行股被强拉所致，整体盘面上大盘股和小盘股呈现出了一个分化明显的格局，沪指由蓝筹护盘，反而创业板却继续低迷。12日创业板早早就进入了恐慌模式，截止下午14：00已经深跌了4.16%，加深了二八的严重分化。不仅如此，进入12月后，美联储加息日益临近导致热钱流出，因为随着预期持续升温，美元指数也攀升至7个月新高，这令市场担忧国内热钱再度回流美国，这在资金面上严重压制了A股的上行空间。另外，随着欧洲、日本等全球主要央行宽松不及预期，全球面临流动性拐点，也在一定程度对A股造成吸血效应。 2、IPO加速 上周五，证监会核发今年第23批IPO批文，其中14家企业获批，预计筹资不超过54亿元，也就是说，2016年以来，监管层已相继发出了256张A股“通行证”，筹资总额约为1695亿元，这两个数字均超过2015年全年水平。 3、机构参与国债期货热情升温 持续调整的债市让多头陷入收益骤减的困局，国债期货近期也出现大幅跳水。在此背景下，越来越多的机构涌入这个小众市场来规避风险。本周一，10年期国债期货盘中一度跌0.77%，10年期国债收益率触及3.1500%关口，续创2015年11月10日以来新高，而国债期货持续暴跌也反应了流动性的持续紧张。 最后，解禁潮、大股东减持加之年底散户资金流出等资金面收紧综合在一起，对于大盘信心造成了严重的打击。同时大盘本身也存在调整的需求，在前期周线7连阳后，大盘进入了调整周期，因为没有只涨不跌的股市。 二、展望2017 在上一篇《2016年A股投资那两个关键选择最重要？》中我们重点说了：2016年A股市场有两个非常重要的选择：第一，年初的暴跌你有没有踩地雷；第二，市场见底回升后，你有没有选对风格。在文章的末尾，我们通过比较发现，目前市场估值的情况与16年2月末的估值情况有了许多的不同，站在2016年的尾巴上来看，2017年A股市场将怎样演绎？会是继续主板唱戏，中小创低迷？还是会来一次酣畅淋漓的风格切换。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 3 我们寄望于从主流机构的2017年投资策略中来寻找答案，为此，明富金融研究团队对中金、中信、申万、国泰、海通、兴业等17家券商机构的17年年度策略报告进行了梳理，并作了相关统计分析。我们从以下四方面对机构的策略报告进行了归纳整理：（1）17家机构对2017年宏观经济的看法；（2）17家机构对2017年货币财政政策的看法；（3）17家机构对2017年A股市场的看法；（4）17家机构对2017年重点推荐的行业的分布情况。 （一）17家机构对2017年宏观经济的看法 通过统计分析，我们发现17家机构中有5家对宏观经济看继续下探，有7家对宏观经济看企稳，另有5家对宏观经济看回升，三种看法分别占比29.41%、41.18%、29.41%，从数据对比来看，可以发现机构对2017年机构的看法分歧比较大，整体来看，机构对2017年经济的看法可以说不乐观亦不悲观。 （二）17家机构对2017年货币财政政策的看法 通过统计分析，我们发现17家机构对货币和财政政策没有看从紧的，在货币政策方面，有10家机构认为货币政策中性，有7家机构认为货币政策宽松，分别占比58.82%、41.18%，大部分机构对货币政策持比较谨慎的态度。在财政政策方面，有5家机构认为财政政策中性，有12家机构认为财政政策积极，分别占比70.59%、29.41%，很显然绝大部分机构认为积极的财政政策将继续。综合来看，机构对2017年货币财政政策的看法可以为归纳为：货币中性，财政积极。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 4 （三）17家机构对2017年A股市场的看法 通过统计分析，我们发现17家机构对A股市场的看法稍显乐观，其中11家机构看多，6家机构看平，并无机构看空，分别占比64.71%、35.29%、0，从数据来看，机构对2017年A股市场看法稍显乐观。在对经济看法分歧较大的情况下，对A股市场的看法更为乐观，这一定程度说明机构对实体经济的看法依旧谨慎，而对虚拟经济更为乐观。 （四）17家机构对2017年重点推荐的行业的分布情况 研究创造价值 请务必阅读免责声明 5 通过统计分析，我们发现17家机构对A股市场2017年最为看好的行业前五分别是：医药、丝绸之路、央企改革、PPP和建筑。在这前五的行业中，医药可谓攻守兼备，其他四个都是当下政策热点。其中最看好的医药板块也只有8家机构推荐，占比47.06%。在接下来排名第6——27的行业中，依旧有部分周期性板块，不过高成长的板块数量明显较大，这说明高增长板块也比较受机构青睐。整体来看，机构对2017年行业板块配置方面分化比较大，这或许暗示2017年A股市场投资机会可能会呈现多元化的现象。 三、2017年A股投资策略：浪里淘金 根据对上面17家券商17年策略的分析以及我们自己的研究，明富金融研究所对2017年中国经济、政策、A股市场的判断如下：2017年中国经济继续探底的概率较大，但下调的空间较为有限，且会较为平缓，预期2017年GDP增速6.6%，经济速度略微下滑但质量进一步提升，对A股市场提供一定向上的支撑；货币财政政策方面，迫于“脱虚入实”的需求，继续实施中性货币政策，积极财政政策的概率较大；A股市场有望震荡向上，但空间有限，预期 研究创造价值 请务必阅读免责声明 6 上证区间【3000-3600】；在行情结构方面，我们认为，市场难以再出现16年这种主板唱戏，中小创低迷的情况，很可能会在主板和中小创之间有多次切换，投资的操作难度会有所增加。 更多精彩内容，敬请关注明富金融研究所！ 明富金融研究所官网：http://www.mingfu99.com/ 明富金融研究所公众号（微信号：mfjryjs） 【免责声明】 本报告版权为明富金融研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，如引用须注明出处为明富金融研究所，且不得对本报告进行有悖原意引用、删节和修改，刊载或者转发本研究报告或其内容摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，并提示使用本研究报告的风险。未经授权刊或者载转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，作者对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。作者已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点和建议仅供参考，不包含作者对市场走势的确定性判断，报告中的信息或意见并不构成所述交易标的的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与明富金融研究所及作者无关。