国际经济周报第280期：美国,申请失业人数大幅下降

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 宏观研究报告 2016年11月13日 美国：申请失业人数大幅下降 ——国际经济周报第280期 核心要点： 首席经济学家 国际重要经济事件点评：  共和党候选人特朗普当选为美国第45任总统，终结了民主党八年的执政，将在明年1月20日宣誓就职总统，开始为期4年的总统任期。在同时进行国会改选中，共和党也获得了对参众两院的控制，这将加快特朗普的政策实施进程。特朗普的核心政策导向核心是对内减少政府管制，主要措施是对企业和个人大规模减税，将企业、个人所得税率分别减至15%、33%的低水平，从而吸引投资促进就业；扩大财政支出，将实施5500亿美元的投资，重振美国的公里铁路等基础设施；废除奥巴马的平价医疗法案，企业与员工自主选择商业医保，政府为儿童老人提供基本医保；打击非法移民，确保社区安全。对外则要重新审议WTO、北美自由区、TPP等国际贸易协议，确保美国在国际贸易体系中得到公平贸易；同时，减少对外扩张，要求美国的盟友承担更多义务。  受到特朗普意外胜出的影响，全球金融市场大幅动荡，道指期货一度暴跌逾800点而熔断，美元指数暴跌，黄金大涨。不过，随后欧美日股市均大涨，美元指数大涨突破99，黄金则大幅回调，全球债券收益明显上升。  总体上，预期美国政策将与1980年代里根经济学类似，当时实行了大规模的财政刺激政策，以及小规模的货币紧缩，这将会导致利率、美债收益率提升，与美元指数走强。预计资金流入美国，将使美元指数维持长期上升趋势。 发达经济体一周动态：  美11月5日当周季调后初请失业金人数下降1.1万至25.4万人，已经连续88周维持在30万关口下方，为1970年以来最长连续周期，预估为26万人，续领失业金人数为204.1万人，申请失业人数大幅下降，就业强劲。9月批发库较前月增长0.1%，同比下降0.1%，库存投资不足。  欧元区9月零售销售较8月下降0.2%，连续两个月下滑，同比则上升1.1%。11月Sentix投资者信心指数从10月的8.5升至13.1，远超预期的9.1，年内最高，德国的投资者信心指数从10月的27.7升至29.2，一年半来最高。德国9月工业生产较前月下滑1.8%，工业订单较前月下降0.6%，出口环比下降0.7%，进口下降0.5%，贸易顺差为213亿欧元，受出口与生产下滑拖累，三季度德国GDP有所下降，四季度将反弹。  日本10月PPI较上年同期下降2.7%，CPI同比下降0.6%，尽管央行实施了近两年的大规模货币刺激，因内需不足，日本继续通缩。9月核心机械订单较前月减少3.3%，10-12月核心订单将较上季减少5.9%，资本支出下降。 新兴经济体一周动态：  香港三季度GDP增长轻微加快至1.9%，环比增长0.6%，全年预期为增长1.5%左右。内部需求是主要动力，外部需求有相对改善，今年全年的最新经济增长预测为1.5%。展望未来，美国经济增长最近一两季度加快，而内地经济在今年余下时间料亦可继续稳定，拉动香港经济维持一定增速。  韩国央行宣布连续第5个月维持政策利率在1.25%的纪录低点不变，因全球不确定性增强及涉及总统朴槿惠的政治丑闻。韩国经济正在循序复苏，但遭遇一些不利因素，例如该国航运和造船业持续进行重整，料将造成不少工作岗位流失。特朗普执政后，美国财政刺激可能导致通胀率可能会回升，美联储以更快步伐升息，对全球贸易保护主义高涨的担忧，可能将使三星电子和现代汽车等韩国主要出口商受到打击，都将影响韩国经济。 分析师 国际经济周报前期回顾 《美国失业率创新低》——国际经济周报第220期，2015.9.6 《美国二季度GDP增速大幅上修》——国际经济周报第219期 《美联储9月加息预期降温》——国际经济周报第218期，2015.8.23 《马来西亚金融市场动荡加剧》——国际经济周报第217期，2015.8.16 《就业持续向好，美联储加息预期上升》——国际经济周报第216期，2015.8.9 《巴西大幅加息，俄罗斯大幅降息》——国际经济周报第215期，2015.8.2 《美国初次申请失业人数创40年最低》——国际经济周报第214期，2015.7.26 潘向东 ：（8610）8357 4197 ：panxiangdong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511120003 周世一 ：（8610）66568471 ：zhoushiyi@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511070004 刘娟秀 ：（8610）83571303 ：liujuanxiu@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511120002 股票报告网整理http://www.nxny.com 宏观研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 美国：申请失业人数大幅下降 ——国际经济周报第280（2016.11.7-2016.11.13） 一、 国际重要经济事件点评  特朗普当选美国新一任总统 事件及分析 北京时间周三(11月9日)共和党候选人唐纳德·特朗普当选为美国第45任总统。美国共和党总统候选人特朗普击败了被各方看好的民主党候选人希拉里入主白宫，终结了民主党八年的执政 ，特朗普将在明年1月20日宣誓就职总统， 开始为期4年的总统任期。 在同时进行参众两院改选中，共和党也获得了对美国议会的控制。在进行改选的34个席位中，共和党赢得了几个选情十分胶着的席位，从而保持了对参议院的绝对控制。而在所有435个议席都进行改选的众议院，共和党料将继续把持着多数席位，不过优势微弱。 因为共和党人当选总统并同时控制了国会两院，这将加快特朗普的政策实施进程。特朗普的核心政策导向核心是减少政府管制，主要措施是对企业大规模减税，将企业所得税率减至15%的超低水平，从而吸引投资促进就业；扩大财政支出，将实施5500亿美元的投资， 重振美国的公里铁路等基础设施；废除奥巴马的平价医疗法案，企业与员工自主选择商业医保，政府为儿童老人提供基本医保；打击非法移民，确保社区安全。对外则要重新审议WTO、北美自由区、TPP等国际贸易协议，确保美国在国际贸易体系中得到公平贸易； 同时，减少对外扩张，要求美国的盟友承担更多义务。 总体上，预期美国政策将与1980年代里根经济学类似，当时实行了大规模的财政刺激政策，以及小规模的货币紧缩。 自1965年以来只有18年里一个政党拥有总统职位并同时控制了众参两院，本届大选中共和党大获全胜，这意味着美国将实施财政宽松政策已经是可以提前预知的结果。这将会导致利率和美元都走高。这意味这美债收益率提升，与美元指数走强。 在过去一个政党同时占有总统职位又控制两院的情况下，每1%的GDP财政刺激政策将伴随着10年期收益率上升48个基点，预期到明年第一和第二季度10年期利率会测试2.25%-2.5%。 同时，资金流入将使美元指数维持长期上升趋势。美国实施财政刺激、同时收紧货币的1981-1984年里根时代，当时使得美联储进入加息周期，并令美元上涨了60%。 受到特朗普意外胜出的影响，全球金融市场大幅动荡，道指期货一度暴跌逾800点而熔断，美元指数暴跌，黄金大涨。不过，随后欧美日股市均大涨逾1%，美元指数大涨突破99，黄金则大幅回调，全球债券收益明显上升。 周三，美国三大股指高开高走，三大主要股指料将录得今年以来最佳周度表现。道指盘初涨114.47点或0.62%，报18704.16点，涨破8月15日所创纪录高位18668.44点；标普500指数涨0.46%至2173.14点；纳指也涨0.59%至5282.29点。美元兑日元涨幅扩大至127点或超1.15%，刷新日高至106.94。 周四(11月10日) 亚太市场上涨幅度创8个月来记录。MSCI亚太指上涨2.3%，创今年3月以来最大涨幅。美元指数一举突破99关口，升至两周高位99.081；美股三大主要股指高开高走，道指上涨逾100点刷新纪录高位；美债收益率持续上涨，基准10年期国债收益率交投于2%上方；现货黄金跌势加剧，逼向1260美元/盎司关口。 全球市场大幅反弹，主要是因预期美国将推出大规模财政刺激举措，同时大规模减税也会增加企业收益。 股票报告网整理http://www.nxny.com 宏观研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 投资者依然预期美联储将在12月政策会议上升息，市场最新预计美联储12月加息的概率约为81.1%。在特朗普当选总统后进行的调查显示，62位受访者中约85%预计美联储12月将加息。 图1：美元指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 二、发达经济体一周动态  美国： 申请失业人数大幅下降 美11月5日当周季调后初请失业金人数下降1.1万至25.4万人，已经连续88周维持在30万关口下方，为1970年以来最长连续周期，预估为26万人，续领失业金人数为204.1万人，申请失业人数大幅下降，就业强劲。9月批发库较前月增长0.1%，同比 下降0.1%，库存 投资不足。 美国商务部周三(11月9日)公布的美国9月批发库较前月增长0.1%，预估为增长0.2%，8月为增长0.2%。美国9月批发库存较去年同期下滑0.1%，为2010年6月以来首次录得下滑。 美国9月库存/销售比为1.33个月，8月也为1.33个月。 美国9月批发库存增幅小于预期，而批发销售增幅也小于预期，表明美国批发库存投资不足，目前的库存销售比处于正常水平。库存同比下降，意味着 库存投资支出下降。 批发库存数据是评估制造过程中第二阶段的销售和库存实际状况。批发库存可能改变总库存状况将影响GDP的预测。该数据是被用来计算GDP总量的重要组成部分。 图2：美批发库存与库存销售比 股票报告网整理http://www.nxny.com 宏观研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 周四(11月10日) 美国劳工部公布的美国11月5日当周季调后初请失业金人数为25.4万人，已经连续88周维持在30万关口下方，为1970年以来最长连续周期，预估为26万人，前值为26.5万人。，上周初请失业金人数四周均值增加1750人，至25.975万人，前值被修正为25.8万人。市场认为，该数据可以更好地反应就业市场状况，因去除了周与周之间的波动。 10月29日当周的续领失业金人数为204.1万人，之前一周修正为202.3万人。 美国上周初请人数降幅大于预期，表明劳动力市场依然强劲。鉴于就业市场表现强劲，美联储有很大可能在12月加息。 初请失业金人数是追踪上周首次申请失业救济金的人数情况。该数据是对每月一次的就业报告的良好补充，当有更多的人申请失业救济金，则表明就业减少，反之亦然。投资者可以利用该报告寻求经济增长相关线索，但该数据波动较大。 图3：美申请失业人数 资料来源：Wind，中国银河证券研究部  欧元区 ：德经济强劲 欧元区19个成员国9月零售销售较8月下降0.2%，连续两个月下滑，同比则上升1.1%。11月Sentix投资者信心指数从10月的8.5升至13.1，远超预期的9.1，年内最高，德国的投资者信心指数从10月的27.7升至29.2，一年半来最高。德国9月工业生产较前月下滑1.8%，工业订单较前月下降0.6%，主要是8月的工业生产大增了3%；出口环比下降0.7%，进口下降0.5%，贸易 顺差为213亿欧元，受出口与生产下滑拖累，三季度德国GDP有所下降，但四季度将反弹。 欧盟统计局周一(11月7日)称，欧元区19个成员国9月零售销售较8月下降0.2%。与去年同期相比，9月零售销售增长1.1%。这是零售销售连续第二个月下滑，主要受非食品产品的销售下降拖累，其中德国、葡