机械军工行业周报：关注德国轨交展；聚焦大交通装备（轨道交通、通用航空、新能源汽车产业链）
www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2016年9月19日 关注德国轨交展；聚焦大交通装备（轨道交通、通用航空、新能源汽车产业链） 机械军工行业 谨慎推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：烟台冰轮、中鼎股份、威海广泰、鼎汉技术、海特高新 （1）确定性的业绩和成长为上。全球最大的轨交展——“2016年德国柏林轨道交通展”将于20-23日举办，看好轨交核心零部件企业海外并购；近期PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气，聚焦大交通装备（轨道交通、通用航空、新能源汽车）产业链。自下而上关注增发进展：【鼎汉技术】、【威海广泰】、【安控科技】；近期加大【中鼎股份】推荐力度；军民融合加大推荐【海特高新】、【威海广泰】；关注底部反弹优质品种：【威海广泰】、【鼎汉技术】、【江南嘉捷】。 （2）上周核心组合收益率-2.0%，同期沪深300指数-2.4%。2016年组合累计收益率4.4%。本周仓位60%【仓位区间：60-95%】。 2、重点股池：【安控科技】、【春晖股份】、【惠博普】、【天沃科技】（已停牌）、【江南嘉捷】、【康尼机电】、【隆鑫通用】、【雪莱特】、【康力电梯】、通裕重工、应流股份、创力集团、隆华节能、华中数控、浙江鼎力、金通灵；先导智能、恒泰艾普、大冷股份、中金环境、天奇股份、诺力股份、永创智能、南方轴承。 3、上周观点/报告：烟台冰轮/海特高新/台海核电/创力集团等 【烟台冰轮】持续重点推荐！制冷设备龙头，小市值、低估值，地方国企标的，受益冷链、轨交、核电、节能环保。【海特高新】拟收购增资罗克韦尔柯林斯蓝天公司；进军上游航空模拟系统研制领域；增发已解禁，目前股价倒挂，持续重点推荐！【台海核电】成宁德二期5、6号机组冷却剂管道中标候选人；核电及特种产品促业绩快速增长。【创力集团】设立新能源汽车运营公司，完善新能源汽车产业链终端销售环节，全产业链雏形初现后续布局值得关注。 4、下周调研/活动：“中国银河证券——大交通装备(轨道交通、通用航空、新能源汽车)产业链投资研讨会”（ 9月21日，上海）、6场交流等。 我们邀请了轨道交通、通用航空、新能源汽车产业链专家及20多家上市公司（海特高新、威海广泰、中鼎股份、创力集团、春晖股份、锦明科技、福鞍股份、先导智能等重点上市公司）参会，诚邀您的参加。 6场系列交流：1、【中鼎股份】9月20日（周二）下午；2、【先导智能】9月21日（周三）上午；3、【威海广泰】9月21日（周三）上午； 4、【创力集团】 9月21日（周三）下午；5、【春晖股份】9月22日（周四）下午；6、【福鞍股份】9月23日（周五）下午。欢迎报名参加。 5、核心观点：看好轨交、通航、新能源汽车产业绩优成长股 确定性的业绩和成长为上，看好业绩和成长性兼备的大交通装备——轨交、通用航空、新能源汽车产业链，把握优质个股增发投资机会。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 电话：（8610）66568477 邮箱：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 贺泽安 机械军工行业分析师 电话：（0755）23913136 邮箱：hezean@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080005 特此鸣谢 刘兰程 电话：（8610）83571383 邮箱：liulancheng@chinastock.com.cn 于文博 电话：（8610）66568641 邮箱：yunwenbo@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《油气装备及服务行业：原油价格反弹，推荐具有核心竞争力的优质成长股》 2016-03-08 《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》 2015-10-7 《中国制造2025：迈向制造强国的十年》2015-6-22 《机械军工2016年度策略：新成长、新转型——聚焦大智能制造、军民融合》 2015-12-28 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》 2015-10-8 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《服务机器人：爆发点逐步临近——未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》 2015-10-12 《锂电池生产设备：新能源汽车爆发推动行业快速发展》 2015-10-19 《电梯行业国际比较：进口替代+维保+出口+转型，民族品牌龙头潜力巨大》 2015-4-21 《船舶行业：南北船续南北车成央企改革焦点；持续推中国重工、广船国际、中国船舶》 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 行业周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 （1）【轨道交通】PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气度，轨交行业增长确定性大；重点推荐业绩和战略布局好的【鼎汉技术】、【康尼机电】，看好【永贵电器】、【春晖股份】、时代新材、福鞍股份。 （2）【通用航空】通用航空重要政策出台、行业趋势向上确定性大。持续重点推荐业绩最好的【威海广泰】、战略地位高的【海特高新】。 （3）【新能源汽车产业链】持续看好新能源汽车产业链【中鼎股份】、锂电设备【先导智能】、电动物流车【创力集团】。 （4）【工程机械】近期工程机械行业市场关注度提升，我们认为短期为主题性机会，行业基本面改善仍需时间消化；目前行业保有量较大，新增产量如挖掘机有所回升，但仍处于历史较低水平，上市公司业绩拐点仍需等待。我们持续看好PB低于1倍的行业龙头【中联重科】、细分子行业景气度较高的高空作业平台龙头【浙江鼎力】，关注三一重工和柳工。 6、近期重点关注：轨交PPP相关政策和项目落地，国企改革进展；军民融合相关政策出台、军民融合展；核电订单落实情况，通用航空。 7、其余重点股票池： 黄河旋风、机器人、北方创业、远大智能、潍柴重机、海陆重工、宗申动力、上海机电、广日股份、、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动；中国中车、新天科技、三一重工、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、航新科技、亚星锚链。 8、核心组合投资案件： 【威海广泰】无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。近期增发已完成，增发价26.04元；预计16-18年备考EPS为0.75/1.01/1.37元，PE为35/26/19倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。 【海特高新】受益军民融合、通用航空、信息安全；战略配置品种！（1）17亿元增发将于9月2日解禁（增发价20元），目前股价倒挂。预计16-18年连续3年业绩翻倍以上增长；公司具备3年后形成10亿元以上净利润的能力。（2）公司占高端芯片（军民两用）、航空产业链（研制、维修、培训、租赁）制高点；公司某型发动机工程荣获“国防科学技术进步奖”一等奖；（3）公司与29所合资，为混合所有制民企控股典范；受益军民融合、通用航空、信息安全；战略配置品种，持续推荐！ 【中鼎股份】业绩持续高增长，外延切入新能源汽车电机控制、充电桩及辅助驾驶等领域，看好持续全球扩张。19亿增发已完成，增发价19.75元。海外收入占比超50%、将持续海外并购；主业持续快速增长+环保/无人机发动机、充电桩、汽车O2O 三大新增长点；PE 27倍，业绩30-40%增长，重点推荐。 【鼎汉技术】战略对标德国克诺尔，积极探索国际化，业绩逐季上升，近期逐步加大推荐力度。公司主业为轨道交通车辆及地面设备，其中车辆设备包括车载电源、空调、电缆等，地面设备包括信号电源、通信电源、屏蔽门及储能设备等。公司已完成“从地面到车辆”的转型，车辆产品占收入比重已经从2014年的39%提升至2015年的63%。 公司核心竞争力的产品是电气设备及相关产品，未来将积极探索国际化发展道路，不排除通过投资并购海外具有先进技术的标的；同时提高软实力的建设，为未来海外合作提高自身竞争力和吸引力。 公司已公告本次增发定价基准日将调整为发行期首日，预计年底能完成增发。考虑此次增发，预计公司2016-2018年EPS为0.65/0.90/1.17元，PE为31/23/17倍，持续推荐！ 【烟台冰轮】冷链设备国企龙头，受益冷链、轨交、核电、节能环保。制冷设备龙头，小市值、低估值，地方国企标的，受益冷链、轨交、核电、节能环保。今年上半年公司订单大幅增长，预计预计2016-2018年扣非业绩复合增长率超过30%。山东地方国企市场竞争意识较强。从公司接待投资者频率提升角度，一定程度反映出公司积极态度，未来有望受益国企改革。预计今年业绩3.5亿元，17倍PE；明年预计20倍PE。扣非1.7亿元，34倍PE，明年预计25倍左右。业绩仍具上调潜力。公司安全边际较高，我们深度报告加大推荐力度！ 9、行业观点：看好国防军工及新型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续关注国防军工行业，看好军民融合 持续看好国防军工板块：中央军委近日印发《关于深化国防和军队改革的意见》；1月1日解放军火箭军等三大机构成立，习近平授军旗；中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升， 行业周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马（中航动力、中航飞机、中国卫星）、海特高新、威海广泰、四川九洲；其余看好中航光电、北方创业、宗申动力、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。 【军民融合】深度报告（36页）——《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》：无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。 2）看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、锂电设备、消防装备等 【无人机】深度报告（43页）——《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》：未来15年中国无人机市场需求超3300亿元，其中军用近2000亿；民用专业级无人机：安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点推荐威海广泰！看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用，关注金通灵、通裕重工等。 【通用航空】我们判断《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例（修订版）》、出版公开的低空航图等关键产业政策有望陆续出台；通航产业即将起飞。我们持续重点推荐业绩最好的威海广泰、战略地位高且股价倒挂的海特高新，空管系统四川九洲、川大智胜将率先受益，主题性机会关注中信海直、德奥通航、山河智能、应流股份（与德国SBM共同研发两款涡轴发动机和两款直升机），2个雷达股：国睿科技、四创电子，无人机：威海广泰、隆鑫通用、金通灵、雪莱特、宗申动力、洪都航空。 【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台，智能
