宏观日报：英国脱欧蝴蝶效应,人民币汇率多目标制
宏观金融组 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 449080386@qq.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 联系人： 鲍怡恬 0571-8778888-8426 523412615@qq.com 期货从业资格：F3019208 相关报告 商业银行一季度坏账继续攀升，耶伦表示不排除负利率选项 2016-05-16 中国经济走弱推升宽松预期，美国经济走强尚不能支撑6月加息 2016-05-17 人民币贬值压力再现，美联储加息6月难成行 2016-05-25 2016-06-27|中大期货研究院 宏观研究|日报 英国脱欧蝴蝶效应，人民币汇率多目标制 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据： 英国公投上演黑天鹅，A股受蝴蝶效应牵连。上周五，英国脱欧公投中脱欧派以51.9%比48.1%的微弱优势战胜留欧派，英国确定离开欧盟，英国首相卡梅伦宣布辞职。该事件成为年内最大的黑天鹅事件冲击全球市场，蝴蝶效应显现，引发股汇债商品市场共振。全球股市市值蒸发2万亿美元，英镑跌幅一度超过10%，美元指数飙升近4%，中国十年期国债价格突破100点，黄金盘中飙涨100美元/盎司，原油价格重挫超6%.在结果出炉之后，日内部分资产价格开始出现逐步企稳，国内A股市场也在午盘重挫之后收复一部分失地，国债期货价格大幅冲高后减仓回落。但笔者认为，英国脱欧的影响是深远的，也将改变很多资产年内的价格分析逻辑。对于中国的股票和债券市场而言，也要更加关注外部传导性的影响。 周小川表示中国央行采取多目标制，人民币汇率制度应符合市场经济的更高要求。周小川在IMF年度表示，尽管有观点认为中国的体制选择带来了信用增长过快、高杠杆率和影子银行等问题，但也只是相对其他新兴市场比较而言。周小川和国际货币基金组织总裁拉加德进行了对话。周小川称，汇率政策和汇率制度改革是中国改革和开放政策的关键要素。下一步人民币汇率制度应符合市场经济的更高要求，即汇率更加灵活，经常账户和资本账户资金流动更加自由，本外币兑换更加方便，并能为本国和外国投资者提供风险管理工具。我们认为目前市场已经接受了人民币汇率双向波动的事实，对于贬值的承受力在增强，这将有利于未来人民币国际化进程的推进。 证监会市场整肃再升级，并购重组、IPO欺诈发行和信批违规是重点。证监会周五称，目前正对部分已实施并购重组，但承诺完成比例低、媒体质疑较大的上市公司开展专项检查；检查发现违规违法的，发现一起，查处一起。针对万科重组，证监会回应称，交易所已对重组方案进行问询，证监会将对独立董事回避表决问题进行核实。我们认为近两个月来对于证券市场，特别是一级市场的整肃对净化整个资本市场环境起到了很大的示范效应，可以恢复市场的信心，是奠定市场健康发展的重要基石。 中俄元首会见并发表联合声明，反对域外力量破坏全球战略平衡。国家主席习近平25日在人民大会堂同俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首一致同意，坚定不移致力于深化中俄全面战略协作伙伴关系。两国元首还共同签署了《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于加强全球战略稳定的联合声明》，反对域外力量破坏全球战略平衡。我们认为中国近期在南海、主权和军事方面的秀肌肉是一种大国向强国转向的一个信号，未来军费的投资快速增加应该是大概率，利好军工板块。 今日主要经济数据和事件： 预期中国5月规模以上工业企业利率同比较上月增幅放缓； 预期美国5月贸易帐逆差较上月继续扩大； 预期美国6月Markit服务业PMI较上月扩张步伐加快。 中大期货研究|宏观策略|日报 2 一、 中国和全球主要股票市场 表1: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证50 2,047.00 -1.31 5,764 1,403 12,505 631 中证500 5,787.00 -1.72 18,967 5,230 23,945 1,398 沪深300 3,013.20 -1.58 17,436 5,154 31,444 2,162 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600005000100001500020000中小板综指中证500指数上证综合指数沪深300指数上证50指数深证综合指数 -20-15-10-50510D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 140001500016000170001800019000100020003000400050006000美国:标准普尔500指数 美国:纳斯达克综合指数 美国:道琼斯工业平均指数 -5-4-3-2-1012D%DW%WM%M年初至今 300035004000450050005500400060008000100001200014000德国DAX 富时100 法国CAC40 -10-8-6-4-2024D%DW%WM%M年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 3 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经225指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 中国和全球主要债券市场 表2: SHIBOR利率变化情况 单位：% SHIBOR 隔夜 1周 2周 1个月 3个月 最新 2.0350 2.3710 2.7840 2.8852 2.9626 日环比 0.3000 1.3000 0.8000 0.3900 0.2100 前一日环比 0.5000 0.3000 1.7000 0.4500 0.1200 周环比 3.0000 2.5000 4.6000 2.6200 0.5800 资料来源：Wind中大期货研究院 表3: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.4005 2.5678 2.7079 2.8801 2.8808 3.3429 3.4059 3.5161 3.6933 日环比 0.2600 -1.4900 -4.1800 -4.0100 -4.9900 1.2500 1.2500 5.5000 5.5000 前一日环比 -0.4100 -1.4100 -0.1300 0.0000 0.0000 1.2800 0.6400 1.2900 1.2800 周环比 -0.5600 -2.0800 -6.2600 -6.1600 -6.7300 1.5600 0.5100 5.7800 5.7700 资料来源：Wind中大期货研究院 120001400016000180002000022000日经225 -20-15-10-50日经225 150001800021000240002700030000恒生指数 -6-5-4-3-2-10恒生指数 中大期货研究|宏观策略|日报 4 表4: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5年期 100.89 0.17 8,840 3,614 27,854 1,024 10年期 100.17 0.30 23,542 -1,796 31,749 -1,004 资料来源：Wind中大期货研究院 表5: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.6280 2.9021 3.1042 3.3350 3.2277 3.8100 3.8720 3.9749 4.1579 日环比 -0.3300 -3.3100 -3.7900 -2.9800 -3.7200 -1.0300 -1.0400 0.0000 0.0000 前一日环比 -0.4800 0.0300 0.0500 0.0700 0.5000 -0.2000 -0.9400 -0.9000 -0.9000 周环比 -1.4400 -4.2900 -6.0800 -5.3700 -4.9500 -1.8000 -2.5500 -1.4700 -1.4700 资料来源：Wind中大期货研究院 图 11： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 12： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 -15-10-50510D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 14： SHIBOR各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 5 图 15： 回购定盘利率 单位：% 图 16： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -100102030405060D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 银行间回购加权利率 单位：% 图 18： 各期国债逆回购利率 单位：% 00.511.522.533.544.5银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天银行间回购加权利率:1个月 0246810GC001:加权平均GC002:加权平均GC003:加权平均GC004:加权平均GC007:加权平均GC014:加权平均GC028:加权平均 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 美国国债各期收益率 单位：% 图 20： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.53个月1年3年5年7年10年30年 -80-60-40-20020D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 6 图 21： 美元LIBOR各期利率 单位：% 图 22： 美元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 00.20.40.60.811.21.41.61周2周1个月3个月6个月12个月 -10-50510D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 欧元区公债各期收益率 单位：% 图 24： 欧元区公债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -0.500.511.523个月1年3年5年10年15年30年 -100-80-60-40-20020D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 25： 欧元LIBOR各期利率 单位：% 图
