亚洲消费与媒体日报

德意志银行亚洲中国消费者期刊亚洲消费与媒体日报日期2016年2月16日消费与媒体日报麦玲玲研究分析师研究分析师（+852）2203 6177（+852）2203 6178公司新闻中国/香港周大福–分析师会议的主要要诀（Anne Ling）天虹纺织–正面盈利预警 裕元–发布2016年1月的收入宝胜– 2016年1月的运营更新 中国食品–董事变更中国儿童保育有限公司–可能收购广州东方之星南韩KT＆G – KT＆G宣布提高DFS烟草价格（Jihyun Song）泰国BIGC –照常营业...（Chalinee Congmuang）菲律宾GMA Network Inc –过去的炒作；降级为出售（Ari Salud）印度in那教灌溉公司（Jain Irrigation）–收入前景仍然疲弱，但减少债务以支持EPS增长（Amit Murarka）泰坦公司– GDP增长1％=珠宝需求增长5％（Manoj Menon）行业新闻中国/香港中国乳业–竞争依然激烈；着眼于混合升级（马克·袁）中国白色家电– 2015年预览：空调去库存化（Richard Rui-Huang）中国消费者–农村对家电的需求可能回升中国零售–银联交易额增加31％，但香港交易额下降中国消费者–来日本的中国游客将消费转向化妆品和食品中国消费者–春节旅游收入同比增长16.3％中国消费者–小家电市场在2016年将超过1000亿元人民币中国化妆品–资生堂在中国的销售额同比下降25％香港消费者–迪士尼2015年连续四个年度净亏损新加坡德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。市场研究 东盟种植园–还有两个看涨的驱动因素尚未定价；保持积极立场（吴宗宪）亚洲消费者与媒体团队Gaurav Bhatia + 91-22-6658 4055（印度消费者/媒体）Manoj Menon + 91-22-7158 4358（印度消费者/媒体）Jihyun Song +82 2 316 8906（韩国零售/消费者）Reggy Susanto + 62-21-3189-527（印度尼西亚消费者）Chalinee Congmuang + 66-2-633 6482（泰国消费者）Carissa Mangubat + 63-2-894 6647（菲律宾消费者/媒体）Ling Ling +852 2203 6177（香港/中国消费者/媒体，团队负责人）（办公室）+852 91221099（手机）麦小慧+852 2203 6178（香港/中国消费者/媒体）Jeffrey Ng +65 6423 5139（新加坡/马来西亚消费者/游戏）黄仁勋+ 852-2203 6202（香港/中国消费者/媒体）袁媛媛+ 852-2203 6181（香港/中国消费者/媒体）周家恒+ 852-2203 6196（台湾纺织）Jeremy Kim + 82-2-316 8902（韩国零售/消费者） 2016年2月16日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE3公司新闻中国/香港周大福–分析师会议的重点（1929.HK，HKD 5.10，持有）2月5日的要点1月至2月更新：黄金配件的销售略有回升，我们认为这要好于第三季度，而宝石首饰的销售仍然疲弱。黄金的复苏很可能是由人民币需求推动的。 （农历新年后，由于客户通常会考虑固定预算，因此由于金价上涨，管理层的黄金需求或黄金销售没有任何增加。）该公司的大型促销活动即将结束，宝石套装的平均折扣为15％。在香港，一套宝石的平均票价为本地消费者港币15,000元，中国大陆消费者港币10,000元。在中国，平均票价为港币5,000元。对于香港的新竞争法，管理层不打算像周生生（116.HK HK $ 11.1 NR）那样调整价格。管理层认为，黄金价格不必遵循一个标准化价格。管理层认为市场可能会从2017年第二季度或2018年开始复苏。这符合其先前的指导。他们相信香港可能不会回到过去。香港零售业仍然充满挑战，大陆游客的销售下降速度快于香港本地消费者的销售下降速度。但是，该公司认为，中国消费者仍然具有强大的消费能力，这也将他们吸引到了海外。跨境电子商务举措：管理层表示，目前位于深圳前海的“ CTFHOKO”购物商场经营情况相对较好。超过50％的订单是通过在线下达的。与香港的价格差异很小（主要是邮政税）。按类别，餐饮有更好的表现，例如婴儿配方奶粉。该公司计划在上海自贸区建立另一个CBEC购物中心。该项目仍在讨论中。 关于银联对境外支出的限制，管理层解释说，珠宝等商品没有消费上限。作为参考，超过50％的销售额来自香港的银联。请参阅完整报告：安玲天虹纺织–正面盈利预警（2678.HK，HKD5.09，未更新） 2016年2月16日亚洲消费与媒体日报页面PAGE4德意志银行/香港天虹纺织预计2015年净利润将大幅增长。这主要归因于：1）原材料和产品结构增强导致的GMP改善； 2）强劲的销售量，尽管NP的增长被人民币贬值导致的汇兑损失所部分抵消。该公司预计其业绩将在未来受到棉花价格，纱线销售价格和外汇的影响。资料来源：2016年2月15日，公司公告裕元–发布2016年1月的收入（0551.HK，HKD6.55，未更新）悦元集团1月份的合并净营业收入为763,528美元，同比增长8％。资料来源：2016年2月15日，公司公告宝胜– 2016年1月的运营更新（3813.HK，HKD1.57，未更新）宝胜2016年1月录得净合并经营收入为223,659美元，同比增长29％。资料来源：2016年2月15日，公司公告中国食品–董事变更（506.HK，HKD2.58，持有）宁高宁先生和于旭波先生已被辞去中国食品非执行董事的职务，自2016年2月15日起生效，原因是他们被任命为国有资产监督管理委员会其他国有企业的其他职务。中华人民共和国国务院资料来源：2016年2月15日，公司公告中国儿童保育有限公司–可能收购广州东方之星（1259.HK，HKD0.610，未更新）中国儿童保育公司宣布，它已与潜在卖方签署了一项无法律约束力的谅解备忘录，以收购广州东星的100％股权，该公司主要从事提供在线旅行服务。购买价值尚待协商。该公司认为，可能的收购将使其能够将业务多元化到新的领域，并提供投资机会以扩大其收入来源并改善其财务业绩。资料来源：2016年2月12日，公司公告 2016年2月16日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE5南韩KT＆G – KT＆G宣布提高DFS烟草价格（033780.KS，107,500韩元，持有）KT＆G的DFS烟草价格上涨，将使2016E OP增长1.9％KT＆G宣布，随着竞争对手的提价，自2016年2月16日起，免税店的烟草价格平均从0.4美元/包提高到0.4美元/包，从1.8美元/包提高到2.2美元/包。根据我们的估计，提价将增加2016年E 265亿的营业利润，相当于我们当前估计的1.9％。请参阅完整报告：宋智贤泰国BIGC –照常营业...现在（BIGC.BK，YHB 246.00，持有）我们参加了由首席执行官Robert James Cissell先生参加的BIGC的分析师会议。这是关键要点；没有透露有关BIGC-BJC收购的更多细节。管理层认为，BIGC应该在TCC集团的房地产，消费品，自有品牌和物流业务中找到一些战略或协同效益，但警告说，直到2月18日的管理层会议之后，这方面的明确性才会显现出来。同时，BIGC的业务将继续照常进行，REIT计划被搁置。考虑到大股东的过渡，Cissell先生报告说REIT计划已被搁置。未确认股权结构。BIGC只能确认Casino持有BIGC总数的58.6％。没有提供关于BIGC的Chirathivat家族控股的信息。2016年目标仍然相对看涨。管理层预计，2016年将开设6家超级市场，3家BIGC市场和75家Mini BIGC（这些业务将集中在 2016年2月16日亚洲消费与媒体日报页面PAGE6德意志银行/香港2H16），意味着租赁面积增长了10％。由于2016年1月已经显示出强劲的势头，BIGC管理层预计SSSG将恢复0-1％，总销售额增长3-4％，EBITDA利润率将达到2014年的11.4％。仍积极争取大幅面增长。这位首席执行官评论说，虽然很容易开设小规格的分支机构，但大规格的商店往往会提供更高的回报。因此，该公司仍然看到大幅面扩展方面的强劲增长潜力。我们的看法：考虑到要约收购的不确定性，维持“持有”评级。我们认为，收购价相当于26-27倍的2016年市盈率，与BIGC的增长前景相比，这似乎是相当慷慨的。请参阅完整报告：查琳·孔孟（Chalinee Congmuang）菲律宾GMA Network Inc –过去的炒作；降级为卖出（GMAP.PS，PHP 6.52，出售）2016年以后缺乏催化剂；降级为卖出与选举相关的支出，改善的收视率和成本合理化工作可能会导致GMA今年的利润激增。但是，在2016年之后，要找到能够刺激营收增长的直接催化剂仍然很困难，因为人们对免费电视业务产生了长期担忧。我们恢复了覆盖范围并刷新了GMA编号，并将评级从“持有”下调为“出售”。该报告标志着承保范围从Carissa Mangubat转移到Ari Salud。请参阅完整报告：阿里·萨鲁德（Ari Salud）印度Jain Irrigation –收入前景仍然疲弱，但减少债务以支持EPS增长（JAIR.BO INR 52.05，持有）2016财年第三季度业绩：对食品加工业务疲弱感到失望那教（JIS）第三季度业绩疲软，EBITDA为15亿印度卢比（同比增长2％）低于我们和市场平均预期，原因是：i）水果加工业务下降15％，收入下降（-2％DBe）； ii ）EBITDA利润率同比下降50个基点，这归因于高利润率水果加工业务的贡献降低。我们将FY16-18的每股盈利预测下调了2-14％，将目标价下调了10％至65印度卢比，以考虑到收入和利润率前景疲弱。综合净债务也进一步增加至436亿印度卢比（6.5亿美元）。但是，我们预计JIS的杠杆率将因1.2亿美元的股本募集而大幅下降，该募集工作将于下个月完成，并支持日本的盈利增长 2016年2月16日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE72017财年。因此，我们维持持有评级。 JIS的FY17e P / E为10倍，EV / E为6.3倍。结果重点（合并）**由于MIS增长8％，食品加工增长11％，管道业务增长13％，收入同比增长7％。然而，在食品加工领域，水果加工业务同比下降15％，原因是中东出口客户的提货量下降。**虽然毛利率同比增长98个基点至45.6％，但EBITDA利润率却同比下降47个基点至11.1％； EBITDA比我们的预期低15％。**财务成本仍然很高，为12亿印度卢比（占EBITDA的79％），因为合并净债务仍高达436亿印度卢比（D / E为1.9倍）；管理层已指导在股本募集完成后的接下来的两个季度中将D / E降至1：1。**应收账款降至102天的销售（去年同期为106天），净营运资金降至143天的销售（与去年同期154天）估值与风险我们认为DCF上的JIS的WACC为11.3％（rfr 7％，mrp 7.1％，Beta 1）。主要风险是印度卢比的波动，这会影响聚合物的成本和利润。请参阅完整报告：阿米特·穆拉卡（Amit Murarka）泰坦公司– GDP上升1％=珠宝需求上升5％（TITN.BO，INR 360.00，购买）泰坦的商业模式可以从经济复苏中受益经济复苏可能不利于金价。但是，这对珠宝消费很有好处。在经济复苏期间，尽管对黄金（硬币，金条）的投资需求逐渐减少，但珠宝需求却在回升。我们强调了世界黄金协会的一项研究，该研究表