煤炭行业周报：焦煤进口或受限，关注焦煤板块投资机会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周报：焦煤进口或受限，关注焦煤板块投资机会 ■动力煤港口价格稳中微降：据Wind数据，截至2月2日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于582元/吨，周环比下降3元/吨。产地价格呈现涨势，据煤炭资源网，山西大同、长治地区价格保持平稳，陕西地区受矿难影响，价格暴涨，榆林地区Q6200价格继续上涨17元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨2元/吨。 春节期间日耗下行，电厂库存累积。据秦皇岛煤炭交易公司，截至2月8日，春节期间六大电厂的平均日耗量为37.38万吨，较去年同时期低5.21万吨。据秦皇岛煤炭交易公司，2月9日六大电厂库存1649.8万吨，库存可用天数为42.9天，去年春节期间大多在22-23天水平。港口方面，据Wind数据，2月8日，秦皇岛港库存为531万吨，较春节前下降10万吨。 春节期间呈现供需两弱局面，关注节后复工带来需求回升。春节假期期间，由于工业、商业企业普遍放假，需求走弱为正常现象，同样煤炭生产企业也停产放假，预计在元宵节前后都将呈现供需双弱的局面，建议关注元宵节后复工带来的需求改善。 长协价引入CECI指数，动力煤公用事业化凸显，估值有望提升。随着长协量的增加，长协价引入CECI指数后更利于煤价向上，且保持窄幅波动，上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复，龙头公司分红比例提高，公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。 ■港口焦炭价格本周上涨：据Wind数据，截至2月2日当周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1850元/吨和1990元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2200元/吨，环比上涨50元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周产地价格也基本保持稳定。 下游库存持续高位，焦炭供给偏宽松。据Wind数据，节前焦化企业开工率微幅上涨，但下游钢厂焦炭库存仍比较充足，处于偏高水平（15.66天），综合来看焦炭供给仍偏宽松。 短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。 ■港口焦煤维持高位，关注进口限制：据Wind数据，截至2月1日京唐港主焦煤价格为1860元/吨，周环比持平。截至2月2日澳洲峰景B V XTable_Tit le 2019年02月09日 煤炭 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.06 10.80 18.15 绝对收益 -9.36 0.55 -2.02 周泰 分析师 SAC执业证书编号：S1450517090001 zhoutai@essence.com.cn 相关报告 -42%-36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%12%201 8-02201 8-06201 8-10煤炭 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 矿硬焦煤价格为206美元/吨，环比上涨6美元/吨。 进口焦煤或受限，关注后续进展：据 Platts（普氏）报道，中国政府已对包括鲅鱼圈、丹东港和大连港在内的几个东北部港口实行炼焦煤进口限制。我国焦煤本身供给供给将随着资源减少而逐步减少，未来几年也基本没有新增产能补充，且2018年澳洲进口焦煤占国内总进口量的 44%左右，若严格限制焦煤进口，焦煤供给短缺加剧，价格有望走高。目前焦煤板块估值甚至低于全行业亏损时期，随着宏观预期的修复，板块估值有望合理回升。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司 ■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。 行业周报/煤炭 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周观点：焦煤进口或受限，关注焦煤板块投资机会 ......................................................... 5 1.1. 行业动态分析 ............................................................................................................ 5 1.2. 风险提示 ................................................................................................................... 5 2. 本周市场行情回顾.............................................................................................................. 6 2.1. 本周煤炭板块与大盘持平 .......................................................................................... 6 2.1.1. 煤炭板块表现与大盘持平 ................................................................................. 6 2.1.2. 各煤炭板块走势 ............................................................................................... 6 2.1.3. 煤炭及子行业走势：煤炭板块中动力煤子板块涨幅最大 .................................... 7 2.2. 本周煤炭行业上市公司表现 ....................................................................................... 7 2.2.1. 本周陕西煤业涨幅居前 ..................................................................................... 7 2.2.2. 本周百花村跌幅最大 ........................................................................................ 8 3. 本周行业动态..................................................................................................................... 9 4. 本周上市公司动态.............................................................................................................11 5. 本周煤炭数据追踪............................................................................................................ 17 5.1. 产地煤炭价格 .......................................................................................................... 17 5.1.1. 山西煤炭价格追踪 .......................................................................................... 17 5.1.2. 陕西煤炭价格追踪 .......................................................................................... 18 5.1.3. 内蒙古煤炭价格追踪 ...................................................................................... 19 5.1.4. 河南煤炭价格追踪 .......................................................................................... 20 5.2. 中转地煤价 ............................................................................................................. 20 5.3. 国际煤价 ................................................................................................................. 21 5.4. 库存监控 ................................................................................................................. 22 5.5. 下游需求追踪 .......................................................................................................... 23 5.5.1. 下游价格跟踪 ................................................................................................. 23 5.5.2. 下游煤耗监控 ................................................................................................. 25 5.6. 运输行情跟踪 .......................................................................................................... 25 图表目录 图1：本周煤炭板块与大盘持平 .............................................................................................. 6 图2：本周动力煤子板块涨幅最大 ........................................................................................... 6 图3：本周陕西煤业涨幅居前 ...........................