原油周报第86期：伊朗和委内瑞拉问题是影响油价的关键

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年2月10日 石油化工 伊朗和委内瑞拉问题是影响油价的关键 ——原油周报第86期（20190210） 行业周报  需求增速担忧拖累油价，原油价格走势震荡下行 受累于市场对原油需求增速的担忧，美国国会可能指控OPEC存在垄断行为等因素影响，本周油价震荡下行，布伦特和WTI原油期货价格分别收于61.97美元/桶和52.71美元/桶。美元指数交投于96.64附近。  美国石油钻井机数量减少，美国原油库存增加126.3万桶 本周，美国石油活跃钻井数减少15台至847台，油气钻机总数增加9台。美国原油库存量4.47亿桶，比前一周增加126.3万桶；美国汽油库存总量2.58亿桶，比前一周增长51.3万桶；馏分油库存量为1.39亿桶，比前一周减少225.7万桶。  12月OPEC产量下降，较上月减少75.1万桶/日至3157.8万桶/日 12月OPEC产量下降，沙特产量为1055.3万桶/日，较上月减少46.8万桶/日；伊朗产量为276.9万桶/日，较上月减少15.9万桶/日；委内瑞拉产量为114.8万桶/日，较上月减少3.3万桶/日；利比亚产量为92.8万桶/日，较上月减少17.2万桶/日。  本周，石脑油、乙烯价格上涨，丙烯、丁二烯、纯苯价格下降。石脑油裂解、MTO价差扩大，PDH价差减少。  OPEC+减产力度符合预期，关注委内瑞拉、伊朗与美国之间的事态发展 据华尔街见闻援引彭博数据，在沙特带领下，OPEC+的新一轮减产力度继续符合预期，今年1月，预计OPEC成员国的合计日均原油产量为3102万桶，环比减少93万桶，降幅为两年来最大。1月减幅最大的成员国沙特减少45万桶，占比将近一半，远高于减幅排名第二的伊朗。伊朗1月或因美国制裁而被迫减产15万桶/日。同时，沙特及其盟国支持与俄罗斯领导的10国集团建立正式合作伙伴关系，如果顺利实施，OPEC的提案将正式确定OPEC成员国与俄罗斯领导的集团之间的松散联盟，有助于油价的进一步提升。后续，OPEC成员国和俄罗斯领导的集团将于2月18日在维也纳举行会议，双方希望能在4月会面时达成最终协议。然而，2月4日，美国已经将《打击原油生产、出口垄断组织法案》提交众议院，并在2月7日得到了美国参议院司法委员会的通过，这为该法案在参众两院表决铺平了道路。这一法案可能会将OPEC置于反垄断诉讼之中。供给方面，虽然上周EIA公布的数据显示，去年11月美国原油日产量为1190万桶，较上修后的10月的日产量增长34.5万桶，美国原油月度产量连续六个月刷新国内最高纪录，但是，近期美国加大了对委内瑞拉的制裁力度，如果五月份不继续延长对伊朗石油出口的豁免，原油市场将再次面临供应紧张的局面。后续持续关注委内瑞拉、伊朗与美国之间的事态发展以及OPEC+减产执行情况。  投资建议：我们继续看好二季度尤其是三月后油价的走势，化工板块个股有望充分受益。建议积极配置跟油价一阶相关的标的，上游、煤化工、轻烃裂解，重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块，也将充分受益。  风险提示：地缘政治风险，中美贸易摩擦加剧，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 《委内瑞拉局势动荡引发供给担忧_原油周报第85期（20190128）》 《IEA预计油价上涨对需求的影响减弱_原 油 周 报 第84期（20190120）》 《供给过剩压力减退，布油重返60美元桶_原 油 周 报 第83期（20190113）》 《OPEC减产执行利好油价回升_原油周报第82期（20190106）》 《EIA原油库存创2011年以来的最小降幅_原油周报第81期（20181230）》 《国际油价创14个月以来新低_原油周报第80期（20181223）》 《OPEC11月产量小幅下降_原油周报第79期（20181216）》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2019-02-10 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ............................................... 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ................................................. 4 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ................................................ 4 图6： SC1903期货合约结算价（人民币元/桶） ........................................... 5 图7：布伦特-1903现货价差（人民币元/桶） ............................................. 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） .................................................. 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） .................................................... 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ............................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ........................................................... 5 图12：美国汽油库存（千桶） ........................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ......................................................... 6 图14：中国原油及成品油库存（百万桶） ................................................. 6 图15：中国成品油库存（百万桶） ....................................................... 6 图16：OECD整体库存（百万桶） ........................................................ 6 图17：OECD原油库存（百万桶） ........................................................ 6 图18：新加坡库存（百万桶） ........................................................... 7 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ................................ 7 图20：全球石油需求及预测（百万桶/天） ................................................ 7 图21：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天） ......................................... 7 图22：美国汽油消费（百万桶/天） ...................................................... 7 图23：英德法意石油需求（千桶/天） .................................................... 7 图24：日本国内销售石油需求（千桶/天） ................................................ 8 图25：印度石油需求（千桶/天） ........................................................ 8 图26：中国石油消费情况累计图（万吨） ................................................. 8 图27：中国原油进口量（万吨） ......................................................... 8 图28：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ............................................... 8 图29：全球石油产量（百万桶/天） ...................................................... 8 图30：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） ....................................... 9 图31：美国原油产量（千桶/天） ........................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2019-02-10 石油化工 图32：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） ............................................... 9 图33：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天） ............................................ 9 图34：页岩油产量（百万桶/天） ....................................................... 10 图35：美国钻机数 .................................................................... 10 图36：OPEC剩余产能（百万桶/天） .................................................... 10 图37：石脑油裂解价差（美元/吨） ..................................................... 10 图38：PDH价差（美元/吨） ........................................................... 10 图39：MTO价差（美元/吨） ........................................................... 11 图40：新加坡汽油-原油价差（美元/桶） ................................................ 11 图41：新加坡柴油-原油价差（美元/桶） ................................................ 11 图42：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶） .....................................