2018年银行间信贷ABS市场运行报告-不良资产证券化专题 1评级业务部王啸彤电话：010-88090279邮箱：wangxiaotong@chinaratings.com.cn王俊颖电话：010-88090051邮箱：wangjunying@chinaratings.com.cn王足电话：010-88090270邮箱：wangzu@chinaratings.com.cn客户服务部电话：010-88090123邮件：cs@chinaratings.com.cn中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。公司网站：www.chinaratings.com.cn 电话：010-88090001地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层专题报告 2019年第12期 总第733期2018年银行间信贷ABS市场运行报告——不良资产证券化专题内容摘要2018年是防范化解重大风险攻坚战的第一年，为进一步维护金融体系安全稳定，监管当局积极采取措施化解和防范相关金融风险。今年以来，银保监会继续针对影子银行等重点领域加强监管，整治市场乱象。应该说，金融体系自我循环，内部自我空转、套利，银行资金脱实向虚等问题得到了进一步遏制。同时，督促银行综合运用现金清收、批量转让、资产证券化、债转股、损失核销等多种手段，来加大处置不良资产的力度。2018年前三季度，共处置不良贷款达到1.2万亿元，同比多处置2300多亿元。2018年全年不良资产证券化的发行规模为158.81亿元，发行数量为34单，均高于2017年19单项目共129.61亿元的发行量。在众多处置不良贷款的措施中，不良资产证券化越来越受发起机构青睐。目前涉及的不良资产证券化基础资产涉及对公贷款、小微企业贷款、个人按揭贷款、个人信用卡应收账款及消费贷等资产类型，按保证方式可以划分为有抵押和纯信用两大类信贷资产。抵押类不良资产证券化方面，与上年相比对公抵押类不良资产证券化产品的发行量骤减，主要由于发行成本较高、发行效率较低所致。与发行不良资产支持证券相比，发起机构更倾向于将对公不良资产打包出售给资产管理公司。而个贷抵押类不良产品的发行量也出现明显下降，主要出于两方面原因，一方面，个贷抵押类不良资产证券化通常为折价发行，并且涉及较高的发行费用；另一方面，个贷抵押物多为房产，抵押物处置难度较低，发起机构以资产证券化方式处置该类不良资产的动力相对不足。在国内经济增速放缓、金融严监管趋严背景下，银行对公和同业板块增长放缓，零售板块成为了银行转型发力的重点。而在违约风险水平升高的背景下，上半年部分银行信用卡贷款不良率有所提升。以信用卡应收账款为例，截至2018年6月，信用卡逾期半年未偿信贷总额756.67亿元，环比增长6.35%，占信用卡应偿信贷余额的1.21%，不良处置的压力仍然较大，因此，2018年纯信用类信贷不良资产证券化的发行量呈现大幅增长。 2018年银行间信贷ABS市场运行报告-不良资产证券化专题 2市场概况1、（一）发行与交易情况2018年，不良资产证券化产品共计发行34单，发行金额共计158.81亿元，同比增长14.36%，其中，信用类不良资产证券化产品共计发行17单，发行金额共计49.96亿元，抵押类不良资产证券化产品共计发行17单，发行金额为108.85亿元。从保证方式来看，2018年抵押类不良贷款资产支持证券的发行规模高于信用类不良贷款资产支持证券的发行规模，占比达到68.54%。图 1不良资产证券化保证方式31%69%从产品类型来看，不良资产证券化中发行规模最高的类型为信用卡个人消费类不良贷款资产证券化，占比为32.71%。在2018年，个人抵押不良贷款受窗口指导进一步划分为住房类、经营类、消费类三种产品类型。 2018年银行间信贷ABS市场运行报告-不良资产证券化专题 3图 2 不良资产证券化产品类型4%8%8%8%2%8%2%27%33%对公不良贷款个人抵押不良贷款个人抵押经营类不良贷款个人抵押住房类不良贷款个人商业用房不良贷款个人消费抵押不良贷款个人消费类不良贷款个人住房抵押不良贷款信用卡个人消费类不良贷款从发起机构来看，参与机构类型主要包括国有银行以及股份制银行，共13家。中国工商银行的发行规模与发行数量位居第一位，发行规模约71.26亿元，发行9单；其次为中国建设银行，发行规模约35.05亿元，发行6单；排名第三为农业银行，发行规模约16.73亿元，累计发行5单。表 1 2018年不良贷款资产证券化发起机构统计发起机构已发行项目数量发行规模占比（%）基础资产金额占比（%）中国工商银行股份有限公司944.8734.50中国建设银行股份有限公司622.0719.52中国农业银行股份有限公司510.538.17上海浦东发展银行股份有限公司25.6713.77招商银行股份有限公司34.667.89杭州银行股份有限公司12.681.39华夏银行股份有限公司22.333.19平安银行股份有限公司11.450.77中信银行股份有限公司11.442.51北京银行股份有限公司11.261.01交通银行股份有限公司11.132.21中国银行股份有限公司11.022.17中国民生银行股份有限公司10.892.91总计34100.00100.00从簿记管理人/主承销商来看，不良资产证券化的簿记管理人/主承销商主要为招商证券股份有 2018年银行间信贷ABS市场运行报告-不良资产证券化专题 4限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中银国际证券股份有限公司、广发证券股份有限公司，其中招商证券作为薄记管理人/主承销商的项目数量达到16单，发行规模占比为38.28%。图 3 不良资产证券化簿记管理人统计52.11%34.07%7.87%4.46%1.49%招商证券股份有限公司中信证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司中信建投证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司从评级机构来看，中债资信评估有限责任公司是投资者付费评级机构，参与了全部信用卡不良资产证券化的评级。不良资产证券化发起机构付费的评级机构为联合资信评估有限公司和中诚信国际信用评级有限责任公司。中诚信国际信用评级有限责任公司参与项目数量达到24单，发行规模占比为67.16%。图 4 不良资产证券化评级机构统计67.16%32.84%中诚信国际信用评级有限责任公司联合资信评估有限公司从发行时间来看，发起机构倾向于在第二和第四季度发行不良资产支持证券。从初始起算日到 2018年银行间信贷ABS市场运行报告-不良资产证券化专题 51 包含存续的优先档证券和次级档证券。信托设立日平均达到171.95天，不利于发起机构灵活运用资产证券化手段处置不良资产、调整资产结构，影响了发起机构的积极性。此外，大部分项目集中在第二、四季度发行，与发起机构的考核时点重合度较大。表 2 2018年不良贷款资产证券化项目发行时间段统计发行时间项目数量发行规模占比（%）第一季度11.13第二季度1029.96第三季度1026.87第四季度1345.04总计34100.00抵押类不良资产证券化2018年，抵押类不良资产支持证券的交易量为2,766.69万份，成交金额为218,115.60万元，2017年，抵押类不良资产支持证券的交易量为2,993.00万份，成交金额为272,413.47万元。交易量和成交金额均有所下降。从细分类型看，2018年，对公不良资产支持证券成交量为680.00万份，成交金额为33,874.65万元，2017年分别为1,181.00万份和100,345.78万元；2018年，住房抵押类与小微类不良资产支持证券的成交量为2,086.69万份，成交金额为184,240.93万元，2017年分别为1,812.00万份和为172,067.70万元。2018年对公不良资产支持证券成交量有所下降，主要系对公不良资产支持证券发行量大幅下降所致，而住房抵押类与小微类不良资产支持证券成交量略有上升。信用类不良资产证券化2018年，信用卡不良资产证券化共成交484.33万分，成交量为34,976.06万元。2017年，信用类不良资产证券化共成交480.40万分，成交量为40,593.98万元。交易量和交易额均呈有下降。信用类不良产品现阶段成交量较低，主要原因是两方面，一方面，信用类不良资产支持证券存续期相对较短，市场规模较小；另一方面，投资者对信用类不良资产的了解程度并不深入，交易的动力不足，基本都是持有至到期。（三）存续情况截至2018年年末不良资产证券化存续57单1，99支证券，证券余额222.80亿元。其中，抵押类不良资产证券化余额为1,912,993.51万元，占比为85.86%；信用类不良资产证券化余额为315,008.11万元，占比为14.14%。表 3 2018年末不良资产证券化存续情况项目种类发行年份项目数量项目数量占比（%）证券余额证券余额占比（%）发行规模发行规模占比（%） 2018年银行间信贷ABS市场运行报告-不良资产证券化专题 62 超额抵押比率 = 贷款未偿本息总额/证券发行金额*100%，下同。抵押类不良资产证券化20181729.82949,967.3542.641,080,680.0032.172017915.79595,258.2926.72968,100.0028.8220161017.54367,767.8716.51853,990.4325.43信用类不良资产证券化20181729.82300,861.6113.50411,566.0012.25201747.0214,146.510.6344,500.001.32总计-57100.002,228,001.63100.003,358,836.43100.00产品特点分析2、（一）基础资产特点分析抵押类不良资产支持证券2018年发行对公类不良贷款2单、住房抵押及小微贷款类13单，发行金额分别为6.25亿元和97.27亿元，分别较去年下降68.19%和4.58%。表 4 2018年对公不良资产支持证券发行情况一览表京诚2018-1钱塘2018-1发起机构北京银行杭州银行发行起始日2018/8/202018/10/22基础资产笔数36124基础资产户数2439未偿本息余额（万元）71913.1599128.17发行总规模（万元）20000.0042500.00优先档规模（万元）14000.0027500.00优先档规模占比（%）70.0064.71次级规模（万元）6000.0015000.00次级规模占比（%）30.0035.29优先档级别AAAsfAAAsf发行利率（%）5.355.35次级发行价格100.00100.00超额抵押比率（倍）2359.57233.24发起机构北京银行杭州银行发行起始日2018/8/202018/10/22基础资产笔数36124总计34100.00表 5 2018年住房抵押类与小微类不良资产支持证券发行情况一览表橙益2018-1工元至诚2018-2工元至诚2018-4工元至诚2018-3农盈2018-3发起机构平安银行工商银行工商银行工商银行农业银行发行起始日2018/5/282018/6/272018/6/272018/6/272018/8/22基础资产笔数272836516382748620基础资产户数253833814562721620未偿本息余额（万元）55,104.29236,886.01206,323.6380,028.9923,366.87发行总规模（万元）23,000.00124,000.0052,500.0044,060.0015,200.00优先档规模（万元）18,000.00100,0