上证50ETF期权日报：50ETF冲高回落，牛市策略谨慎持有

上证50ETF期权日报 1 50ETF冲高回落 牛市策略谨慎持有 2019/01/17，星期四 沪深主要股指下跌，50ETF冲高回落，认购期权下跌，认沽期权涨跌互现，牛市策略谨慎持有，留意下周三为1月期权到期日。 上证50ETF收市价2.365，较上一交易日下跌0.38%，成交金额9.42亿。 摘要 1、50ETF走势分析 留意去年下半年震荡区间下沿密集区 2、期权成交持仓情况 成交量增加 持仓量减少 3、期权走势分析及策略 震荡上行仍可能延续 牛市策略谨慎持有 4、期权模拟交易账户 1月实值认购期权谨慎持有 5、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF呈现冲高回落迹象，留意后期市场表现。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF短期均线延续反弹迹象，留意5日均线是否存在支撑。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF目前呈现连续三周震荡上行，留意本周五最终收盘价。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF跌至60月均线附近回升，市场人气有所回暖。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指走低。 截至收盘，上证综指跌0.42%报2559.64点；深证成指跌0.93%报7470.36；两市成交金额2942亿，创业板指数跌1.25%报1251.41。 盘面上，除了采掘、钢铁板块上涨外，其余板块均下跌。其中，计算机、电子、通信、国防军工、化工、电气设备、家用电器、汽车等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1901下跌0.45%；上证50股指期货主力合约IH1901下跌0.39%； 中证500股指期货主力合约IC1901下跌0.82%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量增加，持仓量减少。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1890079张，较上一交易日增加47.30%。其中，认购期权成交976909张，认沽期权成交913170。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.93，与上一交易日持平。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2525678张，较上一交易日减少0.19%。 成交量/持仓量比值为74.83%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年1月17日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 1月 1287173 350552 1442225 -86614 680339 606834 2月 383767 176881 518787 73709 178794 204973 3月 161995 61516 405225 6339 91255 70740 6月 57144 17972 159441 1849 26521 30623 总计 1890079 606921 2525678 -4717 976909 913170 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.365，下跌0.38%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。 图表7 上证50ETF期权1月合约价格变化表（2019年1月17日）戊戌 肖狗 乙丑 甲寅 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与1月平值认购期权“50ETF购1月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2350”先升后跌，隐含波动率收低。 图表9：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”震荡微升，隐含波动率震荡下行。 上证50ETF期权日报 7 1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2350”隐含波动率为14.70%；1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”隐含波动率为18.38%。 图表10：1月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购1月2350）VS（50ETF沽1月2350） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为60日历史波动率仍呈现回落走势。 上证50ETF期权日报 8 今日沪深主要股指冲高回落，午后跌幅加大。 消息面上，美国联邦政府各部门由于国会与特朗普总统在支出法案上无法达成一致而于2018年12月22日部分关门，到目前为止，已经创下美国政府关门的最长时间纪录。不过，即便美国政府部分关门，投资者仍要关注中美两国贸易磋商的可能最新进展，在复杂多变的环境下，留意去年G20峰会期间中美两国元首会面定下的贸易磋商的总基调，期待在磋商90天时限内两国贸易团队能够找到好的解决路径。 50ETF今日以2.378开盘，早盘一度下探2.362的日低后出现震荡上行，午后创出2.391日高后又出现连续回落，尾盘收于2.366，较上一交易日下跌0.009，跌幅为0.38%。本周前四个交易日总体呈现震荡上行格局，需要留意的是下周三（1月23日）为1月期权的到期日。目前持有1月实值认购期权仍可遵照此前交易计划谨慎持有。原定的平仓离场的价位区间就是该实值认购期权进场价一线。 天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权将于2019年1月28日正式挂牌交易。投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。 四、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。 上证50ETF期权日报 9 策略分析： 50ETF延续反弹走势。2.25行权价的1月实值认购期权的止损价位此前已经移至入场价0.1020一线，留意消息面变化谨慎持有。 模拟交易： 模拟持仓： “50ETF购1月2250” 10张 0.1020 多单 累计盈亏： （0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560 (0.0500-0.0805)*40*10000=-12200 （0.0849-0.1155）*40*10000=-12240 （0.0849-0.1020）*10*10000=-1710 （0.0121-0.0415）*40*10000=-11760 （0.0106-0.0255）*8*10000=-1192 （0.0777-0.0842）*20*10000=-1300 （0.0149-0.0217）*10*10000=-680 （0.0595-0.0606）*40*10000=-440 （0.0420-0.0286）*100*10000=13400 （0.1031-0.0625）*50*10000=20300 （0.0910-0.1036）*10*10000=-1260 合计亏损：-14642 为初始资金的1.46% 止损方案：以1月实值认购期权的入场价0.1020一线为止损 五、期权学习 【期权投资者教育的网络资源分享】 投资者可以