上证50ETF期权日报：50ETF震荡微跌，期权牛市策略谨慎持有

上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡微跌 期权牛市策略谨慎持有 2019/01/07，星期一 沪深主要股指走高，50ETF震荡微跌。国内央行降准消息的发布和上周五美股大涨消息对市场带来正面影响。50ETF表现弱于大盘指数，收盘微跌，认购期权下跌。继续留意关注国内政策面变化，期权牛市策略谨慎持有。 上证50ETF收市价2.307，较上一交易日下跌0.13%，成交金额13.63亿。 摘要 1、50ETF走势分析 短期止跌反弹的可能性有所增大 2、期权成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权走势分析及策略 关注国内政策面动向 谨慎持有期权牛市策略 4、期权模拟交易账户 谨慎持有期权牛市策略 5、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF连续下跌后出现反弹回升，短期支撑初现。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF在跌至2.250一线出现反弹行情，留意消息面影响。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF前两周收出下影线，结合消息面因素留意后期变化。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF去年12月明显下挫，1月初震荡回升，留意60月均线。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指走高。 截至收盘，上证综指涨0.72%报2533.09点；深证成指涨1.58%报7400.20；两市成交金额3473亿，创业板指数涨1.84%报1268.06。 盘面上，除了非银金融、银行板块下跌外，其余板块均上涨。其中，国防军工、电气设备、通信、电子、计算机、机械设备、农林牧渔、综合等板块涨幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1901上涨0.59%；上证50股指期货主力合约IH1901上涨0.16%； 中证500股指期货主力合约IC1901上涨1.99%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1329244张，较上一交易日减少35.87%。其中，认购期权成交767922张，认沽期权成交561322。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.73，上一交易日为0.77。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2322265张，较上一交易日增加5.04%。 成交量/持仓量比值为57.24%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年1月7日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 1月 1082887 -650146 1703990 79800 619258 463629 2月 90430 -56859 136144 15168 48987 41443 3月 105541 -37361 337077 12715 72993 32548 6月 50386 976 145054 3726 26684 23702 总计 1329244 -743390 2322265 111409 767922 561322 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.307，下跌0.13%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。 图表7 上证50ETF期权1月合约价格变化表（2019年1月7日）戊戌 肖狗 乙丑 甲辰 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与1月平值认购期权“50ETF购1月2300”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2300”高开低收，隐含波动率下跌。 图表9：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月2300”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2300”低开震荡，收盘微涨。 上证50ETF期权日报 7 1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2300”隐含波动率为22.88%；1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2300”隐含波动率为22.72%。 图表10：1月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购1月2300）VS（50ETF沽1月2300） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为10日历史波动率跌至近一年来低点后出现反弹走势。 上证50ETF期权日报 8 今日沪深主要股指走高，两市成交金额有所放大。 消息面上，据来自央行网站的消息《中国人民银行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率置换部分中期借贷便利》，该消息指出，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。 据来自环球时报网站消息，由美国副贸易代表格里什率领的美国贸易谈判代表团1月6日抵达北京，中美双方从今天开始将展开为期两天的面对面磋商。 国内方面央行降准消息需要认真加以关注，留意各方机构对此的持续性解读，特别是关注其对实体经济发展带来的影响。中美两国的贸易磋商也是市场关注的热点之一，目前正在进行的副部级官员带队的交流是否能给双方的贸易争端找到一个好的解决方案值得投资者认真关注。 50ETF今日开盘2.320，盘初震荡上冲2.325后即出现震荡回调，总体回调幅度不太大，最低下探2.299，尾盘收于2.307，较上一交易日下跌0.003，跌幅为0.13%，成交金额13.63亿。在上证综指再度创出2018年下跌以来新低之际，市场对政策面的关注度明显加大，上周五的大幅反弹的行情值得留意，关注本周余下的几个交易日市场表现，结合消息面变化来评估50ETF此前的下跌行情是否告一段落，震荡盘升的机率是否正在增加。上周五如果投资者适机尝试跟进1月认购期权，尝试把握短中期的投资机会，今日在消息面偏利多和市场短暂回调的影响下，继续谨慎持有50ETF认购期权部位，做好止赢和止损的准备。 四、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。 上证50ETF期权日报 9 策略分析：基于中美贸易谈判的最新进展和前低附近的支撑力度，少量参与的短线做多策略，谨慎持有。 模拟交易： 模拟持仓： “50ETF购1月2250” 50张 0.0620 多单 累计盈亏： （0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560 (0.0500-0.0805)*40*10000=-12200 （0.0849-0.1155）*40*10000=-12240 （0.0849-0.1020）*10*10000=-1710 （0.0121-0.0415）*40*10000=-11760 （0.0106-0.0255）*8*10000=-1192 （0.0777-0.0842）*20*10000=-1300 （0.0149-0.0217）*10*10000=-680 （0.0595-0.0606）*40*10000=-440 （0.0420-0.0286）*100*10000=13400 合计亏损：-33682 为初始资金的3.37% 止损方案： 五、期权学习 【期权投资者教育的网络资源分享】 投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期