跨境债券周报：美国政府停摆创历史纪录，人民币汇率涨破6.8

2019年1月7日—2019年1月11日 2019年第2期 作者 中诚信国际 国际业务部 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 张婷婷 010-66428877-203 ttzhang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 唐永盛 852-28607121 vincent_tong@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607115 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2019年1月16日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 美国政府停摆创历史纪录，人民币汇率涨破6.8 热点事件：美国政府“停摆”时间创历史纪录 美东时间1月12日，美国联邦政府部分机构停摆进入第22天，创下美国联邦政府停摆最长时间纪录，而目前民主共和两党关于修建美墨边境墙的分歧依然没有缓解的迹象。特朗普10日表示，修建美墨边境墙十分必要，鉴于目前与国会民主党人的谈判僵局，他正在同律师探讨利用总统职权宣布国家进入“紧急状态”的相关事项，并研究在“国家紧急状态”下修建边境墙的方案。据白宫此前估计，联邦政府现在每“停摆”一周，美国经济就损失约12亿美元。 汇率走势：人民币对美元中间价涨破6.8 截至1月11日，人民币对美元中间价涨破6.8。1月11日，美元兑人民币汇率中间价收于6.7909元，较前周五调低677个基点。人民币汇率在2019年年初发力，涨破了整数关口6.8。11日，中国外汇交易中心公布人民币对美元汇率中间价为6.7909，创下了自2018年7月26日以来的最高值，较上一交易日上调251个基点。 利率走势：隔夜Hibor大幅下跌，美国国债收益率有所上升 截至1月11日，本周银行间隔夜Shibor小幅回升5.9bp，收至1.708%；中长端Shibor收益率持续回调20.8bp至3.007%。此外，年后港元流动性转松，港元隔夜Hibor自上周以来持续大幅下跌，报0.210%，较上周五下降160.4个基点。国债利率方面，中美贸易谈判取得积极进展，市场信心有所提振，美国国债收益率上升。信用利差方面，投资者信心向好，亚洲投资级及高收益信用债的平均利差有所收窄。截至2019年1月11日，投资级利差较上周收窄4.9bp至162bp，高收益利差较上周收窄49.0bp至596bp。 中资境外债券 一级市场：新债发行有所回升，银行及房地产企业为主要发行人 中资境外债券市场发行量有所回升，银行及房地产企业为主要发行人。2019年1月7日至1月11日，中资企业在境外市场新发行19只债券，合计约44.31亿美元。 二级市场：投资级及高收益债券回报率持续上升 本周，受央行降准和中美贸易谈判传出正面消息影响，市场信心有所提振，投资级及高收益的中资美元债回报率持续上升。截至2019年1月11日，中资美元债2018年年初至今的回报率上升42bp至-0.23%，其中投资级债券回报率为-0.89%，高收益债券回报率为-3.26%，较上周分别上升16bp及104bp。 熊猫债：北控水务集团发行两支熊猫债 本周，北控水务集团有限公司于1月11日分别发行7年期10亿元人民币和10年期10亿元人民币的两只熊猫债，票息分别为3.95%和4.49%，信用等级均为AAA，评级机构为新世纪。 跨境债券周报 2019年第2期 2 热点事件：美国政府“停摆”时间创历史纪录 美东时间1月12日零时，美国联邦政府部分机构停摆将进入第22天，创下美国联邦政府停摆最长时间纪录，而目前民主共和两党关于修建美墨边境墙的分歧依然没有缓解的迹象。在过去的两周里，刚刚控制众议院的民主党人和美国总统特朗普进行了多轮谈判，但双方均没有做出妥协的姿态。特朗普10日表示，修建美墨边境墙十分必要，鉴于目前与国会民主党人的谈判僵局，他正在同律师探讨利用总统职权宣布国家进入“紧急状态”的相关事项，并研究在“国家紧急状态”下修建边境墙的方案，包括从美国国防部赈灾专项款中拨出部分作为建设资金。 1月10日，众多政府雇员走上街头抗议，呼吁两党结束对峙，早日恢复他们的工作。目前有80万美国联邦政府部门的员工受到了停摆的影响，其中38万人赋闲在家，而有42万人被迫在没有薪水的情况下工作。周五是很多美国政府机构向员工发工资的日子，而对很多员工来说，这将是本次停摆以来，他们第一次面临没有工资可领的局面。自1976年以来，美国联邦政府遇到过21次“停摆”，原先最长纪录是克林顿执政时期创下的21天，当时的“停摆”从1995年底持续到1996年初。据白宫此前估计，联邦政府现在每“停摆”一周，美国经济就损失约12亿美元。 汇率走势：人民币兑美元中间价涨破6.8 截至1月11日，人民币兑美元中间价涨破6.8。1月11日，美元兑人民币汇率中间价收于6.7909元，较前周五调低677个基点。人民币汇率在2019年年初发力，涨破了整数关口6.8。11日，中国外汇交易中心公布人民币兑美元汇率中间价为6.7909，创下了自2018年7月26日以来的最高值，较上一交易日上调251个基点。外汇市场上在岸、离岸人民币汇率也开启了一波大涨。11日早盘，在短短15分钟内，在岸、离岸人民币对美元即期汇率双双涨超200个基点。 跨境债券周报 2019年第2期 3 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：隔夜Hibor大幅下跌，美国国债收益率有所上升 截至1月11日，本周银行间隔夜Shibor小幅回升；中长端Shibor收益率下调。1月11日，隔夜Shibor较上周六（1月4日）下跌5.9bp，收至1.708%；中长端Shibor3月期利率持续回调20.8bp至3.007%。此外，年后港元流动性转松，港元隔夜Hibor自上周以来持续大幅下跌，报0.210%，较上周五下降160.4个基点。 图2：同业拆借率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 国债利率方面，中美贸易谈判上释放正面讯号，市场信心有所提振，带动美国国债收 跨境债券周报 2019年第2期 4 益率上升。但受美国政府停摆影响，部分经济数据延迟发布，影响投资者对经济未来发展的判断，导致收益率有所回落。截至2019年1月11日，2年期收益率2.55%，5年期收益率2.52%，10年期收益率2.71%，30年期收益率3.04%，较上周分别上升5bp、3bp、4bp及6bp。国债利差方面，美国2年和10年期国债利差较上周收窄1bp至16bp，5年和30年期国债利差较上周扩大3bp至52bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 信用利差方面，投资者信心向好，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级及高收益信用债的平均利差有所收窄。截至2019年1月11日，投资级利差较上周收窄4.9bp至162bp，高收益利差较上周收窄49.0bp至596bp。 图4：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：新债发行有所回升，银行及房地产企业为主要发行人 跨境债券周报 2019年第2期 5 中资境外债券市场发行量有所回升，银行及房地产企业为主要发行人。2019年1月7日至1月11日，中资企业在境外市场新发行19只债券，合计约44.31亿美元。发行情况统计请见下表： 表1：中资境外债券市场发行情况（20190107-20190111） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/1/7 国泰君安国际控股有限公司 USD 2 4.25 2022/1/14 3 金融 Baa2/BBB+/- -/BBB+/- 2019/1/7 宝龙地产控股有限公司 USD 2 9.125 2021/1/14 2 房地产 B1/B+/- B2/B/- 2019/1/7 新城控股集团股份有限公司 USD 3 6.75 2020/1/26 363D 房地产 Ba2/-/BB -/-/- 2019/1/8 中骏集团控股有限公司 USD 5 8.75 2021/1/15 2 房地产 B1/B+/- B2/B/- 2019/1/8 山东高速集团有限公司 USD 5.5 5.95 2020/1/13 363D 工业 A3/-/A -/-/- 2019/1/8 中国工商银行卢森堡分行 USD 1 3ML+65 2020/7/15 1.5 银行 A1/A/A -/-/- 2019/1/8 中国工商银行卢森堡分行 USD 1 3ML+65 2020/7/15 1.5 银行 A1/A/A -/-/- 2019/1/8 正荣地产集团有限公司 USD 2 8.6 2020/1/13 363D 房地产 B2/B/B -/-/- 2019/1/9 中国工商银行卢森堡分行 EUR 0.1 0 2020/1/13 364D 银行 A1/A/A -/-/- 2019/1/9 中国工商银行卢森堡分行 USD 0.5 3ML+84 2024/1/16 5 银行 A1/A/A -/-/- 2019/1/9 中国宇华教育集团有限公司 HKD 9.4 3 2020/1/16 363D 非日常消费品 -/-/- -/-/- 2019/1/9 路劲基建有限公司 USD 4 7.75 2021/4/18 2.25 房地产 B1/BB-/- -/BB-/- 2019/1/10 融创中国控股有限公司 USD 6 8.375 2021/1/15 2 房地产 B1/B+/BB- B2/B/BB- 2019/1/10 力高地产集团有限公司 USD 2.5 13.5 2020/1/21 364D 房地产 -/B/B -/-/- 2019/1/10 上海商业银行有限公司 USD 3 5 2029/1/17 10 银行 A2/-/A- A3/-/BBB+ 2019/1/11 中国工商银行香港分行 USD 2 3ML+65 2020/7/18 1.5 银行 A1/A/A -/-/- 2019/1/11 中国工商银行香港分行 USD 0.5 3ML+65 2021/1/15 2 银行 A1/A/A -/-/- 2019/1/11 中国工商银行香港分行 USD 2 3ML+65 2020/1/7 354D 银行 A1/A/A -/-/- 2019/1/11 中国工商银行香港分行 USD 1 3ML+70 2021/1/22 2 银行 A1/A/A -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 2019年1月11日，富力地产增发其境外债券。增发情况统计请见下表： 表2：中资境外债券市场增发情况（20190107-20190111） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/1/11 广州富力地产股份有限公